Este artigo foi compilado e organizado pela BlockWeeks
A segunda parte da série de relatórios publicados pela Galaxy Research concentra-se em Restaking, revisando sistematicamente os métodos de implementação, dados de escala e riscos potenciais dessa trilha nos dois principais ecossistemas de Ethereum e Cosmos. O relatório também aponta que o restaking ainda está em um estágio extremamente inicial de experimentação e pesquisa, e seu impacto nas redes base, operadores de nós e serviços ativamente validados (AVS) permanece incerto.
A Modularidade Gera Ilhas de Segurança, Dando Origem ao Restaking
As tentativas da indústria de escalar blockchains por meio da modularidade geraram um grande número de novos protocolos e middleware de suporte. Mas cada rede precisa construir seu próprio fosso de segurança—geralmente dependendo de alguma variante do consenso PoS—o que consome muitos recursos e tempo, resultando em inúmeros pools de segurança fragmentados.
O restaking está usando os recursos econômicos e computacionais de uma blockchain para proteger várias cadeias. Em cadeias PoS, o restaking permite que o peso de staking e o conjunto de validadores de uma cadeia sejam usados para qualquer número de outras cadeias, formando, em última análise, um manto de segurança mais unificado e mais eficiente compartilhado por vários ecossistemas.
Esse conceito não é totalmente novo. O ecossistema Polkadot realizou experimentos relacionados já em 2020; a Cosmos lançou uma versão de restaking chamada "segurança replicada" em maio de 2023; a Ethereum seguiu o exemplo por meio do EigenLayer em junho de 2023. Atualmente, a grande maioria do valor em protocolos de restaking vem de ativos em staking na Ethereum. A Ethereum é a blockchain PoS com a maior segurança econômica, com o valor total de ETH em staking ultrapassando US$ 100 bilhões e mais de 1 milhão de validadores ("validadores" aqui não são equivalentes a nós validadores). O relatório enfatiza que segurança econômica não é equivalente ao grau em que uma cadeia como um todo está livre de ataques ou manipulação.
Escala: Ativos em Restaking em Aproximadamente US$ 20 Bilhões
Em 25 de junho de 2024, o valor total dos ativos em restaking era de US$ 20,14 bilhões. A Ethereum é o maior ecossistema de restaking, com ETH e seus ativos derivados representando US$ 19,4 bilhões em depósitos de restaking, dos quais US$ 18,3 bilhões foram depositados por usuários em 2024. Além disso, US$ 58,5 milhões foram reaplicados em Solana por meio da Picasso e Solayer; US$ 223,3 milhões em BTC empacotado foram distribuídos em várias cadeias, incluindo Bitlayer, Merlin e BSC, por meio da Pell Network e Karak.
As principais soluções de restaking classificadas por valor total bloqueado (TVL) incluem EigenLayer, Karak, Symbiotic, Solayer, Picasso e Pell Network. Além disso, os validadores do Cosmos Hub e seu modelo de "segurança replicada" também carregam aproximadamente US$ 1,7 bilhão em ativos em restaking.
Definições e Modelos Principais
O relatório fornece os termos centrais usados ao longo do texto:
Slashing: A penalidade que um validador recebe por não cumprir adequadamente suas funções. Além de perder parte de seu stake, ele também pode ser temporariamente removido do conjunto de validadores (jailed) ou permanentemente removido (tombstoned).
Condições de slashing: A base pela qual um validador é penalizado, incluindo assinatura dupla, inatividade ou outro comportamento inadequado específico de cada rede.
Token de Staking Líquido (LST): Um token fungível líquido que representa os ativos ilíquidos depositados pelos validadores.
Token de Restaking Líquido (LRT): Um token fungível líquido que representa ETH ilíquido, LSTs e outros ativos usados como garantia de restaking.
Operador de nó: Uma entidade que executa nós e fornece serviços para serviços ativamente validados.
Serviço Ativamente Validado (AVS): Qualquer plataforma que depende de recursos em restaking para obter segurança.
Segurança econômica: O valor em dólares dos ativos em staking pelos validadores de uma rede.
Segurança computacional: O hardware e software necessários para validar uma rede.
Rede base: Uma rede cujos ativos em staking e/ou conjunto de validadores são usados para fornecer segurança econômica e computacional para AVSs, também referida como "protocolo base" ou "cadeia base".
