Este artículo ha sido recopilado y organizado por BlockWeeks
Una vez que se apruebe un ETF de Bitcoin al contado bajo el marco regulatorio de EE. UU., se convertirá en uno de los catalizadores más influyentes para impulsar la adopción generalizada de Bitcoin e incluso de toda la clase de activos criptográficos. Galaxy Research, en su última investigación, realizó una estimación sistemática en torno a las ventajas de los ETF al contado en comparación con las herramientas de inversión existentes, el tamaño del mercado direccionable y las entradas de capital que podrían traer tras su aprobación.
Por qué los ETF al contado son más ideales que las herramientas de inversión existentes
A 30 de septiembre de 2023, diversos productos de inversión en Bitcoin (incluidos ETP y fondos cerrados) poseían un total de 842.000 BTC, por un valor de aproximadamente 21.700 millones de dólares.
Pero estos productos tienen defectos evidentes para los inversores: además de comisiones elevadas, baja liquidez y error de seguimiento, no pueden cubrir grupos de inversores que representan una cantidad considerable de riqueza. Las formas alternativas de obtener exposición a Bitcoin indirectamente a través de acciones, fondos de cobertura, ETF de futuros, etc., también adolecen de un seguimiento ineficiente. Al mismo tiempo, muchos inversores no están dispuestos a soportar la carga administrativa que conlleva poseer Bitcoin directamente: la autocustodia implica la gestión de carteras y claves privadas, y también requiere gestionar declaraciones de impuestos.
Los ETF al contado son adecuados para cualquier inversor que quiera exposición directa a Bitcoin pero no quiera poseer y gestionar Bitcoin mediante autocustodia, y tienen múltiples ventajas sobre los productos y soluciones de inversión en Bitcoin existentes:
Mejores comisiones, liquidez y eficiencia de seguimiento de precios. Aunque los solicitantes de ETF de Bitcoin aún no han anunciado las comisiones, las comisiones de los ETF suelen ser más bajas que las de los fondos de cobertura o los fondos cerrados, y es probable que muchos solicitantes mantengan comisiones bajas para seguir siendo competitivos. Los ETF al contado cotizan en las principales bolsas, tienen una liquidez más fuerte y un mejor seguimiento de precios que los productos de futuros o diversas herramientas de exposición indirecta.
Conveniencia. Los ETF al contado pueden permitir a los inversores obtener exposición a Bitcoin a través de una gama más amplia de canales y plataformas, incluidos proveedores de servicios establecidos con los que los inversores ya están familiarizados. En comparación con la tenencia directa, que requiere cierta autoeducación y tiene mayores costes administrativos, ofrece tanto a inversores minoristas como institucionales una vía de entrada más sencilla.
Cumplimiento normativo. En comparación con los productos de inversión en Bitcoin existentes, los ETF al contado tienen más probabilidades de cumplir con los requisitos más estrictos establecidos por los reguladores en áreas como los acuerdos de custodia, la vigilancia del mercado y la protección en caso de quiebra. Además, los ETF también pueden proporcionar una mayor transparencia de precios y eficiencia en el descubrimiento de precios, lo que ayuda a reducir la volatilidad del mercado de Bitcoin.
Dos impulsores clave: mayor alcance y reconocimiento formal
La razón por la que un ETF de Bitcoin al contado puede tener un impacto particularmente significativo en la adopción de Bitcoin en el mercado proviene principalmente de dos factores: primero, la expansión de la accesibilidad en diferentes niveles de riqueza; segundo, el reconocimiento y la aceptación formales por parte de los reguladores y las marcas de servicios financieros de confianza.
Mayor alcance tanto para minoristas como para instituciones
La gama de fondos de inversión en BTC disponibles actualmente es limitada, en su mayoría impulsados por asesores patrimoniales, o se ofrecen solo a través de plataformas institucionales. Los ETF son un producto regulado más directo y ampliarán la participación entre grupos de inversores (incluidos minoristas y personas adineradas). Los inversores ya no necesitan depender de gestores de gestión patrimonial; un conjunto más amplio de clientes puede acceder directamente a los ETF a través de cuentas de corretaje o canales de RIA, estos últimos tienen actualmente prohibido comprar Bitcoin al contado directamente.
