El Salvador ha asegurado un desembolso inmediato del FMI de aproximadamente $138 millones después de que el prestamista completara dos revisiones de su programa de $1.4 mil millones y otorgara exenciones por condiciones incumplidas, incluida una relacionada con la acumulación de Bitcoin.
Resumen
- El FMI aprobó aproximadamente $138 millones después de eximir el incumplimiento de El Salvador de los límites de acumulación de Bitcoin el jueves.
- El Salvador documentó adiciones recientes de Bitcoin como donaciones privadas, sin que se utilizaran recursos públicos directamente.
- El FMI no espera una mayor acumulación de Bitcoin más allá de las donaciones documentadas bajo los compromisos actuales del programa de préstamo.
- La propiedad mayoritaria y el control operativo de Chivo pasaron a un operador privado, según el FMI.
- El FMI proyecta que la economía de El Salvador crecerá 4.5% en 2026 y 4% durante 2027 respectivamente.
El FMI dijo que su Directorio Ejecutivo completó la segunda y tercera revisiones bajo el Servicio Ampliado del Fondo de 40 meses de El Salvador el 1 de octubre, liberando DEG 101.96 millones, equivalentes a aproximadamente $138 millones según la conversión indicada por el Fondo. Bloomberg reportó el monto como $139 millones.
El directorio encontró que varios criterios de desempeño no se habían cumplido, incluida la condición que cubre la acumulación de Bitcoin. Se otorgaron exenciones después de lo que el FMI describió como medidas correctivas y compromisos renovados de las autoridades salvadoreñas.
¿Por qué el FMI eximió el incumplimiento de Bitcoin de El Salvador?
El programa original del FMI para El Salvador impuso una restricción continua a la acumulación voluntaria de Bitcoin por parte del sector público. Documentos anteriores del programa definieron la acumulación voluntaria como compras o minería, mientras excluían el Bitcoin adquirido mediante incautaciones, decomisos y acciones similares de aplicación de la ley.
Sin embargo, para septiembre, el FMI y las autoridades salvadoreñas habían llegado a un acuerdo sobre el Bitcoin que había aparecido en billeteras controladas por el gobierno desde la primera revisión. El Fondo dijo que la documentación proporcionada por El Salvador mostró que la acumulación provino de donaciones privadas y que no se utilizaron recursos públicos.
El hallazgo aclaró preguntas anteriores sobre movimientos de billeteras que parecían mostrar que El Salvador continuaba agregando Bitcoin después de acordar limitar la acumulación estatal. El Bitcoin donado de forma privada a El Salvador señaló que el FMI aceptó documentación que rastreaba esas adiciones hasta donaciones, aunque las identidades de los donantes y los montos individuales de las donaciones no se hicieron públicos.
La decisión del directorio del 1 de octubre no autoriza un retorno a las compras de Bitcoin financiadas por el gobierno. El FMI dijo que "no se espera una mayor acumulación de Bitcoin más allá de las donaciones documentadas", lo que convierte la declaración en una expectativa programática prospectiva vinculada al acuerdo actual.
Documentos anteriores del FMI habían registrado incumplimientos técnicos menores de la condición de Bitcoin porque los saldos mantenidos para los clientes de Chivo podían fluctuar, incluso mientras las tenencias del sector público permanecían sin cambios. La última liberación no dice que esos problemas técnicos anteriores por sí solos expliquen la nueva exención.
El Salvador debe seguir reduciendo el papel del Estado en las criptomonedas
Bitcoin es solo una parte de las condiciones del FMI. El programa ha requerido que El Salvador reduzca la participación directa del gobierno en la billetera Chivo, que se introdujo como parte del despliegue de Bitcoin del país.
En septiembre, el Fondo confirmó que la propiedad mayoritaria y el control operativo de Chivo habían pasado a un operador privado. El gobierno retuvo una participación minoritaria y responsabilidades de custodia de los activos de los clientes en esa etapa.
