Michael Saylor argumentował, że Strategy i Strive mogą konkurować o kapitał inwestorów, jednocześnie pomagając sobie nawzajem w powiększaniu rynku dla zabezpieczonych Bitcoinem papierów uprzywilejowanych.
Podsumowanie
- Saylor argumentuje, że Strategy i Strive mogą konkurować, jednocześnie wspólnie powiększając dla inwestorów produkty kredytowe oparte na Bitcoinie.
- Strive nadal posiada 505 000 akcji STRC, wycenianych na około 49,8 mln dolarów na dzień 25 września, jak wynika z dokumentów.
- Strategy posiadała 847 666 BTC po zakupie 1665 monet w tygodniu kończącym się 27 września ogółem.
- SIFMA wycenia globalne rynki akcji i instrumentów o stałym dochodzie odpowiednio na 157,8 bln dolarów i 160,7 bln dolarów na całym świecie.
- STRC Strategy wypłaca 12% rocznie, podczas gdy SATA Strive ma obecnie 13% rocznej stopy dywidendy.
Saylor napisał 30 września, że chce, aby Strive i inni dobrze zarządzani emitenci tego, co nazywa „Digital Credit”, odnieśli sukces, ponieważ kilka firm może wprowadzić nowy kapitał i inwestorów do produktów zbudowanych wokół Bitcoina.
W terminologii Saylora Bitcoin reprezentuje „Digital Capital”, papiery uprzywilejowane takie jak STRC Strategy i SATA Strive reprezentują „Digital Credit”, podczas gdy MSTR i ASST należą do tego, co nazywa kategorią „Digital Equity”. Etykiety te stanowią część własnych ram Saylora i nie są formalnymi klasami aktywów regulacyjnych.
Dlaczego MichaelSaylor uważa, że Strategy i Strive mogą obie skorzystać
Argument Michaela Saylora zaczyna się od wielkości tradycyjnych rynków kapitałowych. SIFMA podaje, że globalna kapitalizacja rynku akcji osiągnęła 157,8 bln dolarów na koniec 2025 roku, podczas gdy globalne zadłużenie o stałym dochodzie wyniosło 160,7 bln dolarów.
Alokacja 0,1% z którejkolwiek puli równałaby się około 160 mld dolarów. Michael Saylor użył tego porównania, aby argumentować, że spółki skarbowe Bitcoin konkurują głównie z znacznie większymi tradycyjnymi rynkami akcji i instrumentów o stałym dochodzie, a nie tylko ze sobą nawzajem.
Napisał, że Strategy i Strive mogą konkurować o tę samą indywidualną inwestycję, ale nowy inwestor uczący się oceniać jeden papier uprzywilejowany powiązany z Bitcoinem może stać się bardziej komfortowy w ocenie innego. Saylor powiedział, że kilku wiarygodnych emitentów może przynieść więcej badań, płynności handlowej i uwagi instytucjonalnej do tej kategorii.
Obie firmy pozostają odrębnymi przedsiębiorstwami z różnymi papierami wartościowymi, zobowiązaniami i decyzjami zarządu. Strategy emituje STRC, podczas gdy Strive emituje SATA. Oba są wieczystymi papierami uprzywilejowanymi, ale ich warunki i harmonogramy dywidend różnią się.
Strive już posiada STRC Strategy
Relacja ta jest czymś więcej niż teoretyczna. Strive ujawniła 11 marca, że kupiła 50 mln dolarów akcji uprzywilejowanych STRC Strategy, początkowo nabywając 500 000 akcji.
Strive powiedziała, że zakup wydłużył jej rezerwę dywidendową SATA do 18 miesięcy, składającą się wówczas z 12 miesięcy gotówki i kolejnych sześciu miesięcy reprezentowanych przez STRC po obowiązujących cenach rynkowych. Firma opisała STRC jako część swojej strategii rezerwowej, podkreślając jednocześnie, że wartości rynkowe mogą się zmieniać.
Pozycja pozostaje w bilansie Strive. Jej dokumentacja SEC z 28 września pokazuje, że firma posiadała 505 000 akcji STRC na dzień 25 września o wartości godziwej około 49,76 mln dolarów. Strive jednocześnie posiadała 27 462 BTC po zakupie kolejnych 1107 BTC w poprzednim tygodniu.
Ta najnowsza dokumentacja stanowi bezpośredni przykład relacji opisanej przez Michaela Saylora. Strive emituje własny papier uprzywilejowany, jednocześnie utrzymując ekspozycję na papier uprzywilejowany wyemitowany przez inną spółkę skarbową Bitcoin.
Wcześniejsze relacje crypto.news o zakupie STRC przez Strive za 50 milionów dolarów informowały, że spółka połączyła tę inwestycję z podwyższeniem stopy dywidendy SATA i kontynuowała akumulację Bitcoina.
