Автор: Ма Хе, Foresight News
19 жовтня Pump.fun оголосив, що PreStocks офіційно запущено на платформі. Тепер користувачі можуть безпосередньо торгувати Pre-IPO токенами, що відповідають восьми компаніям — OpenAI, Anthropic, Anduril, Neuralink, Figure AI, Kalshi, Polymarket та Oura — на Pump.fun.
Після оголошення токен PUMP не продемонстрував значної волатильності і наразі все ще коливається близько $0,0044.
На тлі буму Pre-IPO, чому Pump.fun вирішив співпрацювати з PreStocks, щоб разом вийти на трек Pre-IPO? Чи є акційні токени, куплені на PreStocks, справжніми акціями?
Надання лише цінової експозиції, а не справжнього капіталу
PreStocks — це платформа токенізації Pre-IPO, що працює на Solana. Платформа залучає базовий непублічний капітал через спеціальні цільові компанії (SPV) на первинному та вторинному ринках і карбує синтетичні активи SPL, що відображають відповідну економічну експозицію, на основі стандарту Solana Token-2022.
Згідно з офіційним веб-сайтом, ці токени забезпечують лише економічну експозицію, не представляють справжній капітал, не надають власникам права голосу, права на дивіденди, права на інформацію чи будь-які інші юридичні права, і не були визнані, авторизовані чи схвалені відповідними компаніями. Платформа чітко заявляє, що вона недоступна для осіб з США, що мінімальна сума для торгівлі відсутня, і що користувачі можуть купувати та продавати на DEX, таких як Jupiter, через гаманець Solana.
PreStocks раніше називався prePO, заснований Ксав'єром Еккелем у 2021 році. Еккель раніше працював інженером-програмістом у Canva. prePO працював на інших мережах на ранніх етапах і завершив кілька раундів фінансування, серед інвесторів — Republic Capital та інші установи.
У серпні 2025 року проєкт офіційно змінив назву на PreStocks і перейшов на Solana, почавши випускати токени для конкретних приватних компаній.
Згідно з публічними даними, поточний масштаб PreStocks залишається відносно обмеженим.
Станом на 20 жовтня дані на офіційному веб-сайті PreStocks показують, що його AUM (активи під управлінням) становить лише $22,37 млн.
Останні дані показують, що обсяг торгів токенізованими активами OpenAI за останні 24 години становив $6,47 млн, тоді як обсяг торгів токенізованими активами Anthropic за останні 24 години становив лише $2,92 млн. Окрім провідних цілей, таких як OpenAI та Anthropic, які мають певну глибину коштів, решта довгохвостих активів загалом стикаються з дилемою недостатньої ліквідності та високого прослизання. Їхні ціни в основному залежать від попиту та пропозиції на ланцюжку та настроїв ринку, не маючи якірної ціни з публічних ринків.
Варто підкреслити, що основний механізм цього запуску полягає не лише в підтримці прямого купівлі-продажу цих 8 основних Pre-IPO активів, а й у дозволі користувачам використовувати ці передринкові токени як базові активи для ціноутворення/ліквідності для запуску нових мем-коїнів — наприклад, запуск мему, що утворює пул з токеном OpenAI.
Pump.fun отримує ще один рівень доходу
Для Pump.fun ця інтеграція має чітку комерційну логіку. Як найбільша платформа для запуску мем-коїнів на Solana, дохід Pump.fun в основному надходить від комісій, коли користувачі запускають токени, та від комісій за транзакції, що виникають під час подальшої торгівлі. Основна проблема, з якою стикається платформа, полягає в тому, що наративи споживаються дуже швидко, і їй потрібно постійно впроваджувати нові теми з вбудованою увагою, щоб підтримувати обсяги запусків та торговельну активність.