El Directorio Ejecutivo ahora quiere que se elimine la exposición estatal restante. Dan Katz, el Primer Subdirector Gerente del FMI y presidente de la discusión del directorio, dijo que la participación residual del sector público "debería desmantelarse por completo".
El Salvador ya había cambiado su Ley Bitcoin en 2025, poniendo fin a la aceptación obligatoria de Bitcoin para las empresas privadas y exigiendo que los impuestos se pagaran en dólares estadounidenses. Los cambios formaron parte de las medidas que sustentan el programa del FMI. La cobertura previa de El Salvador poniendo fin a la aceptación obligatoria de Bitcoin detalló los cambios legales y la reducción planificada de la participación del gobierno en Chivo.
Las negociaciones sobre Chivo continuaron hasta 2026. Para septiembre, la transferencia de la mayoría de la propiedad y el control operativo se había completado, aunque la última declaración del FMI muestra que el gobierno no había eliminado por completo su exposición restante.
El FMI eleva la previsión de crecimiento de El Salvador al 4,5%
El desembolso fue aprobado mientras el FMI informaba de una actividad económica más fuerte de lo que había esperado. El Fondo proyecta que el PIB real de El Salvador crezca un 4,5% en 2026 tras una expansión estimada del 3,9% en 2025. El crecimiento se pronostica en un 4% en 2027.
El personal del FMI atribuyó la actividad más fuerte a la inversión y el consumo privado, junto con las remesas, el turismo y las entradas de capital. Citó la mejora de la seguridad y la confianza de los inversores entre los factores que apoyan la actividad.
Los objetivos de reservas y liquidez se cumplieron cómodamente, según la revisión del directorio. Las reservas internacionales brutas se proyectan en 5.350 millones de dólares en 2026 y 6.170 millones en 2027. El balance fiscal primario se pronostica con un superávit del 2,9% del PIB este año y del 3,7% el próximo año.
El Fondo todavía quiere que El Salvador continúe sus reformas fiscales. Las medidas sobre pensiones y función pública habían enfrentado retrasos, mientras que el FMI pidió controles de gasto más estrictos, una mejor administración de ingresos y una gestión financiera pública más sólida.
¿Qué sucede a continuación con la política de Bitcoin de El Salvador?
Las tenencias de Bitcoin siguen sujetas a mayores requisitos de divulgación bajo el programa del FMI. Se espera que las autoridades mejoren la presentación de informes sobre los criptoactivos controlados por organismos públicos y mantengan información actualizada sobre las carteras controladas por el gobierno.
El Fondo quiere que la exposición pública a Bitcoin no se expanda más allá de las donaciones verificadas. Su acuerdo de septiembre decía que las autoridades habían proporcionado documentación para las monedas acumuladas y se comprometieron a no realizar nuevas acumulaciones fuera de esas transferencias documentadas.
La estrategia de Bitcoin de cara al público de El Salvador había creado previamente confusión porque los canales vinculados al gobierno seguían mostrando tenencias crecientes mientras los documentos del FMI decían que no se estaban utilizando recursos públicos. La cobertura anterior de la brecha entre las afirmaciones diarias sobre Bitcoin y los registros del FMI examinó el desacuerdo entre la actividad de las carteras y la contabilidad oficial del programa.
Bajo la siguiente etapa del programa, el FMI quiere reglas más estrictas que cubran a las empresas de activos digitales, las tenencias públicas de criptomonedas y la supervisión del sector financiero. Katz dijo que las autoridades deberían mejorar la divulgación de los criptoactivos estatales y fortalecer las reglas regulatorias, de supervisión y de gobernanza para los proveedores de servicios de criptomonedas.
El FMI pidió específicamente enmiendas a la Ley de Emisión de Activos Digitales de El Salvador como parte de ese trabajo regulatorio, mientras que se espera que el gobierno termine de desmantelar su exposición restante del sector público a Chivo.
