Die U.S. Securities and Exchange Commission hat einen Krypto-Verwahrungsrahmen zum 1. Oktober unter zwei Bundesanlagegesetzen vorgeschlagen, der bedingte Selbstverwahrung und Verwahrung durch staatliche Trust-Gesellschaften für Anlageberater und regulierte Fonds ermöglicht.
Zusammenfassung
- Der Vorschlag betrifft registrierte Anlageberater, registrierte Investmentgesellschaften und Business Development Companies.
- Berater könnten Krypto selbst halten, wenn kein zugelassener Verwahrer verfügbar ist, vorbehaltlich bestimmter Bedingungen.
- Staatliche Trust-Gesellschaften müssten Prüfungen ihrer Befugnisse und Schutzmaßnahmen unterzogen werden, bevor sie als Verwahrer dienen können.
- Öffentliche Stellungnahmen bleiben 60 Tage nach Veröffentlichung im Federal Register offen.
SEC-Vorsitzender Paul Atkins sagte in der Erklärung, die in seinem X-Post vom 3. Oktober geteilt wurde, dass der Vorschlag die Unsicherheit darüber adressiere, wie Berater und Fonds Krypto-Assets für Kunden rechtmäßig halten können. Die SEC veröffentlichte dieselbe Erklärung am 1. Oktober zusammen mit ihren vorgeschlagenen Regeln.
Laut der Ankündigung der Kommission würde der Rahmen Verwahrungsbarrieren beseitigen, die kryptobezogene Anlageberatung einschränken. Die Behörde erklärte, sie würde regulierten Fonds auch mehr Krypto-Anlagestrategien ermöglichen und nannte registrierte Investmentgesellschaften und Business Development Companies unter den abgedeckten Fonds.
SEC-Krypto-Verwahrungsvorschlag würde bedingte Selbstverwahrung erlauben
Nach dem Vorschlag der SEC könnten Berater Krypto-Assets von Kunden und Fonds unter begrenzten Umständen selbst halten. Kommissarin Hester Peirce erklärte, dass ein Berater zunächst feststellen müsse, dass kein zugelassener Verwahrer für das Asset verfügbar ist, und diese Bewertung dann vierteljährlich wiederholen müsse.
In ihrer Erklärung vom 1. Oktober sagte Peirce, „Selbstverwahrung“ beschreibe einen Berater, der Assets für Kunden hält. Sie unterschied diese Vereinbarung von Investoren, die ihre eigenen Assets ohne einen Intermediär halten.
Wie crypto.news am 2. Oktober berichtete, ist der Vorschlag zur bedingten Selbstverwahrung Teil eines Rahmens, der auch externe Verwahrungsanbieter betrifft. Die SEC hat die Änderungen zur Stellungnahme freigegeben, anstatt sie als endgültige Regeln zu verabschieden.
Zur Verwahrung durch staatliche Trust-Gesellschaften sagte Peirce, Berater und Fonds müssten die staatliche Zulassung und die schriftlichen Schutzmaßnahmen des Unternehmens bewerten, bevor sie es ernennen, und diese Prüfungen dann jährlich wiederholen. Laut ihrer Erklärung müssten die Schutzmaßnahmen Diebstahl, Verlust, Missbrauch und Veruntreuung von Krypto-Assets und damit verbundenem Bargeld adressieren.
Laut dem Regelungsregister der SEC enthält der Vorschlag auch Änderungen der Berichterstattungs- und Aufzeichnungspflichten. Die Behörde erließ ihn unter der Aktennummer S7-2026-35 mit den Release-Nummern IA-7023 und IC-36353.
Das Register legt die öffentliche Stellungnahmefrist auf 60 Tage nach Veröffentlichung im Federal Register fest. Nach dem von der SEC angegebenen Zeitplan läuft die Stellungnahmefrist daher ab der Veröffentlichung des Vorschlagsentwurfs und nicht ab dem Datum von Atkins’ X-Post.
Bestehende Verwahrungsregeln lassen Lücken für neu aufgelegte Assets
Nach Atkins’ Darstellung schafft die vorgeschriebene Nutzung zugelassener Verwahrer ein praktisches Problem, wenn Verwahrungsanbieter ein neu entwickeltes Krypto-Asset mehrere Monate nach seiner Einführung nicht unterstützen können. Er sagte, der vorgeschlagene Rahmen würde diese Verzögerung adressieren und Beratern und Fonds einen Weg zu konformer Verwahrung bieten.
Der Vorsitzende beschrieb Teile der Regeln nach dem Investment Advisers Act von 1940 und dem Investment Company Act von 1940 als älter als das Internet. Laut seiner Erklärung wurden die Bestimmungen rund um traditionelle Assets und Schutz vor Verlust, Diebstahl und Missbrauch verfasst.
