Kalshi ha presentado una solicitud para poner fin a un programa de recompensas por operaciones a partir del 13 de octubre como muy pronto, mientras continúan las preguntas sobre miles de millones de dólares en operaciones repetidas de futuros perpetuos de Ether en su plataforma.
Resumen
- Kalshi planea poner fin a su programa de incentivos por volumen no antes del 13 de octubre, según una presentación.
- El volumen de septiembre alcanzó los 52.980 millones de dólares hasta el 29 de septiembre, superando el total de 38.670 millones de agosto, según datos.
- Más de 5.000 millones de dólares en operaciones similares de perpetuos de Ether atrajeron el escrutinio regulatorio, según informes.
- Kalshi niega el wash trading y afirma que las impresiones repetidas provinieron de creadores de mercado y operadores más rápidos.
- Reuters informa que Kalshi está discutiendo una recaudación de 1.000 millones de dólares con una valoración de aproximadamente 40.000 millones.
Una presentación ante la Comisión de Negociación de Futuros de Productos Básicos del 28 de septiembre afirma que KalshiEX tiene la intención de poner fin a su Programa de Incentivos por Volumen, que recompensa a los operadores elegibles según su participación en la actividad comercial calificada. El documento no da una razón para terminar el programa ni conecta la decisión con las recientes acusaciones relacionadas con el volumen de futuros perpetuos de la bolsa.
La terminación se produce durante un mes récord para Kalshi. Los datos citados por The Block situaron el volumen de negociación de septiembre en 52.980 millones de dólares hasta el 29 de septiembre, ya por encima del total de 38.670 millones de agosto. Agosto siguió a un período de julio en el que Kalshi generó aproximadamente 37.700 millones de dólares de los 50.600 millones registrados en Kalshi, Polymarket y Polymarket U.S.
El programa de volumen de Kalshi puede finalizar a partir del 13 de octubre
Kalshi originalmente presentó el Programa de Incentivos por Volumen ante la CFTC en febrero de 2023 y esperaba que entrara en vigor el 1 de marzo de ese año. En ese momento, la bolsa dijo que el programa tenía como objetivo aumentar el volumen de negociación y la liquidez en su libro de órdenes de límite central, al tiempo que fomentaba la participación de los miembros.
Según los últimos términos, los operadores elegibles reciben una parte de un fondo de recompensas fijo en función de su participación en el volumen completado calificado en un mercado. Las operaciones generalmente deben realizarse entre 0,03 y 0,97 dólares, aunque la presentación especifica que el rango de precios no se aplica a los futuros perpetuos. El volumen elegible puede limitarse a transacciones del lado del creador o del tomador cuando se divulgue en la página del mercado correspondiente.
La presentación de Kalshi dice que cada período de recompensa puede durar no más de 31 días. Las recompensas por contratos de eventos están limitadas a 0,005 dólares por contrato para cada participante, mientras que Kalshi puede eliminar a un operador del programa si su director de cumplimiento normativo determina que la actividad es abusiva o inconsistente con el propósito del programa.
La base de datos de la CFTC enumera por separado un Programa de Incentivos por Depósito y Recompensas por Operaciones presentado por Kalshi el 25 de septiembre y sometido a una revisión de 10 días. Por lo tanto, poner fin al antiguo Programa de Incentivos por Volumen no significa que Kalshi esté eliminando todos los incentivos comerciales registrados ante el regulador.
Las operaciones de Ether atrajeron escrutinio antes de la presentación
Las preguntas sobre el volumen de criptomonedas de Kalshi surgieron antes de la presentación de terminación. Una cobertura anterior sobre las acusaciones de wash trading en el volumen de criptomonedas de Kalshi detalló las afirmaciones del operador Beni, quien señaló aproximadamente 538,6 millones de dólares en volumen de perpetuos de ETH en 24 horas en comparación con aproximadamente 3,1 millones de dólares en interés abierto.
