L'or a subi l'une de ses baisses journalières les plus inhabituelles en deux décennies, alors que la hausse des rendements des bons du Trésor américain et le renouveau des attentes de hausse des taux de la Réserve fédérale ont frappé les actifs sans rendement, tandis que le Bitcoin a fait face à la même pression macroéconomique près de 83 000 $.
Résumé
- L'or a chuté de 3,4 % alors que les rendements du Trésor ont bondi et que les marchés ont relevé leurs attentes d'une nouvelle hausse des taux de la Réserve fédérale.
- Le Bitcoin a glissé vers 83 000 $ alors que la hausse des rendements et un dollar plus fort ont fait pression sur les actifs sans rendement.
- Les ETF Bitcoin au comptant américains ont attiré 2,39 milliards de dollars la semaine dernière, fournissant une source de demande malgré la détérioration des conditions macroéconomiques.
- La prochaine évolution du Bitcoin pourrait dépendre des données économiques américaines à venir et de la question de savoir si les rendements du Trésor restent au-dessus de 5 %.
The Kobeissi Letter a déclaré que l'or avait chuté de 3,4 % le 28 septembre, un mouvement qu'il a qualifié de statistiquement rare sur la base des variations quotidiennes des prix depuis 2006, lorsque la variation quotidienne moyenne de l'or était de 0,05 % avec un écart-type de 1,19 %. La baisse a produit un score Z de -2,90, plaçant le mouvement près de trois écarts-types en dessous de la moyenne.
L'or au comptant a chuté jusqu'à 4 % lors de la séance de lundi pour atteindre 4 110,55 $ l'once, son plus bas niveau en plus de sept semaines, avant de récupérer une partie de ses pertes à 4 136,81 $, a rapporté Reuters. Les contrats à terme sur l'or aux États-Unis ont clôturé en baisse de 3,5 % à 4 168,40 $.
Le Bitcoin a évolué à la baisse au cours de la même période, tombant sous 83 000 $ après avoir été négocié au-dessus de 87 000 $ plus tôt ce mois-ci. Les deux actifs subissent désormais la pression de la hausse des rendements obligataires, d'un dollar américain plus fort et des attentes selon lesquelles la Fed pourrait relever à nouveau ses taux d'intérêt.
La hausse des rendements a fait baisser l'or
La vente massive de l'or a suivi une nouvelle hausse des rendements des bons du Trésor américain, alors que les prix du pétrole et les inquiétudes inflationnistes maintenaient en vie les attentes d'un resserrement monétaire.
Le rendement du Trésor à 10 ans a atteint 5,23 % le 28 septembre, son plus haut niveau depuis 2007, tandis que le rendement à 30 ans a touché 5,54 %, selon les données du marché. Le rendement à deux ans, plus sensible aux attentes concernant la politique de la Fed, a grimpé à environ 4,92 %.
Des rendements obligataires plus élevés augmentent le rendement disponible sur la dette publique, tandis que l'or ne paie aucun intérêt. Un dollar plus fort peut créer un autre obstacle, car l'or libellé en dollars devient plus cher pour les acheteurs utilisant d'autres devises.
Les prix du pétrole ont ajouté à la pression après que le président américain Donald Trump a rejeté la proposition de l'Iran d'un cessez-le-feu de sept jours et de la réouverture du détroit d'Ormuz. Le brut Brent est repassé au-dessus de 100 $ le baril alors que les traders évaluaient le risque que des prix de l'énergie élevés puissent maintenir l'inflation à un niveau élevé.
Les attentes d'une nouvelle hausse des taux de la Fed ont augmenté parallèlement aux rendements. Les marchés anticipaient une forte probabilité d'une nouvelle hausse d'ici décembre après que la banque centrale a relevé sa fourchette cible de 25 points de base à 3,75 %-4 % le 16 septembre.
L'or n'était pas seul à réagir à cette réévaluation. L'argent a perdu environ 4,5 % lundi, tandis que le platine et le palladium ont chuté de 2,8 % et 3,6 %, respectivement.
Le prix du Bitcoin fait face à la même pression des rendements du Trésor
Le Bitcoin s'est négocié près de 83 000 $ le 29 septembre après avoir chuté pendant plusieurs séances, laissant le BTC environ 5 % en dessous de son sommet du 21 septembre près de 87 400 $.
La hausse des rendements est déjà apparue comme une source récurrente de pression pour la cryptomonnaie. Comme crypto.news l'a précédemment rapporté, le rendement du Trésor à 10 ans a atteint 5,2 % le 24 septembre tandis que le Bitcoin reculait d'au-dessus de 87 000 $ vers 84 000 $.
