Por que os mercados de previsão erraram tanto na eleição brasileira

Os mercados de previsão erraram grosseiramente o resultado da eleição presidencial do Brasil, com a Polymarket atribuindo a Luiz Inácio Lula da Silva apenas 20% de chance antes do dia da eleição, quando ele acabou vencendo.

Especialistas dizem que o erro é resultado da proibição dos mercados de previsão no Brasil e de uma onda de investidores de varejo diluindo a expertise do dinheiro em jogo.

Luiz Inácio Lula da Silva, comumente chamado de Lula, derrotou o rival de direita Flávio Bolsonaro na eleição presidencial brasileira no domingo. Bolsonaro saiu na frente após o primeiro turno de votação no início de outubro, mas não alcançou a maioria, e um segundo turno de votos foi necessário. Foi esse segundo turno que Lula venceu, com maioria desta vez, e ele cumprirá seu quarto mandato como presidente.

Na véspera do dia da eleição, Lula girava em torno de 20% de chance de vitória, com Bolsonaro em 80%, segundo o Polymarket. Mesmo quando as pesquisas e os resultados começaram a surgir, uma baleia do Polymarket disse ao Decrypt que o mercado demorou a elevar as probabilidades.

"Os sharps [um termo para previsores profissionais de alto risco] sabiam que o mercado estava precificado de forma errada, provavelmente mais perto de 30-40% no dia [do evento]. A precificação errada foi mais evidente durante a negociação ao vivo, Lula estava praticamente garantido por volta das 18h15 ET, quando o 'Sim' de Lula estava a 60c", disse a baleia pseudônima do Polymarket FhantomBets. "Os traders de varejo eram tão contra Lula que você podia obter tamanho ilimitado a 60-80c quando Lula [essencialmente] já havia vencido."

Os mercados de previsão são liquidados em US$ 1, com preços abaixo disso — como US$ 0,60 em uma aposta no “sim” para Lula na eleição do Brasil — fornecendo as probabilidades implícitas de que esse evento ocorra.

BitcoinBTC · USD

US$ 80.001−2,4%

19 de out.21 de out.23 de out.25 de out.26 de out.

US$ 84,8 milUS$ 83,1 milUS$ 81,3 milUS$ 79,6 mil

Máxima 24hMáximaUS$ 80.680

Mínima 24hMínimaUS$ 79.332

VolVolUS$ 1,2 bi

→

Compre Bitcoin com USDT

Desenvolvido por Jupiter

Dados de preço por CoinGeckoCoinGeckoMais notícias e projeções sobre Bitcoin →

O trader da Polymarket acrescentou que muitas baleias, incluindo ele mesmo, estavam vendendo posições de longo prazo para obter capital líquido, de modo que pudessem aumentar mais o tamanho no mercado do Brasil. Essencialmente, FhantomBets está alegando que traders de varejo com menos experiência em mercados de previsão inflaram as chances de Bolsonaro até o final.

Luke Nolan, pesquisador sênior da CoinShares, contestou essa noção e disse que os resultados da Polymarket reagiram à medida que os resultados das pesquisas eram divulgados ao longo da noite.

"Não acho que mais usuários sejam inerentemente um problema. Eles podem trazer liquidez e perspectivas diferentes, incluindo conhecimento local. O que importa é se a participação traz informações diferentes e se os traders podem agir com base nelas", disse Nolan ao Decrypt. "Eu teria cautela em explicar o resultado simplesmente como profissionais estando certos e o varejo estando errado."

Em vez disso, Nolan sugeriu que a proibição do Brasil aos mercados de previsão é provavelmente um motivo maior para que o mercado tenha sido tão severamente precificado de forma equivocada. Einar Knobel, CEO e cofundador da empresa de apostas esportivas e mercados de previsão TxODDS, concordou.

"O preço foi definido principalmente por pessoas fora do país", disse Knobel ao Decrypt. "Elas estavam negociando o resultado do primeiro turno, as manchetes das pesquisas e a narrativa construída em torno delas."

O Brasil emitiu uma proibição abrangente contra plataformas de mercados de previsão em abril, citando preocupações com a proteção dos investidores e o aumento do vício em jogos de azar no país. O ministro da Fazenda, Dario Durigan, disse que as plataformas violaram as regulamentações de apostas e careciam de supervisão regulatória adequada.

Knobel acrescentou que a liquidez também era relativamente baixa, com o mercado atraindo apenas 4,5% do volume que a eleição presidencial dos EUA de 2024 obteve. "Com menos participantes e quase nenhum conhecimento local no livro, havia pouco para corrigir o preço", disse Knobel.

Nolan acredita que os previsores deram peso demais ao desempenho de Bolsonaro no primeiro turno, subestimaram o aumento da participação dos eleitores para o segundo turno e presumiram como os eleitores transfeririam seus votos com base nos candidatos eliminados.

"Dito isso, Lula estava precificado em cerca de 20% antes da votação", disse Nolan. "Isso ainda é alguma forma de chance significativa de vitória. Acho que há bons motivos para questionar se o mercado o subestimou. Em última análise, algo que tem 80% de chance de acontecer não acontece em 20% das vezes."

A precificação equivocada da eleição brasileira foi uma reviravolta significativa, mas Nolan alertou contra vê-la como um fracasso massivo. Ele disse que os mercados de previsão continuam a precificar as coisas melhor do que as plataformas de apostas tradicionais — apontando para a Betfair, que deu a Hillary Clinton 83% de chance no dia anterior à eleição americana de 2016.

"Em eventos suficientes, resultados com 20% de chance devem acontecer aproximadamente 20% das vezes. Também devemos comparar seu desempenho com outras previsões disponíveis ao mesmo tempo", disse Nolan ao Decrypt. "A preocupação seria um padrão persistente de excesso de confiança ou uma falha em incorporar informações relevantes, em vez de uma reviravolta individual."