Объем торгов токенизированными акциями Robinhood уже достиг уровней, которые могут столкнуться с ограничениями в рамках нового исключения для инноваций Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) для токенизированных акций, по словам главы криптоподразделения компании.
Резюме
- Robinhood заявляет, что объем ее токенизированных акций уже достаточно высок, чтобы потенциально столкнуться с торговыми ограничениями в рамках нового пятилетнего исключения SEC для токенизации.
- Рамки SEC ограничивают как количество eligible токенизированных акций, так и их торговый объем, причем пороговые значения различаются в зависимости от базового актива.
- Robinhood планирует добавить права голоса и погашение в натуральной форме к своим токенизированным акциям, продолжая работу над расширением охвата акций и ETF США.
- Компания отдельно готовит бессрочные фьючерсы США для восьми криптовалют с кредитным плечом до 10x для Bitcoin и Ether и 3x для шести других токенов.
По словам Йохана Кербрата, старшего вице-президента и генерального менеджера по криптовалютам и международным операциям Robinhood, компания все еще прорабатывает условия, прилагаемые к распоряжению SEC, после того как регуляторы создали пятилетний путь для квалифицированных токенизированных акций США.
«Мы все еще пытаемся понять все параметры этого», — сказал Кербрат в интервью во время Korea Blockchain Week 2026. «Существуют ограничения на объем и на то, какие типы активов мы можем токенизировать. Если посмотреть на наш объем по токенизированным акциям, он уже довольно высок и достигнет некоторых своих пределов».
Эти комментарии прозвучали после того, как SEC выпустила свое исключение для инноваций 17 сентября, разрешив квалифицированным площадкам торговать токенизированными акциями Национальной рыночной системы через разрешенных автоматизированных маркет-мейкеров и пулы ликвидности без регистрации в качестве бирж, при условии соблюдения ряда условий.
Объем токенизированных акций Robinhood может проверить ограничения SEC
Торговые ограничения в рамках исключения различаются в зависимости от типа акций. Токенизированные акции уровня 1 ограничены 75 символами и 0,25% среднего дневного объема акций базового актива за предыдущий месяц. Продукты уровня 2 ограничены 250 символами и 2,5% среднего дневного объема базового актива.
SEC основывала эти две категории на существующем плане Limit Up Limit Down. Уровень 1 включает акции из S&P 500 и Russell 1000, а также определенные биржевые продукты, в то время как другие eligible акции NMS попадают в уровень 2.
Площадка, которая неоднократно превышает порог объема для конкретной токенизированной акции, должна приостановить торговлю этим продуктом на три месяца. Первое нарушение не вызывает приостановку, хотя площадка должна оставаться в пределах порога впоследствии.
Robinhood создала значительную активность вокруг токенизированных акций до выпуска исключения. В августе объем торгов токенизированными акциями через Uniswap на Robinhood Chain достиг 1 миллиарда долларов, по словам основателя Uniswap Хейдена Адамса. Токенизированные акции Robinhood в то время оставались недоступными для американских инвесторов.
Кербрат сказал, что ограничения могут стать актуальными учитывая активность, которую Robinhood уже наблюдает, но рассматривает решение SEC как знак того, что регулятор хочет работать с отраслью над выводом акций в ончейн.
«В целом, я думаю, что действительно важно из этого сигнала с исключением то, что SEC хочет работать над токенизацией и понимать ее преимущества», — сказал он. «Так что мы действительно продолжаем продвигаться к более широкому внедрению токенизированных акций, а также к более широкому охвату акций и ETF США».
Правила SEC требуют одинаковых прав акционеров
Существующие токенизированные акции Robinhood не имеют той же юридической структуры, что и токенизированные акции NMS, охватываемые исключением SEC.
Компания предлагает свои продукты через Robinhood Wallet в более чем 120 странах, но не для пользователей из США. Они являются долговыми ценными бумагами, выпущенными Robinhood Assets Jersey Limited, и обеспечены акциями, соответствующими отслеживаемым активам.
