簡述
- 美國證券交易委員會（SEC）於10月2日批准了Cboe的請求，允許其上市六檔由Volatility Shares發行的3倍槓桿基金，分別追蹤比特幣、以太坊、黃金、白銀、原油與天然氣。
- 每檔基金以達到其標的資產期貨合約每日表現的三倍為目標，而該命令並未設定推出日期。
- 此項批准是在SEC於2025年12月就超過2倍的槓桿發出警告信，以及2026年3月要求避免5倍產品之後作出的。
根據該機構的命令，SEC於10月2日批准了一項規則變更，允許Cboe交易所上市六檔旨在提供比特幣、以太坊、黃金、白銀、原油與天然氣每日價格走勢三倍報酬的基金。
這些基金來自Volatility Shares，該公司是現有2倍比特幣與以太坊產品的發行商。其股份將像普通股票一樣在Cboe的BZX交易所交易。
ETF，即交易所交易基金，是一籃子資產，你可以像股票一樣透過券商應用程式買賣。槓桿型ETF則使用債務和其他金融工具來放大收益與虧損。
這些基金以三倍為目標。如果比特幣期貨一天內上漲 2%，該基金旨在獲得 6% 的收益。如果它們下跌 2%，則旨在虧損 6%。
這些基金主要透過期貨來獲得這種曝險，期貨是在未來某個日期以固定價格買賣資產的合約。
但「每日」這個詞有個陷阱。這些基金每天重置，因此 3 倍的承諾適用於一次一天。在較長的時間段內，結果可能與資產走勢的三倍相差甚遠。
所以，舉例來說，比特幣期貨週一下跌 10%，然後週二上漲 10%。該資產最終下跌 1%，而 3 倍基金下跌 30%，上漲 30%，最終下跌 9%。如果你有價值 100 美元的比特幣，30% 的下跌會從 100 美元中扣除 30%，即 30 美元，讓你淨剩 70 美元。30% 的上漲會增加 70 美元的 30%，即 21 美元。你的資產為 91 美元，在這一波動後總體下跌 9%。
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美國證券交易委員會（SEC）與金融業監管局（FINRA）已就這一點向投資者發出警告。他們的警示指出，持有超過一天的報酬可能與每日目標出現顯著差異。
為何美國證券交易委員會必須投票
芝加哥期權交易所（Cboe）針對商品基金的快速上市規則，排除了追逐資產回報倍數的產品，因此該交易所需要美國證券交易委員會（SEC）逐一批准這些基金。除了3倍目標外，這些基金還必須符合Cboe所有其他上市要求。
SEC依賴現有的防護機制。根據《最佳利益規範》（Regulation Best Interest），券商必須以散戶客戶的最佳利益行事，而券商業的自律組織FINRA則要求對槓桿產品實施更嚴格的銷售與保證金（借款）規則。
Volatility Shares於2023年在美國推出了首檔槓桿加密貨幣ETF，追蹤比特幣期貨。直接持有代幣的現貨比特幣ETF，在歷經十年的否決後，於2024年1月問世。
接著，追逐更高槓桿的競賽開始了。2025年10月，Defiance申請了49檔基金，提供3倍做多與做空曝險，而Volatility Shares則申請了5倍產品。
SEC予以反擊。2025年12月，它暫停審查超過2倍曝險的產品，並向包括ProShares在內的九家發行商發出警告信。2026年3月，它要求發行商避免推出5倍產品。
無論如何，Volatility Shares仍持續推出2倍基金。2026年4月，它在Cardano、Stellar和Chainlink上推出了2倍基金，加入已有的比特幣、以太坊、Solana和XRP的2倍產品行列。
這些並非首批3倍產品。根據該命令，其他發行商先前與白銀、原油和天然氣掛鉤的產品，此後已退出市場。另一家發行商的3倍黃金產品仍在交易。
該命令未設定推出日期。根據Cboe的申報文件，在每檔基金的註冊聲明生效之前，這些股份不得交易。