Distribución a través de más canales de inversión
Antes de que esté disponible una solución de inversión en Bitcoin aprobada (como un ETF al contado), los asesores financieros y fiduciarios no pueden considerar Bitcoin en las estrategias de gestión patrimonial. El sector de la gestión patrimonial controla una gran cantidad de capital, pero no ha podido invertir directamente en Bitcoin a través de canales tradicionales; una vez que se apruebe un ETF al contado, los asesores financieros podrán comenzar a guiar a sus clientes patrimoniales para que asignen recursos a Bitcoin.
Oportunidades potenciales entre los grupos más adinerados
Los baby boomers y las generaciones anteriores (mayores de 59 años) poseen el 62% de la riqueza de Estados Unidos, pero entre los adultos mayores de 50 años, solo el 8% ha invertido en criptoactivos, mientras que la proporción entre los de 18 a 49 años supera el 25% (datos de la Reserva Federal y Pew). Se espera que los productos de ETF de Bitcoin ofrecidos a través de marcas familiares y de confianza atraigan al segmento de mayor edad y más adinerado que aún no ha entrado al mercado.
Reconocimiento formal de marcas de confianza
Entre las instituciones que presentan solicitudes de ETF de Bitcoin, hay muchas marcas financieras reconocidas. El reconocimiento formal y el respaldo de estas instituciones convencionales pueden mejorar la percepción del mercado sobre la legitimidad de Bitcoin y los criptoactivos, atrayendo así más aceptación y adopción. Pew Research muestra que entre el 88% de los estadounidenses que han oído hablar de los criptoactivos, el 75% carece de confianza en las formas actuales de invertir, comerciar o utilizar criptoactivos.
Responder a las preocupaciones regulatorias y de cumplimiento
La aprobación de los ETF por parte de la SEC puede servir como un producto de inversión regulado con una divulgación de riesgos más completa, aliviando muchas preocupaciones de los inversores sobre seguridad y cumplimiento. Esto también proporcionará a los participantes del mercado la claridad regulatoria que han solicitado durante mucho tiempo, permitiéndoles operar de manera conforme en la industria cripto. Un marco regulatorio más completo atraerá más inversión y desarrollo, mejorando la competitividad de Estados Unidos en la industria cripto.
Beneficios de cartera de Bitcoin y estatus de clase de activo
Independientemente de qué parte de la cartera provengan los fondos asignados, Bitcoin puede aportar beneficios de diversificación y un mejor rendimiento a la cartera de inversión. Para que Bitcoin se utilice más ampliamente en diversas estrategias de inversión dentro de las carteras, un historial de rendimiento más largo seguirá brindando apoyo.
Estimación de las entradas de capital tras la aprobación del ETF
Con base en las razones de accesibilidad anteriores, es muy probable que la industria de gestión de patrimonios de Estados Unidos sea el mercado más directo y más accesible para la nueva accesibilidad después de que se apruebe un ETF de Bitcoin al contado. A octubre de 2023, los activos gestionados por corredores-distribuidores eran de 27 billones de dólares, los bancos 11 billones y los asesores de inversión registrados (RIA) 9 billones, totalizando 48,3 billones de dólares.
El análisis utiliza estos 48,3 billones de dólares como el TAM (mercado total direccionable) de referencia, sin incluir el canal de family offices, que gestiona alrededor de 2 billones de dólares en activos. Sin embargo, el mercado direccionable para los ETF de Bitcoin y el alcance indirecto de su aprobación probablemente superarán con creces los canales de gestión de patrimonios de Estados Unidos, y también se extenderán a los mercados internacionales, inversores minoristas, otros productos de inversión y otros canales, y pueden traer entradas de capital de mayor escala al mercado al contado de Bitcoin y a los productos de inversión.
