Selon les économistes de la BRI, les banques disposent d'un levier sur l'adoption des stablecoins

Les banques craignant de perdre des clients au profit des stablecoins disposent peut-être déjà d'un contrepoids : le taux d'intérêt d'un compte d'épargne.

C'est la conclusion d'un nouveau document de travail publié par la Banque des règlements internationaux, la banque des banques centrales basée à Bâle. À l'aide de données hebdomadaires américaines de janvier 2019 à juin 2025, l'économiste de la BRI Iñaki Aldasoro et Rashad Ahmed de l'Andersen Institute for Finance and Economics ont constaté que la croissance des stablecoins ralentit lorsque les banques augmentent les taux de dépôt.

La capitalisation boursière des stablecoins a augmenté d'environ 15 % sur une période typique de 10 semaines dans l'échantillon utilisé par les chercheurs. Une hausse d'un point de base des taux de dépôt, un mouvement hebdomadaire considérable pour des taux d'épargne à évolution lente, a réduit ce chiffre à environ 12 % selon l'estimation de référence des auteurs. Selon une seconde méthode conçue pour isoler la cause et l'effet, il est tombé à environ 6 %. Les stablecoins ont continué de croître, simplement plus lentement.

Pour distinguer la cause de la coïncidence, les auteurs se sont appuyés sur une particularité du comportement des banques. Les prêteurs augmentent à peine les taux d'épargne tant que le taux des fonds fédéraux ne dépasse pas environ 3 %, puis ils réévaluent beaucoup plus rapidement.

Le lien était plus fort pour l'USDC de Circle que pour l'USDT de Tether, ce que les auteurs attribuent aux liens plus étroits de l'USDC avec les utilisateurs américains. L'article conclut que les banques « conservent une certaine influence sur le rythme de cette adoption grâce à la tarification des dépôts ».

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Ces conclusions s'accompagnent de réserves. Les documents de travail reflètent les opinions des auteurs, et non nécessairement celles de la BRI, et l'échantillon couvre un seul cycle de taux élevés au cours duquel les stablecoins ne versaient aucun intérêt à leurs détenteurs.

Les auteurs ont déclaré que les régulateurs devraient évaluer si les émetteurs de stablecoins peuvent verser un rendement aux détenteurs, ainsi que les compromis liés à l'obligation pour les émetteurs de conserver une partie de leurs réserves en dépôts bancaires.

Ce débat est bien vivant à Washington. Les banques ont fait du lobbying pour écarter la question du rendement des stablecoins, un bras de fer qui a pesé sur le vote raté du Sénat sur le Clarity Act. Pendant ce temps, l'OCC, la FDIC et le Trésor rédigent des règles pour mettre en œuvre le GENIUS Act, qui entre en vigueur en janvier. Le GENIUS Act, promulgué par le président Donald Trump en juillet de l'année dernière, a essentiellement légalisé les stablecoins aux États-Unis et a établi les règles du jeu pour leur émission, leur utilisation et leur garde.

La BRI examine depuis longtemps les stablecoins et, plus largement, l'espace des cryptomonnaies. En 2021, elle soutenait que l'essor des dollars numériques basés sur la blockchain rendait les monnaies numériques de banque centrale plus urgentes, et une enquête de la BRI de 2023 avertissait qu'ils pourraient menacer la stabilité financière s'ils étaient largement adoptés.