Popyt na inwestycje w złoto gwałtownie przyspieszył w trzecim kwartale 2026 roku. Zgodnie z analizą przepływów funduszy europejskich Amundi, napływy netto do ETP i ETC opartych na złocie przekroczyły w tym kwartale 10 miliardów euro, przewyższając poprzedni roczny rekord 7,6 miliarda euro ustanowiony w 2022 roku.
Skala tego ruchu ma większe znaczenie niż sam nagłówek. Inwestorzy nie tylko skorzystali z wyższej wyceny złota — zaangażowali znaczny nowy kapitał w produkty powiązane ze złotem. Sugeruje to, że złoto jest coraz częściej wykorzystywane jako ochrona przed niepewnością fiskalną, zmiennymi rynkami obligacji i utrzymującą się inflacją, a nie jako krótkotrwała transakcja spekulacyjna.
Zakupy złota przyspieszyły w sierpniu i wrześniu
Całkowity wynik trzeciego kwartału został napędzany przez około 6 miliardów euro napływów w sierpniu, a następnie kolejne 3,5 miliarda euro we wrześniu. Ta koncentracja pokazuje, jak szybko zmieniło się pozycjonowanie inwestorów, gdy obligacje rządowe znalazły się pod presją, a długoterminowe rentowności wzrosły.
Dane World Gold Council potwierdzają, że zmiana wykroczyła poza kilka europejskich produktów. Globalne fizycznie zabezpieczone ETF-y na złoto przyciągnęły w trzecim kwartale 31 miliardów dolarów, co stanowi najsilniejszy kwartalny napływ w historii. Fundusze notowane w Europie wniosły 14 miliardów dolarów, podczas gdy fundusze notowane w Wielkiej Brytanii odnotowały napływy w 12 z 13 tygodni do 25 września.
Ta konsekwencja jest ważna. Jednotygodniowy napływ mógłby odzwierciedlać tymczasową awersję do ryzyka, ale zakupy przez większość kwartału wyglądają bardziej na celową alokację portfela.
Dlaczego popyt na złoto wzrósł, mimo że rentowności obligacji wzrosły
Złoto zwykle znajduje się pod presją, gdy rentowności obligacji rosną, ponieważ nie generuje odsetek. Jednak przyczyna wzrostu rentowności może być ważniejsza niż sama rentowność.
Jeśli rentowności rosną, ponieważ wzrost gospodarczy się poprawia, obligacje mogą stać się bardziej atrakcyjne w stosunku do złota. Jeśli rosną, ponieważ inwestorzy domagają się większej rekompensaty za inflację, dług rządowy lub niepewność fiskalną, sygnał się zmienia. Wyższe rentowności mogą wtedy odzwierciedlać spadek zaufania do obligacji suwerennych, a nie większe zaufanie do gospodarki.
Przepływy w trzecim kwartale wydają się bliższe drugiemu scenariuszowi. Inwestorzy zmagali się z obawami dotyczącymi deficytów rządowych, zrównoważenia długu, inflacji i zmienności rynku obligacji. W takich warunkach złoto może pozostać atrakcyjne, nawet gdy nominalne stopy procentowe są podwyższone.
To również wyjaśnia, dlaczego napływy utrzymywały się pomimo okresów słabości cen złota. Niektórzy inwestorzy wydają się traktować spadki cen jako okazje do zwiększenia strategicznej ekspozycji, zamiast porzucać transakcję.
Perspektywa MEXC: To zabezpieczenie przed ryzykiem politycznym, a nie tylko zakład na obniżki stóp
Kluczowym sygnałem z danych Amundi jest to, że popyt na złoto staje się mniej zależny od natychmiastowych oczekiwań dotyczących niższych stóp procentowych. Rynek wydaje się wyceniać szersze ryzyko: rządy mogą mieć trudności z jednoczesną kontrolą inflacji, kosztów pożyczek i deficytów fiskalnych.