Strategy wciąż zmienia sposób działania STRC
Własny program akcji uprzywilejowanych Strategy nadal się zmieniał w 2026 roku. STRC obecnie oferuje 12% rocznej stopy dywidendy, z dwiema wypłatami gotówkowymi każdego miesiąca. Opublikowana historia dywidend Strategy pokazuje dwie wypłaty po 0,50 dolara na akcję związane z datami rejestracji we wrześniu.
SATA firmy Strive ma wyższą roczną stopę. Dokument złożony w SEC stwierdza, że Strive utrzymywała SATA na poziomie 13% dla okresów rozpoczynających się 1 października, z dywidendami wypłacanymi każdego dnia roboczego.
Różnica pokazuje, że obaj emitenci pozostają konkurentami, nawet gdy Saylor argumentuje, że wzrost kategorii może przynieść korzyści obu stronom. Inwestorzy wciąż wybierają między odrębnymi stopami dywidendy, strukturami kapitałowymi, ekspozycją na Bitcoina, płynnością i ryzykiem emitenta.
Strategy niedawno wydała znaczny kapitał na wsparcie STRC na rynku. W tygodniu kończącym się 27 września odkupiła około 1,53 miliona akcji STRC za 151,7 miliona dolarów, jednocześnie kupując 1665 BTC za 142,7 miliona dolarów. Jej pozycja w Bitcoinie wzrosła do 847 666 BTC przy łącznym koszcie zakupu wynoszącym 63,95 miliarda dolarów.
Najnowszy zakup Bitcoina przez Strategy i odkup STRC nastąpił po kilku tygodniach, w których spółka wykorzystywała gotówkę i wpływy z emisji MSTR do odkupu akcji uprzywilejowanych poniżej ich deklarowanej wartości 100 dolarów.
Argument Michaela Saylora, że więcej odnoszących sukcesy emitentów mogłoby ostatecznie obniżyć koszty finansowania, pozostaje prognozą na przyszłość. Same STRC wymagały podwyżek dywidend i odkupów w 2026 roku, gdy Strategy dążyła do zbliżenia swojej ceny transakcyjnej do 100 dolarów.
Bitcoin łączy spółki, ale nie usuwa ich ryzyka
Michael Saylor określił Bitcoina jako wspólny aktyw łączący takie spółki jak Strategy i Strive. Jego argument jest taki, że jeśli zakupy korporacyjne przyczyniają się do szerszej adopcji Bitcoina, a aktyw zyskuje na wartości, inne spółki posiadające Bitcoina mogą odnieść korzyści, nawet jeśli nie dokonały tego konkretnego zakupu.
Indywidualne zakupy korporacyjne nie gwarantują wyższej ceny Bitcoina. Strategy i Strive pozostają narażone na spadki na rynku Bitcoina, podczas gdy ich papiery uprzywilejowane niosą odrębne ryzyko emitenta, dywidendy, płynności i struktury kapitałowej.
Niedawne napięcia rynkowe już przetestowały tę kategorię. W czerwcu zarówno STRC, jak i SATA doświadczyły gwałtownych spadków cen, a analiza crypto.news dotycząca wyprzedaży akcji uprzywilejowanych opartych na Bitcoinie wykazała, że niska płynność, dźwignia i zmienność Bitcoina pozostają istotnymi ryzykami dla inwestorów.
Od tego czasu Strategy zwiększyła swoje rezerwy w dolarach amerykańskich i odkupiła STRC poniżej wartości nominalnej. Strive utrzymywała rezerwy gotówkowe obok Bitcoina i swojej inwestycji w STRC.
Saylor przyznał w swoim artykule z 30 września, że Bitcoin nie generuje kuponu, a wszelka marża ekonomiczna między wzrostem wartości aktywów a kosztami finansowania musi być wypracowana poprzez aktywny zarządzanie. Napisał, że wyższe ceny Bitcoina, niższe spready kredytowe i silniejsze wyceny akcji są możliwymi korzyściami, a nie gwarantowanymi wynikami.
Dzienne dywidendy to kolejny test planu kredytowego Strategy
Strategy dąży teraz do kolejnej zmiany w swoich papierach uprzywilejowanych. Jej zarząd zatwierdził propozycję, która pozwoliłaby STRC, STRF, STRK i STRD rejestrować dywidendy każdego dnia kalendarzowego, z wypłatą następnego dnia roboczego, gdy zostaną zadeklarowane.
Jeśli akcjonariusze zatwierdzą poprawkę, STRC byłoby pierwszym papierem uprzywilejowanym Strategy, który przeszedłby na nowy harmonogram, z pierwszą proponowaną datą rejestracji dziennej 1 listopada i wypłatą 2 listopada. Strategy twierdzi, że zmiana ma na celu skrócenie opóźnień w reinwestycji i poprawę płynności transakcyjnej, choć te wyniki pozostają oczekiwaniami spółki.
Nadzwyczajne zgromadzenie akcjonariuszy zaplanowano na 28 października o 10:00 czasu wschodniego. Akcjonariusze zwykli wpisani do rejestru na dzień 25 września mają prawo głosować nad proponowanymi poprawkami.