Cabe señalar que, aunque se utiliza un análisis de tipo TAM para estimar los fondos que fluyen hacia los ETF de Bitcoin, los fondos que fluyen hacia los ETF también pueden aportar capital nuevo neto, en lugar de simplemente desviarse de asignaciones existentes. Por lo tanto, aplicar un supuesto de "tasa de captura" al TAM estimado no puede reflejar plenamente la visión de la trayectoria de adopción de los ETF de Bitcoin, porque no captura esta nueva fuente de demanda.
El ciclo de "rampa de acceso" para abrir los ETF de Bitcoin en varios subcanales puede durar años. El canal de RIA, dominado por asesores de inversión registrados independientes y más especializado, puede abrir el acceso antes que los asesores de bancos y corredores-distribuidores, y por lo tanto tiene una mayor cuota de accesibilidad inicial en el análisis. En cuanto a los canales de bancos y corredores-distribuidores, cada plataforma decidirá por sí misma cuándo desbloquear el acceso a los productos de ETF de Bitcoin.
Un mercado direccionable de ciclo más largo
A corto plazo, se espera que otros mercados globales e internacionales sigan a Estados Unidos en la aprobación y oferta de productos similares de ETF de Bitcoin a un conjunto más amplio de inversores. Más allá de los ETF, es muy probable que diversos otros vehículos de inversión también incorporen Bitcoin en sus estrategias, como fondos mutuos, fondos cerrados y fondos privados, que abarcan diferentes objetivos y estrategias de inversión. Por ejemplo, los fondos alternativos (divisas, materias primas y otros activos alternativos) y los fondos temáticos (tecnología disruptiva, ESG e impacto social, etc.) pueden todos añadir exposición a Bitcoin.
A más largo plazo, el mercado direccionable para los productos de inversión en Bitcoin puede expandirse aún más a todos los activos gestionados por terceros (alrededor de 126 billones de dólares en activos bajo gestión, según McKinsey), e incluso a la riqueza global más amplia (alrededor de 454 billones de dólares, según UBS). Algunos creen que, a medida que Bitcoin continúe monetizándose, suprimirá sistemáticamente la prima monetaria de la que disfrutan otros activos como bienes raíces y metales preciosos, expandiendo así enormemente el mercado direccionable de Bitcoin.
Según el tamaño de mercado anterior, manteniendo sin cambios los supuestos de adopción y asignación (es decir, el 10% de los fondos adoptan Bitcoin, con una proporción de asignación promedio del 1%), se estima que los productos de inversión en Bitcoin pueden obtener alrededor de $125 mil millones a $450 mil millones en nuevas entradas incrementales durante un período más largo.
Los solicitantes han buscado listar un ETF de Bitcoin al contado durante diez años. Durante este período, el valor de mercado de Bitcoin aumentó de menos de $1 mil millones a los $600 mil millones actuales (una vez alcanzó hasta $1.27 billones en 2021). Durante el mismo período, las tenencias y el uso global de Bitcoin han aumentado drásticamente, con billeteras, exchanges nativos y custodios, y herramientas de acceso al mercado tradicionales en varias regiones surgiendo uno tras otro. Pero Estados Unidos, como el mercado de capitales más grande del mundo, aún carece de la herramienta de mercado más eficiente para acceder a Bitcoin: un ETF al contado. Las expectativas del mercado de que el ETF sea aprobado pronto están aumentando, y los análisis muestran que dichos productos pueden ver entradas de capital considerables, impulsadas principalmente por canales de gestión de patrimonio que actualmente no pueden obtener exposición a Bitcoin a escala, de manera segura y eficiente.
Las entradas de capital traídas por los ETF, la narrativa del mercado en torno a la reducción a la mitad de Bitcoin en abril de 2024, y la posibilidad de que las tasas de interés ya hayan alcanzado su punto máximo o lo alcancen en el corto plazo, todos apuntan al mismo juicio: 2024 puede convertirse en un gran año para Bitcoin.
