Автор: Гу Ю, ChainCatcher
За минулу добу на рейтингу доходів протоколів DefiLlama з'явилося ім'я, яке більшість людей ніколи не бачили.
На першому місці — Titan Builder з доходом $22,83 млн за останні 24 години; на другому — Tether, $16,99 млн; на третьому — Circle, $6,76 млн. Це не компанія зі стейблкоїнів, не біржа і не популярний протокол, а компанія зі штаб-квартирою в Лондоні, у якій працює лише шістнадцять людей і яка ніколи публічно себе не просуває.
Вона займається впорядкуванням транзакцій Ethereum — вирішує, які транзакції потраплять до кожного блоку і в якому порядку. Ця позиція за останні сорок вісім годин стала найприбутковішим місцем у всьому ланцюжку.
1. Як справа про крадіжку перетворилася на дохід протоколу
Щоб зрозуміти ці гроші, треба почати з самої крадіжки.
Значна частина активів, викрадених хакером, була в USDT і USDC. Такі активи мають фатальну властивість: емітент може їх заморозити. Tether діяв наступного дня, додавши до заморозки понад $1,5 млрд. Тож хакеру довелося конвертувати ці гроші в щось, що ніхто не міг заморозити — токени Ethereum і Tron.
Швидкість — це безпека, але швидкість має ціну.
З 4:34 до 4:49 за пекінським часом 30 жовтня хакер використав два канали ордерів — «спочатку підписати поза ланцюжком, потім дати установі виконати угоду» — щоб купити 122 316 ETH за 325 млн USDT за середньою ціною $2 657, тоді як ринкова ціна на той момент становила $2 284. Лише на цій угоді він переплатив $45,7 млн. Через п'ятнадцять хвилин він купував безпосередньо з он-чейн пулів ліквідності, переплативши ще $25,8 млн.
Загалом він переплатив за ETH $71,5 млн. Він продав викрадені UNI, PEPE, ENA, LINK, AAVE та інші токени зі збитком $24,8 млн. Купівля TRX на Tron коштувала ще $22,4 млн. Загалом $119 млн, і все це було оцінено протягом однієї години.
Ці переплачені гроші не зникли в повітря; їх перехопили ті, хто був на іншому боці угод.
У найбільшому пулі ETH/USDT в Ethereum ціна ETH одного разу була на 38% вищою за ринкову. Це був абсурдний спред; у звичайну ніч такі можливості часто дають лише кілька центів прибутку. Тож тисячі гаманців кинулися туди, продаючи ETH у високоціновий пул і купуючи викрадені токени за низькими цінами.
Коли багато людей конкурують, вони мусять стояти в черзі; щоб пролізти без черги, треба платити.
Цієї ночі, за даними блокчейн-аналітичної компанії Bitquery, боти сплатили будівельникам блоків 10 251 ETH у вигляді чайових. За той самий період попередньої ночі ця цифра становила 4,6 ETH. За одну ніч — більш ніж у дві тисячі разів. Тієї ж ночі було також 10 235 невдалих транзакцій (3 500 попередньої ночі), і кожна з них усе одно сплачувала комісії.
Остаточний рахунок розподілився так: трейдери та їхні боти отримали $59,9 млн; компанії, що впорядковують транзакції, та валідатори — $29,5 млн; вкладники пулів ліквідності — $20,2 млн; установи, що допомагали зіставляти угоди, — $6,7 млн.
Варто зазначити, що ті, хто кинувся туди, не обов'язково отримали прибуток. Найвідоміший арбітражний бот Ethereum, jaredfromsubway, захопив $2,87 млн дисконтної вартості зі скинутих токенів, але сплатив $2,95 млн пріоритетних комісій, що дало чистий збиток $110 000. Інший гаманець захопив $3,24 млн, але сплатив $3,51 млн — чистий збиток $820 000.
Переможець — той, хто збирає мито. Загальні мережеві комісії Ethereum того дня підскочили з $44,25 млн до $56,4 млн — нового максимуму з квітня, тоді як зазвичай комісія за транзакцію становить менше одного цента.
2. Хто такий Titan Builder
Материнська компанія Titan Builder називається Gattaca, заснована в Лондоні у 2018 році, спочатку мала назву Day 0 Dynamics і займалася пропрієтарною торгівлею. На початку 2023 року вона запустила Titan Builder і переорієнтувалася на інфраструктуру.
Засновник Кубі Менса — випускник Y Combinator S15 і раніше співзаснував та успішно вийшов з компанії з мобільної безпеки. Співзасновник Філіп Гассландер також походить з YC і колись працював у Google, а інший співзасновник Фабріціо Кавалло Марінкола — доктор філософії з обчислювальної гідродинаміки з Імперського коледжу. На сьогодні в команді лише шістнадцять людей, переважно інженери, з двотижневим циклом ітерації продукту.
Його найважливіше самовизначення: жодної власної торгівлі. Менса неодноразово наголошує, що це сервісний бізнес — він заробляє не на власних ставках, а на сервісних зборах за замовлення транзакцій для інших і за гарантування іншим, що «ця транзакція буде в ланцюжку саме в такому порядку». Це також пояснює, чому його цього разу стрибок доходів не має нічого спільного з ринком: він від початку до кінця не купив жодного ETH.
