Cet article est compilé et organisé par BlockWeeks
Moins de deux mois après l'approbation des ETF au comptant sur Bitcoin, leurs « effets de second ordre » ont déjà commencé à se propager à un éventail plus large de produits de fonds traditionnels. Dans le même temps, après que le Bitcoin a atteint un sommet historique, le volume de transactions des Meme coins a connu une croissance explosive ; parallèlement, du côté d'Ethereum, la concentration dans le segment de la construction de blocs augmente rapidement, suscitant de sérieuses discussions sur la censure des transactions.
BlackRock demande d'ajouter une allocation en Bitcoin à davantage de fonds, les effets de second ordre des ETF apparaissent
Le 4 mars, BlackRock a soumis un amendement à la U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) afin d'ajouter à son Strategic Income Opportunities Fund la possibilité d'acheter des actions d'ETF Bitcoin. L'amendement stipule : « Le Fonds peut acquérir des actions de produits négociés en bourse (ETP) conçus pour refléter largement la performance du prix du Bitcoin grâce à la détention directe de Bitcoin, y compris des actions d'ETP Bitcoin parrainés par des affiliés de BlackRock. » L'amendement accorde également au fonds la capacité d'investir dans des contrats à terme sur Bitcoin.
Selon les informations du site officiel de BlackRock, le Strategic Income Opportunities Fund (ticker BSIIX) a été lancé en février 2008 et est positionné comme un produit complémentaire flexible aux obligations de base, se diversifiant à travers les marchés et les stratégies afin de rechercher un rendement total compatible avec la préservation du capital. Au 6 mars 2024, le fonds avait un actif total de 36,7 milliards de dollars et un actif net de 24,1 milliards de dollars.
Seulement environ deux mois après l'approbation du premier lot d'ETF Bitcoin, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde a déjà demandé à ajouter une exposition au Bitcoin à d'autres produits de fonds. Auparavant, dans l'étude « Sizing the Market for Bitcoin ETFs », un jugement central était que l'impact le plus important de l'approbation des ETF Bitcoin pourrait provenir des effets de second ordre — divers véhicules d'investissement (fonds communs de placement, fonds fermés, fonds privés, etc.) intégreront le Bitcoin dans leurs portefeuilles selon différents objectifs et stratégies d'investissement. Par exemple, les fonds alternatifs (devises, matières premières et autres stratégies alternatives) et les fonds thématiques (technologies de rupture, ESG et impact social) pourraient tous deux ajouter une exposition au Bitcoin.
De tels dépôts renforcent l'argument selon lequel « le Bitcoin peut servir d'outil de diversification de portefeuille et d'amélioration du rendement ». À court terme, la plupart des plateformes de gestion de patrimoine aux États-Unis n'ont pas encore ouvert l'accès aux ETF Bitcoin, mais elles devraient progressivement le faire ; d'autres marchés mondiaux et internationaux sont également susceptibles de suivre les États-Unis en offrant des produits similaires à un éventail plus large d'investisseurs. Alors que le plus grand gestionnaire d'actifs au monde l'approuve par des dépôts réels, l'acceptation du Bitcoin en tant que classe d'actifs devrait s'accélérer.
Le volume de transactions des Meme coins explose après le nouveau sommet du Bitcoin
Au cours de la semaine écoulée, le volume de transactions des Meme coins s'est considérablement élargi, coïncidant étroitement avec l'établissement d'un sommet historique par le Bitcoin. Actuellement, un total de 7 soi-disant « Meme coins » ont une capitalisation boursière supérieure à 1 milliard de dollars, dont 6 figurent parmi les 100 premières cryptomonnaies par capitalisation boursière. Les Meme coins sont une catégorie de jetons aux frontières floues, centrée sur le portage de mèmes culturels diffusables ; bien que certains jetons soient accompagnés d'autres fonctions, leur principal argument de vente est de « posséder une pièce qui symbolise un certain mème et peut unir l'identité communautaire ».
Le Dogecoin est le premier Meme coin de l'histoire, lancé en 2013, quatre ans après le bloc genesis du Bitcoin. Sa communauté est connue pour diverses « cascades », comme le parrainage de l'équipe de bobsleigh jamaïcaine et le fait de devenir le « jeton désigné » d'Elon Musk. Depuis lors, des dizaines de milliers (peut-être même des centaines de milliers) de Meme coins ont été émis. Les chiens sont la source d'inspiration la plus populaire, avec 6 des 7 principaux Meme coins par capitalisation boursière liés aux chiens ; cependant, les chats, les personnages animés et même les thèmes de candidats présidentiels sont également devenus viraux.