В рамках структуры SEC квалифицированные токенизированные акции NMS должны предоставлять держателям те же права и привилегии, что и эквивалентные обычные акции. Требования охватывают экономические права, а также права голоса и другие права акционеров.
Как ранее сообщал crypto.news, синтетические продукты, обеспечивающие только ценовую экспозицию, не подпадают под исключение. Площадки, желающие разместить акции, токенизированные неаффилированной третьей стороной, должны уведомить компанию, чьи акции токенизируются, и предоставить эмитенту возможность возразить.
Robinhood уже заявила, что в её собственные Stock Tokens будут внесены изменения. Кербра и генеральный директор Влад Тенев ранее в сентябре заявили, что компания планирует внедрить права голоса и натуральный выкуп.
Планируемые изменения появились на фоне публичного спора с генеральным директором AMC Entertainment Адамом Ароном, который раскритиковал связанный с AMC токен Robinhood и заявил, что его компания не давала согласия на этот продукт.
Robinhood утверждает, что согласие эмитента не требуется в рамках структуры, которую она currently использует. Её структура токена акций AMC даёт инвесторам экономическую экспозицию на акции, при этом держатели не владеют напрямую акциями AMC и не получают связанные с ними права голоса.
Кербра заявил, что Robinhood работала над правами голоса и натуральным выкупом ещё до спора с Ароном. По его словам, натуральный выкуп уже обсуждался во время мероприятия компании 1 июля в Лондоне.
«Часть критики со стороны генерального директора AMC, если посмотреть на неё, — это в основном маркетинговый трюк», — сказал Кербра. «Мы стоим на стороне правовой структуры наших систем».
Продвижение токенов акций Robinhood восходит к июльскому запуску продуктов, когда компания запустила Robinhood Chain вместе с продуктами, предназначенными для перевода традиционных финансовых активов в блокчейн.
Robinhood готовит криптоперпы для американских трейдеров
Пока Robinhood прорабатывает рамки токенов акций SEC, компания готовит ещё один продукт для ончейн-торговли для рынка США.
29 сентября Robinhood объявила, что планирует предложить криптовалютные бессрочные фьючерсы соответствующим требованиям американским клиентам по восьми криптовалютам. Начальный состав включает Bitcoin, Ether, Solana, XRP, Dogecoin, Cardano, Chainlink и Hyperliquid.
Бессрочные контракты на Bitcoin и Ether будут предлагать кредитное плечо до 10x, тогда как остальные шесть активов будут иметь кредитное плечо до 3x.
Кербра сказал, что Robinhood сама выбрала эти уровни кредитного плеча. Остаётся нерешённым, повысит ли компания их в конечном итоге, и это будет зависеть от торгового поведения и объёма ликвидности, доступной после запуска.
Robinhood планирует использовать глобальную каскадную систему клиринга для этого продукта. Кербра сказал, что структура отличается от некоторых конкурирующих предложений в США, и указал на расчёты финансирования как ещё одно отличие.
Ставки финансирования будут пересчитываться непрерывно на бирже, сказал он, по сравнению с конкурирующими платформами, которые пересчитывают ставки каждые 15 минут.
Планы компании по криптоперпам в США первоначально будут взимать торговую комиссию 0,01% до конца 2026 года, при этом Robinhood Derivatives будет предлагать контракты через инфраструктуру Bitstamp.
Уровни кредитного плеча будут зависеть от ликвидности
Кербра не предоставил список дополнительных деривативов, которые Robinhood могла бы вывести на рынок США в 2027 году.
Компания наблюдает интерес к бессрочным фьючерсам на сырьевые товары и ETF в Европе, но Кербра сказал, что планов объявлять бессрочные фьючерсы на отдельные акции для американских клиентов нет.
Robinhood уже предоставляет клиентам доступ к опционным стратегиям, которые можно строить с использованием нескольких ног, на что Кербра указал, обсуждая, как трейдеры могут занимать более сложные позиции без бессрочных контрактов на отдельные акции.
Любое решение о повышении кредитного плеча по планируемым американским криптоперпам будет принято после того, как Robinhood увидит, как клиенты используют продукты и как будет развиваться ликвидность, сказал он.