Gattaca наразі має п'ять рівнів у ланцюжку Ethereum, що охоплюють увесь процес транзакції від виникнення до потрапляння в ланцюжок:
Titan Builder: відповідає за формування блоків; наразі близько половини блоків Ethereum створюється ним;
Titan Relay: відповідає за доставку блоків валідаторам, підключений до понад 90% валідаторів Ethereum;
Nova: комплексний сервіс виконання транзакцій та захисту від сендвіч-атак для звичайних користувачів і гаманців;
Kairos: захоплює «пріоритетний канал» в Arbitrum, утримуючи його близько 70% часу;
Based OP: відкритий секвенсор, наданий для Optimism.
Необхідно пояснити різницю між «білдером» і «релеєм». Білдер — це той, хто вирішує порядок транзакцій; валідатор — це той, кого випадково обирають для остаточного додавання блоку в ланцюжок. Вони не довіряють одне одному, і між ними потрібен гарант — релей. Коли Bitquery відстежував потік коштів тієї ночі, він виявив, що більшість грошей, сплачених валідаторам, пройшла через платіжний релей Titan.
Він одночасно володіє «правом визначати порядок» і «вхідним каналом до дев'яноста відсотків валідаторів». Ці дві ідентичності叠加 пояснюють, чому він є найбільшим бенефіціаром цієї події. Записи DefiLlama показують, що у звичайні місяці дохід Titan коливається від 3 до 10 мільйонів доларів.
3. Половина Ethereum і зміни навколо неї
Три білдери контролюють переважну більшість блоків Ethereum — такою була назва одного з епізодів подкасту Epicenter у квітні цього року, що описував Titan, його конкурентів і олігополістичну структуру цього ринку.
Щодо частки, різні установи мають дещо різні цифри: офіційний сайт Gattaca каже «близько 50%», сторонній сайт rated.network показує 52,04%, приблизно у 2,8 раза більше за друге місце; інший незалежний моніторинговий сайт зафіксував 48,3% у 24-годинних даних 26 жовтня. Яку б цифру не взяти, «близько або понад половину» є консенсусом, і він утримує цю позицію три роки з серпня 2023 року.
Конкуренти бувають різних форм. Колишній лідер за часткою Beaverbuild зараз має лише 0,13% у останньому незалежному моніторингу; rsync-builder підтримується Coinbase Ventures і зосереджується на низькій затримці на східному узбережжі США; BuilderNet, ініційований Flashbots і спільно керований кількома операторами, є найбільш децентралізованим, з часткою близько 9,79%.
Найбільш вартий уваги — Flashbots. Колись він виробляв 60-70% блоків Ethereum, тепер лише 8% до 12%. Але це не поразка, а проактивний відступ — він перемістив фокус на публічні рівні, такі як релеї, аукціонні механізми для прав користувачів на транзакції та міжланцюжкову інфраструктуру, фактично відмовившись від цього найприбутковішого ринку.
Таким чином сформувався цікавий контраст: обидва мають бізнеси впорядкування та релеїв, Flashbots вирішив будувати публічну інфраструктуру і відмовитися від частки, тоді як Titan вирішив утримувати найбільшу частку і міцно тримати доступ до дев'яноста відсотків валідаторів. Обидва шляхи ще живі, але останній явно прибутковіший.
Його рів не є загадковим. Менса описав цикл: чим кращий сервіс, тим більше транзакцій приходить у чергу; чим більше транзакцій, тим цінніші побудовані блоки; чим цінніші блоки, тим більше валідаторів і установ готові з ним співпрацювати. А зараз понад половина транзакцій Ethereum взагалі не проходить через публічну зону очікування, а надсилається безпосередньо через приватні канали — у кого більше входів, у того більше матеріалу. Решта — це інженерна здатність на рівні мілісекунд і дещо простіше: довіра. Боти повинні передавати свої стратегії білдерам, і якщо вони кілька разів програють, то переключаться.
Варто згадати, що Gattaca, який займає половину ринку, сам ініціював галузеву організацію під назвою Blockspace Forum, спеціально для обговорення «що робити з надмірною концентрацією розподілу блоків».
Висновок
Насправді це вже вдруге цього року, коли Titan Builder очолив рейтинг одноденного доходу.
Минулого разу це було в березні: людина неправильно ввела параметр прослизання, і $50,43 мільйона було розподілено по всьому ланцюгу в одному блоці — дванадцять секунд — і це коштувало близько $34 мільйонів. Цього разу біржу було спустошено, і хакер у паніці обміняв токени, і це коштувало $22,83 мільйона.
Між цими двома випадками вона жодного разу сама не зробила нічого правильного. Вона просто випадково опинилася на тій самій позиції в обидва періоди хаосу.
Компанія з шістнадцяти осіб за три роки захопила права на побудову блоків для половини блоків Ethereum і підключилася до понад дев'яноста відсотків валідаторів. Її засновник каже, що це суто сервісний бізнес. Це правда — просто ціна цього сервісу залежить не від того, наскільки добре він працює, а від того, наскільки панічним є цей ланцюг.
І серед її чотирьох піків доходу обвального типу два походили з чужих катастроф.