EigenLayer e o Mecanismo de Slashing do Token EIGEN
EigenLayer é um conjunto de contratos inteligentes na Ethereum que permite aos usuários fazer restaking de ativos para fornecer segurança a serviços externos. Uma de suas inovações centrais é alcançar o "slashing intersubjetivo" por meio do forking de tokens em vez do forking da cadeia base. Essa ideia foi proposta pela primeira vez por Paul Sztorc no whitepaper do Truthcoin em 2014 e posteriormente popularizada pelo EigenLayer. Ela terceiriza a necessidade de consenso social entre os validadores da camada base, permitindo que os operadores de nós expressem preferências em relação a falhas e reivindicações intersubjetivas por meio do token EIGEN.
O processo de slashing é dividido em duas categorias. O slashing objetivo visa violações como assinatura dupla e tempo de inatividade que podem ser comprovadas matemática e criptograficamente e verificadas por meio de protocolos on-chain; tais violações podem ser penalizadas a partir de ativos em restaking sem exigir amplo acordo entre os observadores on-chain. O slashing intersubjetivo pode exigir consenso social entre os observadores on-chain. Com o token EIGEN, os operadores de nós podem chegar a um acordo em torno do slashing da oferta de staking de EIGEN (em vez de ETH em staking). Portanto, o EIGEN existe em duas "classes": primeiro, o EIGEN comum que pode ser mantido em contas de propriedade externa (EOAs) ou usado para interagir com aplicações DeFi; segundo, o bEIGEN, que é o EIGEN em staking, forkável e potencialmente sujeito a slashing.
Cada vez que o bEIGEN passa por um novo fork, sua oferta diminui — as penalidades de slashing são implementadas removendo o bEIGEN do infrator da oferta circulante. Com a capacidade de fazer slashing de tokens e alcançar consenso social no próximo fork, o EigenLayer pode estender a segurança do PoS da Ethereum além de seus limites de forma mais eficiente e com menos dependência da camada base da Ethereum. Os AVSs também podem optar por usar seus próprios tokens em vez do EIGEN como o token intersubjetivo.
Rebalanceamento de Liquidez: LSTs Fluem de Volta para a L1, LRTs Aceleram sua Ascensão
Essa tendência pode ser claramente observada comparando LSTs em restaking na Ethereum L1 com LSTs circulando na L2. O número de LSTs na L2 atingiu o pico em abril de 2024 e está em uma faixa lateral desde fevereiro, após 21 meses consecutivos de crescimento; enquanto isso, o número de LSTs em staking na Ethereum L1 cresceu parabolicamente.
No contexto de liquidez de LSTs estagnada na L2 e interesse crescente em aplicações de restaking, os endereços ativos diários da Ethereum L1 (média móvel de 30 dias) também atingiram uma máxima de 35 meses. A última vez que essa métrica alcançou 460.000 endereços foi em maio de 2021 — isso é visto como um sinal de que o restaking está "puxando" os usuários de volta para a L1.
Enquanto a liquidez de LSTs estagna na L2, as LRTs estão se tornando cada vez mais importantes. As LRTs apareceram na Arbitrum, Base, Blast, Linea, Mode, OP Mainnet e Scroll, e medidas em unidades nativas, 69% de sua oferta está concentrada na Arbitrum e Blast. No Mode, 24.744 ezETH e 7.396 eETH adicionais não estão incluídos no gráfico.
Embora as LRTs estejam cada vez mais ativas na L2, as LSTs permanecem significativamente mais altas que as LRTs em termos de liquidez e adoção. No entanto, à medida que as LSTs são bloqueadas em protocolos de restaking implantados na cadeia base Ethereum, seu domínio começa a enfraquecer. O relatório adverte que se deve prestar atenção ao impacto potencial da expansão estagnada das LSTs na liquidez geral das aplicações DeFi na L2, especialmente quando as LRTs ainda não são capazes de fornecer o mesmo nível de liquidez.
Conclusão: Ainda em um Estágio Experimental Inicial
O restaking é um primitivo importante na evolução das blockchains públicas, com o objetivo de criar um modelo de segurança mais unificado e mais eficiente que possa ser simultaneamente derivado e compartilhado por múltiplos protocolos. No entanto, seu conceito e sua implementação nos ecossistemas Ethereum e Cosmos ainda estão nos estágios iniciais de experimentação e pesquisa. Muitos detalhes de como os protocolos de restaking realmente operam na prática permanecem desconhecidos; seu impacto exato sobre as partes interessadas, como redes base, operadores de nós e AVSs, também ainda não está claro. O relatório acredita que protocolos de restaking líquido e outros produtos e serviços construídos sobre protocolos de restaking são direções que merecem mais pesquisas.