Z perspektywy MEXC oznacza to, że realne rentowności i przyczyna słabości rynku obligacji są bardziej użytecznymi wskaźnikami niż same nominalne rentowności. Popyt na złoto może pozostać odporny, jeśli rosnące rentowności nadal będą odzwierciedlać stres fiskalny lub niepewność inflacyjną. Perspektywy stałyby się mniej wspierające, gdyby inflacja przekonująco spadła, realne rentowności wzrosły, a dolar amerykański umocnił się bez ponownych obaw o dług rządowy.
Inwestorzy zorientowani na kryptowaluty mogą również śledzić ekspozycję na złoto opartą na blockchainie poprzez zweryfikowaną cenę GOLD(XAUT) na MEXC. Dane MEXC pokazały, że GOLD(XAUT) był notowany blisko 4168 dolarów 12 października, z 24-godzinnym spadkiem o około 0,49%.
GOLD(XAUT) reprezentuje tokenizowaną ekspozycję na fizyczne złoto, ale nie należy go mylić z europejskimi ETP i ETC mierzonymi przez Amundi. Produkty te śledzą podobny bazowy aktyw, ale wykorzystują różne struktury własności, przechowywania i handlu.
Czy rekordowe napływy złota mogą być kontynuowane?
Dalsze napływy są możliwe, jeśli zmienność obligacji pozostanie podwyższona, a inwestorzy będą nadal kwestionować siłę nabywczą głównych walut. Utrzymująca się inflacja, ekspansja fiskalna i niepewność geopolityczna wzmocniłyby ten scenariusz.
Głównym ryzykiem jest to, że pozycjonowanie inwestorów stanie się zatłoczone, podczas gdy warunki makroekonomiczne się poprawią. Jeśli realne stopy procentowe wzrosną z konstruktywnych powodów, dolar się umocni, a obawy o finanse rządowe osłabną, produkty powiązane ze złotem mogą doświadczyć wolniejszych napływów lub umorzeń.
Na razie rekord trzeciego kwartału wskazuje, że złoto przyciąga nowe alokacje, a nie opiera się wyłącznie na momentum cenowym. Nadaje to obecnemu cyklowi popytu więcej substancji, choć nie gwarantuje, że ceny złota będą rosły bez przerwy.
FAQ
Czym są złote ETP i ETC?
Są to papiery wartościowe notowane na giełdzie, zaprojektowane w celu zapewnienia ekspozycji na złoto. Wiele z nich jest zabezpieczonych fizycznie, choć ich struktury prawne, opłaty i ustalenia dotyczące przechowywania mogą się różnić w zależności od rynku.
Dlaczego liczba 10 miliardów euro jest istotna?
Reprezentuje jedną czwartą napływu netto do europejskich złotych ETP i ETC. Kwota ta przekroczyła poprzedni roczny rekord 7,6 miliarda euro odnotowany w 2022 roku.
Czy napływy do złotych ETP gwarantują wzrost cen złota?
Nie. Napływy mogą wspierać popyt, ale ceny złota reagują również na realne stopy procentowe, dolara amerykańskiego, oczekiwania inflacyjne, pozycjonowanie i warunki geopolityczne.
Czy GOLD(XAUT) to to samo co złoty ETC?
Nie. GOLD(XAUT) to token oparty na blockchainie reprezentujący ekspozycję na fizyczne złoto. Złoty ETC to papier wartościowy notowany na giełdzie o odmiennej strukturze prawnej, przechowywania i rozliczeń.
Ostrzeżenie o ryzyku
Złote ETP, ETC i tokenizowane produkty złota mogą tracić na wartości. Niosą również różne ryzyka związane z emitentem, przechowywaniem, płynnością i strukturą. Inwestorzy powinni zrozumieć konkretny produkt, zamiast zakładać, że każda forma ekspozycji na złoto oferuje identyczną ochronę.