Компанії, пов'язані з Pre-IPO, самі по собі вже протягом певного часу продовжують перебувати в центрі ринкових обговорень. Такі назви, як OpenAI та Anthropic, часто з'являються в новинах про фінансування, оцінку та галузевий розвиток. Залучення активів єдинорогів до передринкового обігу з високою увагою до PumpSwap як базових активів для ціноутворення та формування ліквідності по суті впорскує в платформу абсолютно нове структуроване наративне паливо. Користувачі можуть запускати нові монети навколо цих назв, і відповідна торгівля зростатиме, тим самим приносячи платформі додатковий дохід від комісій.
Згідно з даними Pump.fun, хоча його дохід від комісій DEX дещо відновився, він все ще має певний розрив із піком 2025 року.
Якщо він зможе скористатися висхідною хвилею подальшого буму Pre-IPO, це, безсумнівно, матиме позитивний вплив на його власний обсяг торгів на DEX та викуп токенів PUMP.
Наразі офіційна команда викупила та спалила 489,74 млн PUMP, що становить 12,276% від загальної пропозиції.
Для PreStocks це додаткова точка розповсюдження та торгівлі. Навіть якщо похідні мем-монети, інкубовані на основі пар активів Pre-IPO, не зможуть уникнути долі високого рівня відсіву та коротких життєвих циклів, доки на Pump.fun відбувається певна торгівля, обидві сторони можуть отримувати вигоду від комісій.
Однак ціни токенів PreStocks повністю визначаються ончейн-ліквідністю та торговою поведінкою учасників, і волатильність може бути значною.
Деякі з компаній, чиї активи були розміщені, раніше висловлювали обмежувальне ставлення до володіння їхніми акціями через SPV, що ще більше підвищує невизначеність таких токенів.
У середині травня 2026 року Anthropic та OpenAI майже одночасно оновили свої політики передачі акцій, чітко заявивши, що передача акцій без письмового схвалення ради директорів є недійсною і не буде визнана компаніями. Обидві компанії конкретно назвали такі методи, як через спеціальні цільові структури (SPV), інструменти токенізації та контракти.
Anthropic заявила у своєму оголошенні: «Ми не дозволяємо спеціальним цільовим структурам придбавати акції Anthropic, і будь-яка передача акцій SPV є недійсною згідно з нашими обмеженнями щодо передачі». OpenAI також випустила подібне попередження, заявивши, що несхвалені транзакції можуть бути недійсними і можуть не мати жодної економічної цінності для покупця.
Ця заява завдала прямого удару по відповідних токенах, випущених PreStocks на Solana. Згідно з даними CoinMarketCap, ціна Anthropic на PreStocks впала з приблизно 1400 доларів до 842 доларів після оприлюднення попередження, що становить падіння за один день понад 26%, тоді як OpenAI впала з 1984 доларів аж до приблизно 890 доларів, що є падінням близько 46%.
Ціни, що різко падають лише через офіційну заяву, ясно показують, що деякі інвестори мають великі сумніви щодо її «справжньої легітимності».
Наразі деякі інвестори та трейдери через такі фактори, як ліквідність, також звертають свою увагу на інші платформи. Hyperliquid та Lighter дозволяють користувачам відкривати довгі або короткі позиції на оцінки приватних компаній через синтетичні безстрокові контракти, без необхідності володіти будь-якими базовими акціями через SPV.
Такі продукти повністю покладаються на цінові оракули та механізми маржі, мають низькі торгові пороги та високе кредитне плече, але вони також стикаються з ризиком примусової ліквідації, і після того, як компанії явно обмежили передачу акцій, деякі пов'язані ринки також зазнали закриття або скорочення ліквідності.
Для PreStocks це новий канал розповсюдження; для Pump.fun це перетворення нині популярного наративу Pre-IPO на парний актив, здатний генерувати комісії. Щодо того, чи зможуть ці новозапущені мем-коїни справді забезпечити стійкий обсяг торгів, це все ще залежить від сприйняття ринком такого роду «цінового впливу».
