Сальвадор отримав негайний транш МВФ у розмірі приблизно 138 мільйонів доларів після того, як кредитор завершив два перегляди своєї програми на 1,4 мільярда доларів і надав виключення за невиконані умови, включно з однією, пов'язаною з накопиченням біткоїнів.
Резюме
- МВФ схвалив близько 138 мільйонів доларів після того, як у четвер відмовився від претензій щодо порушення Сальвадором лімітів накопичення біткоїнів.
- Сальвадор задокументував нещодавні надходження біткоїнів як приватні пожертви, при цьому державні ресурси безпосередньо не використовувалися.
- МВФ очікує, що подальшого накопичення біткоїнів не буде, окрім задокументованих пожертв, відповідно до поточних зобов'язань за кредитною програмою.
- За даними МВФ, більшість частки власності та операційний контроль Chivo перейшли до приватного оператора.
- МВФ прогнозує, що економіка Сальвадору зросте на 4,5% у 2026 році та на 4% протягом 2027 року відповідно.
МВФ заявив, що його Виконавча рада завершила другий і третій перегляди в рамках 40-місячної програми розширеного фінансування Сальвадору 1 жовтня, вивільнивши 101,96 мільйона SDR, що за заявленим Фондом курсом конвертації становить близько 138 мільйонів доларів. Bloomberg повідомив про суму в 139 мільйонів доларів.
Рада встановила, що кілька критеріїв ефективності не були виконані, включно з умовою щодо накопичення біткоїнів. Виключення були надані після того, що МВФ описав як коригувальні заходи та оновлені зобов'язання сальвадорської влади.
Чому МВФ відмовився від претензій щодо порушення Сальвадором умов стосовно біткоїнів?
Початкова програма Сальвадору з МВФ встановлювала постійне обмеження на добровільне накопичення біткоїнів державним сектором. У попередніх документах програми добровільне накопичення визначалося як купівля або майнінг, тоді як біткоїни, отримані через конфіскацію, вилучення та подібні правоохоронні дії, виключалися.
Однак до вересня МВФ і сальвадорська влада досягли згоди щодо біткоїнів, які з'явилися в контрольованих урядом гаманцях після першого перегляду. Фонд заявив, що документація, надана Сальвадором, показала, що накопичення надійшло з приватних пожертв і що державні ресурси не використовувалися.
Цей висновок роз'яснив попередні питання щодо рухів у гаманцях, які, здавалося, свідчили про те, що Сальвадор продовжує додавати біткоїни після згоди обмежити державне накопичення. Приватно пожертвувані біткоїни Сальвадору зазначали, що МВФ прийняв документацію, яка простежує ці надходження до пожертв, хоча особи жертводавців та суми окремих пожертв не були оприлюднені.
Рішення ради від 1 жовтня не дозволяє повернення до покупок біткоїнів за державні кошти. МВФ заявив, що «подальшого накопичення біткоїнів не очікується, окрім задокументованих пожертв», що робить цю заяву перспективним очікуванням програми, пов'язаним з поточною угодою.
У попередніх документах МВФ було зафіксовано менші технічні порушення умови щодо біткоїнів, оскільки баланси, що утримувалися для клієнтів Chivo, могли коливатися, навіть коли holdings державного сектору залишалися незмінними. Останній випуск не стверджує, що лише ті попередні технічні проблеми пояснюють нове виключення.
Сальвадор повинен продовжувати скорочувати роль держави в криптовалютах
Біткоїн — лише частина умов МВФ. Програма вимагала від Сальвадору зменшити пряму участь уряду в гаманці Chivo, який було запроваджено в рамках розгортання біткоїнів у країні.
У вересні Фонд підтвердив, що більшість частки власності та операційний контроль Chivo перейшли до приватного оператора. На тому етапі уряд зберіг міноритарну частку та зобов'язання щодо зберігання активів клієнтів.
Виконавча рада тепер хоче, щоб залишкову участь держави було усунено. Ден Кац, перший заступник директора-розпорядника МВФ і голова обговорення ради, заявив, що залишкова участь державного сектору «має бути повністю згорнута».
Сальвадор уже змінив свій Закон про біткоїн у 2025 році, скасувавши обов'язкове прийняття біткоїна для приватних підприємств і вимагаючи сплати податків у доларах США. Ці зміни стали частиною заходів, що лежать в основі програми МВФ. Попереднєвисвітлення припинення Сальвадором обов'язкового прийняття біткоїна детально описувало законодавчі зміни та заплановане скорочення участі уряду в Chivo.
Переговори щодо Chivo тривали й у 2026 році. До вересня передачу мажоритарної власності та операційного контролю було завершено, хоча остання заява МВФ показує, що уряд не повністю усунув свою залишкову участь.
МВФ підвищує прогноз зростання Сальвадору до 4,5%
Виплату було схвалено, оскільки МВФ повідомив про сильнішу економічну активність, ніж очікувалося. Фонд прогнозує зростання реального ВВП Сальвадору на 4,5% у 2026 році після оціночного зростання на 3,9% у 2025 році. Зростання прогнозується на рівні 4% у 2027 році.
Співробітники МВФ пояснили сильнішу активність інвестиціями та приватним споживанням, а також грошовими переказами, туризмом і припливом капіталу. Вони назвали покращену безпеку та довіру інвесторів серед факторів, що підтримують активність.
Цілі щодо резервів і ліквідності були з комфортом досягнуті, згідно з оглядом ради. Валові міжнародні резерви прогнозуються на рівні 5,35 млрд доларів у 2026 році та 6,17 млрд доларів у 2027 році. Первинний фіскальний баланс прогнозується з профіцитом 2,9% ВВП цього року та 3,7% наступного року.
Фонд усе ще хоче, щоб Сальвадор продовжив свої фіскальні реформи. Заходи щодо пенсій та державної служби зазнали затримок, тоді як МВФ закликав до жорсткішого контролю за видатками, покращення адміністрування доходів і посилення управління державними фінансами.
Що буде далі з політикою Сальвадору щодо біткоїна?
Утримання біткоїнів залишається предметом посилених вимог до розкриття інформації в рамках програми МВФ. Очікується, що органи влади покращать звітність щодо криптоактивів, контрольованих державними органами, та підтримуватимуть актуальну інформацію про гаманці, контрольовані урядом.
Фонд хоче, щоб публічна експозиція до біткоїна не розширювалася за межі підтверджених пожертв. У вересневій угоді зазначено, що органи влади надали документацію щодо накопичених монет і зобов'язалися не здійснювати нових накопичень поза цими задокументованими передачами.
Публічна стратегія Сальвадору щодо біткоїна раніше створювала плутанину, оскільки пов'язані з урядом канали продовжували демонструвати зростання holdings, тоді як документи МВФ зазначали, що жодні публічні ресурси не використовуються. Раніше висвітлення розбіжності між щоденними заявами про біткоїн і записами МВФ досліджувало невідповідність між активністю гаманців і офіційним обліком програми.
На наступному етапі програми МВФ хоче посилення правил, що охоплюють компанії з цифрових активів, публічні крипто holdings та нагляд за фінансовим сектором. Кац заявив, що органи влади мають покращити розкриття інформації про державні криптоактиви та зміцнити регуляторні, наглядові й управлінські правила для постачальників криптопослуг.
МВФ конкретно закликав до внесення змін до Закону Сальвадору про випуск цифрових активів як частини цієї регуляторної роботи, тоді як уряд, як очікується, завершить згортання своєї залишкової участі державного сектору в Chivo.
