Быстрые деньги Уолл-стрит покинули биткоин-ETF, а суверенные фонды вошли в игру

Инвесторы, продававшие Bitcoin во время его спада 2026 года, были не той публикой, которую можно было ожидать.

Опубликованный в понедельник отчет Galaxy Research показал, что почти все институциональные продажи в американских спотовых биткоин-ETF обеспечила горстка хедж-фондов и банков, тогда как платформы по управлению капиталом и суверенные фонды выступили покупателями.

Институты, подающие ежеквартальные отчеты 13F в SEC, на конец сентября 2025 года, непосредственно перед историческим максимумом Bitcoin, владели спотовыми ETF-акциями на 355 000 BTC. По данным отчета, к июню 2026 года этот показатель упал до 307 000 BTC, то есть на 14%.

Девять фирм обеспечили сокращение большее, чем весь этот спад: Millennium Management, Brevan Howard, Goldman Sachs, Capula Management, Farallon Capital, D.E. Shaw, Schonfeld Strategic Advisors, Symmetry Investments и Tudor Investment.

Вместе они сократили экспозицию на 68 000 BTC, что составляет примерно 5,4 млрд долларов по сегодняшним ценам, уменьшив свои позиции на величину от 29% до 100%. Это означает, что остальные примерно 2 200 подателей деклараций в совокупности добавили около 20 000 BTC стоимостью примерно 1,6 млрд долларов.

Среди покупателей были подразделение по управлению благосостоянием Morgan Stanley, Mubadala из Абу-Даби и Инвестиционный совет Абу-Даби. Консультанты, семейные офисы и частные лица, не подающие форму 13F, сократили свои активы лишь на 6,6%, в то время как цена упала на 49%.

BitcoinBTC · USD

$80,524−4.76%

Oct 21Oct 23Oct 25Oct 26Oct 28

$84.8k$83.1k$81.3k$79.6k

24h HighHigh$81,636

24h LowLow$80,360

VolVol$937.5M

→

Купить Bitcoin за USDT

Работает на Jupiter

Данные о ценах от CoinGeckoCoinGeckoБольше Bitcoin новостей и прогнозов →

Алекс Торн, руководитель общефирменных исследований Galaxy, говорит, что продавцы в основном вели торговлю, а не делали ставку на Bitcoin. Многие использовали стратегию кэш-энд-кэрри: покупали спотовые акции ETF, одновременно открывая короткие позиции по фьючерсам на Bitcoin на CME, чтобы получить разницу между ними, известную как базис.

Эта разница почти исчезла. Базис по ближайшему месяцу в среднем составлял 7,9% в годовом выражении за 30 дней до максимума Bitcoin, что на 3,9 процентных пункта выше доходности трехмесячных казначейских векселей. За 30 дней до 21 октября он в среднем составлял 4,8%, всего на 0,6 пункта выше доходности векселей. По оценкам отчета, после вычета комиссий, затрат на пролонгацию и маржи эта сделка теперь приносит около 1,5 пункта сверх денежных средств.

«Именно эта арифметика, а не цена, стала причиной ухода мультистратегических подразделений», — написал Торн.

Данные CFTC по фьючерсам на биткоин на CME рассказывают похожую историю. Чистая длинная позиция управляющих активами снизилась с 43 300 BTC на неделе исторического максимума биткоина до 18 400 BTC, то есть на 57%. Чистая короткая позиция фондов с использованием заёмных средств — фьючерсная сторона кэрри-трейда — сократилась в той же пропорции: с 71 400 BTC до 30 600 BTC. Открытый интерес упал на 28% в биткоинах и на 51% в долларовом выражении.

Более отдалённые контракты всё ещё что-то предлагают. Ноябрьские и декабрьские фьючерсы на закрытии 21 октября оценивались в 6,3–6,5%, примерно на 2 пункта выше ставок по казначейским векселям до учёта издержек. Но Торн утверждал, что это скромное преимущество не оплачивает хвостовой риск сделки: в декабре 2022 года базис инвертировался до минус 31% годовых.

В целом, запасы спотовых ETF упали всего на 11% от пика в октябре 2025 года до минимума в июле, тогда как биткоин упал на 53%. С июньского минимума фонды добавили 87 000 BTC, что Galaxy называет направленной покупкой, а не кэрри.

Недавние потоки были нестабильными. Decrypt сообщал, что ETF потеряли почти 1 миллиард долларов за две недели ранее в этом месяце, прежде чем зафиксировать свой лучший день почти за месяц 19 октября, когда все покупки совершил IBIT от BlackRock. С тех пор за трёхдневным притоком в 1 миллиард долларов последовали массивные оттоки. На этой неделе потоки BTF ETF снова стали положительными, но в меньших объёмах: приток составил примерно 286 миллионов долларов на данный момент.

Данные 13F охватывают период до июня, поэтому они не отражают более поздние изменения. Galaxy раскрывает, что владеет биткоином.