花旗发现，77%的金融机构预计在2026年将使用某种形式的代币化抵押品，因为银行和市场运营商正将基于区块链的结算推向实际运行环境。
摘要
- 花旗表示，77%的机构预计在2026年将使用某种形式的代币化抵押品。
- 约25%的抵押品仍处于闲置或无收益状态，因为运营摩擦限制了资产的高效流动。
- 花旗今日估计，一级机构每年可能因抵押品使用效率低下而损失约3.46亿美元。
- DTCC在成功完成实际生产交易后，计划于10月推出其代币化服务。
- 代币化现金、货币市场基金和政府债券正成为主要的机构抵押品形式。
该银行9月24日与The ValueExchange合作编写的报告《数字抵押品：切实的现实》探讨了用于保证金和融资的代币化现金、货币市场基金、政府债券和其他资产。花旗表示，机构正从测试转向实际的抵押品应用。
该报告将这一变化与传统市场中一个代价高昂的问题相对照。大型金融机构管理着大量分散在托管人、清算所和交易对手之间的抵押品池，但结算时间和碎片化的系统可能阻碍资产在需要时流动。
花旗公布的调查结果显示，单个机构可能有高达150亿美元的抵押品处于闲置状态，导致大型公司每年损失约3.46亿美元的收入。花旗数字抵押品报告
花旗认为代币化抵押品正超越试点阶段
根据该报告，系统重要性金融机构每天通过约65个托管地点管理平均约740亿美元的抵押品。
约25%的抵押品可能处于无收益状态，或作为额外缓冲被提交，因为现有基础设施无法在市场需要时始终转移资产。由此产生的闲置余额在大型机构可能达到约150亿美元。
花旗估计，低效的抵押品部署可能使一级机构每年损失约3.46亿美元的收益。其公开报告页面指出，过时的结算截止时间和闲置抵押品是这一成本的主要来源之一。
纳斯达克和The ValueExchange此前的研宄就机构抵押品池的规模得出了类似结论。他们的调查显示，管理的平均抵押品接近740亿美元，并发现约25%没有为其所有者带来任何回报。
较早的研宄发现，52%的受访金融机构计划到2026年积极管理代币化抵押品。花旗较新的报告则将预期使用某种形式代币化抵押品的比例定为77%，涵盖了更广泛的潜在应用。
现金、政府证券和货币市场基金是机构正在考虑用于数字抵押品安排的主要资产之一。花旗表示，代币化可以让公司无需等待传统结算窗口重新开放即可转移合格资产。
代币化回购已在处理机构交易量
回购协议已成为基于区块链的抵押品在机构中较为成熟的用途之一。
花旗报告估计，约5%的月度回购交易量已经以代币化形式进行。回购市场允许机构通过将证券兑换为现金来获得短期融资，同时同意稍后逆转该交易。
独立的生产数据显示，大额交易价值已经在分布式账本回购系统中流转。Broadridge表示，其分布式账本回购平台在7月份处理了8万亿美元，日均交易量达到3650亿美元。
正如crypto.news报道的那样，Broadridge的平台允许公司在不替换现有交易系统的情况下结算回购交易，同时转移代币化抵押品。Broadridge在区块链回购量中处理了8万亿美元
花旗的报告称，随着衍生品和数字资产市场在正常银行营业时间之外运作，代币化抵押品可以解决另一个制约因素。传统的抵押品转移可能依赖于当地市场时间表、托管人可用性和结算截止时间。
根据花旗公布的研究结果，全球约60%的保证金仍以无收益现金形式存在。该银行表示，代币化货币市场基金可以将收益与更快的可转移性结合起来，使抵押品在必须转移之前能够继续投资。
此类结构已经进入受监管产品。摩根大通为其OnChain流动性代币货币市场基金提交了申请，该基金使用区块链技术让投资者提交与基金份额相关的交易指令。该投资组合主要由现金、短期美国政府证券和全额抵押回购协议组成。
DTCC准备在10月推出代币化美国国债
美国国债证券构成了机构抵押品市场中另一个正走向代币化基础设施的部分。
存托信托与清算公司计划于2026年10月推出其DTC代币化服务。该服务将允许存放在DTC的合格证券以代币化形式表示，同时保留其现有所有权权利和投资者保护。
DTCC于7月15日将该项目推进至生产活动阶段。参与公司完成了涉及美国国债回购、抵押品质押、证券借贷、股票结算和中央对手方保证金工作流的交易。
超过30家金融和科技公司参与其中，包括贝莱德、高盛、摩根大通、Citadel Securities、Circle、纳斯达克、芝商所和道富投资管理。
测试包括在券款对付交易和回购交易中使用的代币化美国国债资产。DTCC表示，此次生产活动为其基础设施在计划中的10月推出做好了准备。
在相关报道中，crypto.news报道称，该服务将涵盖符合条件的DTC托管美国国债、主要指数ETF和某些美国股票。DTCC推动代币化资产走向10月推出
DTC于2025年12月通过美国证券交易委员会的不采取行动函获得了该项目的监管许可。DTCC表示，该授权适用于特定的流动性证券，包括美国国库券、票据和债券、罗素1000股票以及与主要指数挂钩的ETF。
代币化瞄准全天候抵押品流动
花旗的报告重点强调了在传统市场时间之外转移抵押品的能力。
全球衍生品和数字资产市场可以在某些地区的银行、托管人和结算系统关闭时继续运转。公司可能会通过提前发送超额抵押品或维持更大的流动性缓冲来应对。
花旗表示，代币化可以支持接近每周7天、每天24小时的抵押品转移，减少对预先融资的依赖。该银行指出，实时保证金计算和美国国债跨不同时区的流动是已经在开发中的实际例子。
DTCC正在围绕同一问题开发一个单独的Collateral AppChain。该平台旨在为抵押品提供方、接收方、托管人和其他市场参与者提供共享基础设施，以便在不同市场和区块链网络之间转移资产。
DTCC计划与Chainlink合作，在该平台上支持自动资格检查、估值、保证金计算、抵押品优化和结算。Collateral AppChain预计将于2026年第四季度投入生产。
Crypto.news 报道了传统清算基础设施之外的类似机构需求。Aave 计划推出一个基于 Avalanche 的市场，符合条件的机构可以在该市场中质押代币化金融资产，并以此借入 Tether 的 USA₮ 稳定币，而无需出售标的头寸。Aave 计划在 Avalanche 上推出代币化资产抵押市场
花旗承认，法律框架、遗留系统和机构风险控制仍然是采用的障碍。其 9 月 24 日的报告称，金融机构正越来越多地从观察代币化抵押品转向将其应用于实时资金管理、保证金和结算流程中。
