SpaceX sécurise 40 milliards de dollars pour des puces IA, Musk prévient que la plupart des neoclouds vont disparaître

SpaceX a déclaré avoir conclu un accord de financement de 40 milliards de dollars pour acheter des puces d'IA destinées à ses centres de données. Elon Musk a profité de cette annonce pour avertir que les prêteurs ont presque entièrement coupé les financements aux entreprises qui dépendent des centres de données d'IA pour leurs revenus.

Le financement couvre les GPU, les processeurs graphiques qui entraînent et font fonctionner les modèles d'IA, pour SpaceX, qui a absorbé xAI en février. Selon un dépôt réglementaire, une entité gérée par Apollo Global Management, une société d'investissement qui prête directement aux entreprises au lieu de passer par les banques, achètera les puces et les louera à SpaceX.

Musk a parlé de dette, mais le dépôt décrit un crédit-bail, une location de longue durée qui fonctionne comme un prêt. SpaceX rembourserait environ 40 milliards de dollars de principal par versements trimestriels sur environ cinq ans, plus des intérêts à un taux fixe qui n'a pas été fixé. Les puces arrivent par lots, les baux commençant au premier semestre 2027.

« Depuis ces dernières semaines, les marchés de la dette ont presque entièrement fermé l'accès à l'argent pour toute entreprise qui ne dispose pas de revenus substantiels indépendants des centres de données d'IA », a écrit Musk sur X. « SpaceX a bouclé 40 milliards de dollars de dette pour des GPU, mais nous sommes de qualité investissement et avons les revenus de Starlink et des lancements. »

La qualité investissement est une notation de crédit indiquant aux prêteurs qu'un emprunteur est peu susceptible de manquer ses paiements, et Moody's a attribué à SpaceX la note Baa1, un niveau de qualité investissement, en juin. Starlink est l'activité d'internet par satellite de SpaceX, et celle-ci comme les lancements de fusées génèrent des revenus qui n'ont rien à voir avec l'IA.

« Cela signifie que les plus de 200 néoclouds vont connaître une mort et une consolidation à l'échelle des guppys », a ajouté Musk. « Certaines y parviendront, mais pas beaucoup. »

Les néoclouds sont des entreprises spécialisées qui louent de la capacité GPU aux développeurs d'IA. La plus grande, CoreWeave, a débuté en 2017 en minant de l'Ethereum avec des cartes graphiques avant de pivoter vers l'IA après que le réseau a abandonné le minage en 2022.

Les actions de CoreWeave ont chuté d'environ 30 % entre le 30 septembre et le 16 octobre, passant de 87 $ à 61 $, et l'entreprise porte environ 50 milliards de dollars de dette. Ses obligations non garanties, c'est-à-dire des prêts sans actifs spécifiques mis en garantie, rapportaient environ 15 % à la mi-octobre, les investisseurs exigeant donc environ 15 % par an pour lui prêter.

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La faiblesse réside dans le fait que les puces perdent rapidement de leur valeur tandis que les prêts durent des années. CoreWeave a enregistré près de 1,4 milliard de dollars d'amortissements et de dépréciations, la charge comptable liée à l'usure du matériel, au deuxième trimestre, pour un chiffre d'affaires d'environ 2,6 milliards de dollars.

Ken Griffin, fondateur de Citadel, a déclaré lors de la conférence sur les marchés de la firme le 20 octobre que les GPU ressemblent aux sièges d'avion, car tous deux ne coûtent presque rien à ajouter une fois qu'ils existent, de sorte que les prix peuvent s'effondrer lorsque l'offre dépasse la demande.

Le capital-risqueur et entrepreneur Chamath Palihapitiya s'attend à ce que davantage de puissance de calcul d'IA reste inactive en 2027 que ne le supposent les prévisions. « Il y a des retards dans le pipeline existant qui prendront les gens au dépourvu en 2027 », a-t-il écrit sur X. « Les hyperscalers réagiront (évidemment) en se concentrant sur leurs propres besoins de calcul internes plutôt que sur ceux de tiers. »

Les hyperscalers sont les géants du cloud tels qu'Amazon, Microsoft et Google. Palihapitiya a déclaré que le matériel échoué est acheté et payé mais rapporte moins qu'il ne coûte à financer, un problème qui, selon lui, touche l'ensemble du secteur à une exception près qu'il n'a pas nommée.

« 2027 sera une année turbulente car elle éliminera un tas de paris erronés/mauvais », a écrit Palihapitiya. « Ce sera aussi une année de consolidation pour quelques-uns. »

SpaceX a déclaré s'attendre à finaliser le contrat de crédit-bail principal avant la fin de 2026, et le taux d'intérêt sur les quelque 40 milliards de dollars de contrats de crédit-bail reste à déterminer.