Un schéma similaire est apparu plus tôt ce mois-ci lorsque le Bitcoin est tombé sous 77 500 $ alors que la hausse des prix du pétrole, des rendements obligataires plus élevés et le renouveau des attentes d'une hausse des taux américains ont éclipsé les entrées dans les ETF au comptant.
La pression vient de la concurrence pour le capital. Les titres du Trésor offrent aux investisseurs un rendement garanti par le gouvernement américain, tandis que le Bitcoin et l'or ne génèrent aucun flux de trésorerie simplement en étant détenus. Des rendements réels plus élevés peuvent donc modifier la façon dont les investisseurs répartissent leur argent entre les obligations et les actifs sans rendement.
La réaction du Bitcoin à la baisse des rendements plus tôt cette année fournit un autre point de référence. Le BTC a grimpé au-dessus de 63 000 $ en juillet lorsque la détente des prix du pétrole et la baisse des rendements du Trésor ont amélioré l'appétit pour le risque.
La relation s'est inversée en septembre. Le Bitcoin est tombé vers 77 000 $ plus tôt ce mois-ci alors que l'inflation persistante et la hausse des rendements du Trésor pesaient sur les marchés crypto, les niveaux techniques de l'époque indiquant un soutien potentiel entre 72 000 $ et 74 000 $ si la vente se poursuivait.
Que signifie le krach de l'or pour le prix du Bitcoin ?
La baisse de l'or n'oblige pas à elle seule le Bitcoin à la suivre, mais les deux actifs sont exposés au même environnement de taux d'intérêt.
Lundi en a fourni un exemple. L'or a chuté de plus de 3 % tandis que le Bitcoin est tombé vers 82 600 $ avant de se redresser vers 83 000 $. Les actions américaines ont également reculé, le S&P 500 perdant 0,8 %, le Nasdaq Composite chutant de 0,9 % et le Dow Jones Industrial Average reculant de 0,7 %.
Le Bitcoin a été particulièrement sensible aux rendements du Trésor ces derniers mois. Le plan de rachat du Trésor d'août a fourni un exemple antérieur de la configuration inverse, lorsque la baisse des rendements à long terme a coïncidé avec un important rallye du Bitcoin.
Le Trésor américain a déclaré le 19 août qu'il porterait la taille maximale des rachats de soutien à la liquidité pour les titres nominaux de 10 à 20 ans et de 20 à 30 ans de 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards de dollars par opération. Le rendement à 30 ans est passé d'un plus haut de 19 ans à 5,34 % à 5,19 % autour de cette période, tandis que le Bitcoin progressait.
Les conditions de marché de lundi ont inversé une partie de ce contexte. Le rendement à 10 ans est passé au-dessus de 5,2 %, le dollar s'est renforcé et les prix du pétrole ont augmenté alors que les traders réévaluaient l'inflation et la trajectoire des taux d'intérêt américains.
Les données économiques à venir pourraient modifier à nouveau ces attentes. Les marchés attendent les offres d'emploi américaines, l'inflation des dépenses de consommation personnelle et les données sur l'emploi, qui pourraient influencer les attentes concernant la prochaine décision de politique de la Fed.
Les entrées dans les ETF Bitcoin offrent un contrepoids
Le Bitcoin aborde la dernière vente macroéconomique avec une source de demande qui est restée active malgré des rendements élevés.
Les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré 2,39 milliards de dollars d'entrées nettes au cours de la semaine de négociation du 21 au 25 septembre, avec des flux positifs enregistrés lors des cinq séances.
Le lundi 21 septembre a produit la plus grande collecte à 999 millions de dollars, suivie de 714,7 millions de dollars le 22 septembre. L'IBIT de BlackRock a représenté environ 1,16 milliard de dollars du total de la semaine.
Les entrées se sont poursuivies alors que le Bitcoin peinait à rester au-dessus de 87 000 $. Le BTC a atteint un plus haut de huit mois pendant le rallye avant de reculer vers 85 000 $, tandis que les traders de futures ont ajouté plus de 2 milliards de dollars de positions alors que l'effet de levier revenait sur le marché.
La demande d'ETF a persisté sur une plus longue période. Les fonds Bitcoin au comptant américains ont collecté environ 5,3 milliards de dollars depuis août, lorsque le Trésor a annoncé pour la première fois des rachats plus importants d'obligations à long terme. Les derniers flux ont ramené la demande d'ETF de 2026 en territoire positif après que les flux nets étaient tombés à environ 5,8 milliards de dollars en dessous de zéro en juillet.
Le Bitcoin est resté près de 83 000 $ le 29 septembre alors que les traders attendaient la prochaine série de données économiques américaines, tandis que le rendement du Trésor à 10 ans est resté au-dessus de 5 % après la vente du marché obligataire de lundi.