The Wall Street Journal informó más tarde que la CFTC estaba examinando patrones de negociación que involucraban transacciones perpetuas de Ether casi idénticas, muchas cercanas a $5,500 cada una. Según el informe, se habían acumulado más de $5 mil millones en volumen a partir de los tamaños de operación repetidos durante aproximadamente un mes. The Journal describió la actividad del regulador como una revisión y no informó que se hubiera abierto una investigación formal de cumplimiento.
Kalshi disputa las acusaciones de wash trading. En una respuesta del 22 de septiembre, la compañía dijo que las transacciones identificadas involucraban a traders que genuinamente querían lados opuestos de las operaciones, con cientos de tomadores interactuando con un creador de mercado que publicaba cotizaciones en reposo. Kalshi dijo que la autocontrapartida está bloqueada mecánicamente y que el wash trading coordinado está prohibido y monitoreado.
Las recompensas por liquidez perpetua son un tema aparte
La respuesta de Kalshi traza una distinción importante entre las recompensas por volumen y los incentivos para proveedores de liquidez utilizados en sus mercados de futuros perpetuos.
La compañía explicó que sus programas de creadores de mercado perpetuos generalmente pagan a los participantes por mantener órdenes de compra y venta de tamaños especificados dentro de spreads definidos durante un período requerido. Kalshi dijo que esos acuerdos recompensan la liquidez en reposo, no la cantidad de negociación que finalmente ocurre contra las cotizaciones.
Como resultado, la presentación del 28 de septiembre que pone fin al Programa de Incentivos por Volumen no debería interpretarse por sí sola como confirmación de que Kalshi ha terminado los acuerdos de liquidez específicos que citó al responder a las disputadas transacciones de Ether. La presentación se refiere al Programa de Incentivos por Volumen, nombrado por separado, y no declara que el escrutinio reciente haya provocado su terminación.
Kalshi ha expandido rápidamente los futuros perpetuos este año. En septiembre, agregó cinco contratos de criptomonedas que cubren BNB, Cardano, Worldcoin, Aave y Venice Token, llevando su oferta de perpetuos de criptomonedas a Bitcoin y 17 altcoins en ese momento. La expansión de la línea de perpetuos de criptomonedas de Kalshi en EE. UU. siguió a un período anterior en el que el volumen de futuros perpetuos cruzó los $5.5 mil millones dentro de las dos semanas posteriores al lanzamiento.
El volumen y la valoración de Kalshi siguen subiendo
La actividad de Kalshi en septiembre ha seguido aumentando a pesar de la disputa en torno a sus cifras de negociación de criptomonedas. Los $52.98 mil millones registrados hasta el 29 de septiembre ya eran aproximadamente un 37% superiores a los $38.67 mil millones de agosto, aunque la cifra de septiembre seguía siendo incompleta en el momento de la instantánea de datos.
A modo de comparación, Kalshi generó $37.7 mil millones en julio, cuando el volumen combinado del mercado de predicciones entre Kalshi, Polymarket y Polymarket U.S. alcanzó un récord entonces de $50.59 mil millones. Kalshi aportó aproximadamente tres cuartas partes de ese total.
El interés de los inversores ha aumentado junto con la actividad de negociación. Reuters informó el 29 de septiembre que Kalshi estaba en negociaciones avanzadas para recaudar aproximadamente $1 mil millones con una valoración cercana a los $40 mil millones. Sequoia Capital y Wellington Management estaban discutiendo liderar el financiamiento, mientras que Tiger Global y Dragoneer se encontraban entre los posibles participantes, según personas familiarizadas con las conversaciones.
Un acuerdo completado a ese nivel seguiría a la valoración previa de Kalshi de $22 mil millones de un financiamiento de mayo de 2026. Las últimas conversaciones reportadas para una valoración de Kalshi de $40 mil millones siguen siendo negociaciones, y Reuters señaló que los términos finales aún podrían cambiar.
Mientras tanto, ARK Invest ha obtenido exposición directa a la compañía de capital privado a través de ARKK, ARKW y ARKF. Los datos de tenencias rastreados en septiembre mostraron posiciones de Kalshi en los tres fondos, mientras que ARK ha estimado públicamente que los mercados de predicción podrían eventualmente generar entre $1 billón y $5 billones en volumen de negociación anual.