„Leider haben unsere Regeln und Vorschriften nicht Schritt gehalten“, sagte Atkins.
Da Kunden Zugang zu einer von ihm als Multibillionen-Dollar-Anlageklasse bezeichneten Vermögensklasse suchten, sagte Atkins, das bestehende Regelwerk habe Berater und Fonds über rechtmäßige Verwahrungsvereinbarungen im Unklaren gelassen. Seine Erklärung verknüpfte die Überarbeitungen mit der Kundennachfrage und den Grenzen der Verwahrungsvorschriften, die vor der Existenz der Kryptomärkte entwickelt wurden.
Über digitale Vermögenswerte hinaus erklärte die SEC, dass ihre Änderungen Anforderungen in Bezug auf Finanzberichtsprüfungen für registrierte Anlageberater und Broker-Dealer-Verwahrungsdienste für regulierte Fonds aktualisieren würden.
In einer früheren, am 26. August veröffentlichten Berichterstattung verfolgte die Überprüfung der Verwahrung durch das Weiße Haus die Einreichung des Vorschlags beim Office of Management and Budget am 25. August. Der Bericht beschrieb eine separate Regelungsinitiative, nachdem die SEC im Juni 2025 ihren früheren Schutzvorschlag zurückgezogen hatte.
Maßnahmen zu tokenisierten Wertpapieren gingen dem Verwahrungsvorschlag voraus
Mit Blick auf die früheren Maßnahmen der Behörde nannte Atkins das No-Action-Schreiben des Personals vom Dezember 2025 für das freiwillige Wertpapier-Tokenisierungs-Pilotprojekt der Depository Trust Company als eine Komponente ihres Krypto-Politikprogramms.
Seiner Erklärung zufolge folgte das Personal auf dieses Schreiben mit einem Klassifizierungsrahmen für tokenisierte Wertpapiere vom Januar 2026. Die Kommission veröffentlichte später eine Auslegung dazu, welche Krypto-Vermögenswerte Wertpapiere sind und wann Vermögenswerte möglicherweise nicht mehr Investmentverträgen unterliegen.
Ein Bericht vom 6. August über die Pläne des DTC für einen Tokenisierungsdienst beschrieb die Abdeckung des Pilotprojekts für US-Wertpapiere. Im Rahmen des dreijährigen No-Action-Schreibens umfassten die förderfähigen Vermögenswerte Russell-1000-Aktien, ETFs, die wichtige Indizes abbilden, sowie US-Schatzwechsel, -Schuldscheine und -Anleihen.
Laut diesem Bericht plante die DTCC einen Dienststart im Oktober 2026, der es Teilnehmern ermöglichen sollte, tokenisierte Repräsentationen förderfähiger, bei der DTC verwahrter Wertpapiere zu erstellen. Teilnehmer sollten in der Lage sein, diese Repräsentationen auf genehmigte Wallets zu übertragen und zwischen traditionellen und tokenisierten Aufzeichnungen zu konvertieren.
Zu Transaktionsschnittstellen sagte Atkins, das SEC-Personal habe im April eine Erklärung zu den Auswirkungen auf die Broker-Dealer-Registrierung für bestimmte Schnittstellen abgegeben, die zur Vorbereitung von Transaktionen mit tokenisierten Wertpapieren verwendet werden. Im August schlug die Kommission die Regulation Crypto Assets vor, die er als Angebotsrahmen für bestimmte Investmentverträge mit Krypto-Vermögenswerten beschrieb.
US-Aktien-Token-Erleichterungen erfordern gleichwertige Aktionärsrechte
Unter den jüngsten Maßnahmen der Behörde nannte Atkins die Innovation Exemption für den Handel mit tokenisierten Aktien des National Market System.
Eine am 20. September veröffentlichte Berichterstattung untersuchte die fünfjährige Aktien-Token-Ausnahme, die die SEC am 17. September einführte. Dem Rahmenwerk der Behörde zufolge müssen qualifizierende Token dieselben Unternehmensbeteiligungs-, Dividenden-, Stimm- und Liquidationsrechte tragen wie konventionelle Aktien derselben Klasse.
Im Rahmen dieser Erleichterung schließt die SEC synthetische Aktienprodukte aus und verlangt, dass qualifizierende Handelsplätze den Token-Handel einstellen, wenn die zugrunde liegende Aktie an ihrer primären Börse ausgesetzt wird. Bei Drittanbieter-Token müssen Handelsplätze den zugrunde liegenden Emittenten benachrichtigen und mindestens 30 Kalendertage vor der Notierung warten; ein Einspruch des Emittenten verhindert den Handelsbeginn.