Bien que les Meme coins aient connu un important recul après l'effondrement de FTX, ils ont été parmi les premières catégories à retrouver un volume de transactions pendant le marché baissier, avec plusieurs jetons devenus viraux au printemps et à l'été 2023. Aujourd'hui, les nouvelles comme les anciennes chaînes publiques ont leurs propres Meme coins, et ils figurent souvent parmi les dix premiers par capitalisation boursière sur chaque chaîne.
L'échauffement du marché des Meme coins n'est pas surprenant ; c'est un schéma qui apparaît à chaque cycle ; la différence est que cette fois, ils sont apparus exceptionnellement tôt. Plusieurs facteurs moteurs expliquent cela :
Premièrement, l'approbation et la cotation des ETF Bitcoin ont joué un rôle clé. Ces développements ont apporté de nouveaux capitaux au Bitcoin, le poussant vers de nouveaux sommets. Les entrées de capitaux dans les ETF n'apportent pas directement d'activité on-chain (les Meme coins sont généralement émis on-chain), mais elles ont considérablement renforcé la confiance du marché et engendré davantage de comportements expérimentaux. Couplé à la capitalisation boursière du Bitcoin à des sommets historiques et à une part de marché solide, les traders ont commencé à faire pivoter des fonds vers d'autres projets.
Deuxièmement, il y a un manque de produits crypto ayant des cas d'usage réels. La construction d'infrastructures représente encore l'essentiel des investissements du secteur, et les produits on-chain disponibles pour les utilisateurs sont limités, ce qui amplifie au contraire la présence des Meme coins. Les Meme coins sont souvent la première vague de tokens émis sur les nouvelles chaînes car, comparés à des applications plus substantielles, ils sont plus rapides, moins chers et plus simples à déployer—nécessitant seulement un standard de token et des primitives DeFi de base.
La construction de blocs Ethereum fortement concentrée : la part de Beaverbuild approche 40 %
Au 1er mars (vendredi), près de 40 % de tous les blocs du réseau Ethereum étaient produits par une seule entité, Beaverbuild. Parmi les constructeurs de blocs Ethereum, la part de marché de Beaverbuild a atteint 43 %, contre 37 % au début de 2024 et 25 % au début de 2023. Beaverbuild est l'un des trois principaux constructeurs de blocs d'Ethereum, principalement chargé de produire des blocs contenant de la valeur extractible maximale (MEV)—c'est-à-dire des revenus de bloc supplémentaires obtenus au-delà des frais de transaction et de l'émission en réordonnant les transactions des utilisateurs selon des stratégies rentables telles que le front-running, le back-running et les attaques sandwich. Les deux autres constructeurs, Titan Builder et rsync, contrôlent respectivement 29 % et 15 % du marché. Parmi les trois principaux constructeurs, seul Titan Builder ne censure pas activement les transactions des utilisateurs.
La censure on-chain peut être mesurée en calculant la proportion de « blocs ne contenant pas de transactions interagissant avec des adresses sanctionnées par l'OFAC » sur une période donnée. Actuellement, des centaines d'adresses crypto figurent sur la liste des sanctions du Bureau de contrôle des actifs étrangers (OFAC) du Département du Trésor américain, réparties sur 17 blockchains, dont Bitcoin, Ethereum, Arbitrum et Binance Smart Chain. Sur Ethereum, l'une des adresses sanctionnées avec lesquelles les utilisateurs continuent d'interagir est le contrat intelligent du protocole de mixage Tornado Cash : au cours du mois dernier, Ethereum a traité chaque jour entre 20 et 140 transactions interagissant avec Tornado Cash.
Selon censorship.pics, un site web qui suit les comportements de censure des validateurs, constructeurs et relais Ethereum, au cours du mois dernier, la grande majorité des constructeurs ont produit des blocs sans aucun contenu lié aux sanctions de l'OFAC ; en revanche, environ 2 % des blocs construits par Titan Builder au cours des 30 derniers jours contenaient du contenu sanctionné.
Les inquiétudes concernant la censure croissante des constructeurs ont suscité des discussions sur la modification du code au niveau du protocole afin de renforcer la résistance du réseau à la censure. Mais la racine du problème est la suivante : tant que les constructeurs, validateurs et pools de staking peuvent faire face à une responsabilité du Trésor américain pour les transactions qu'ils incluent, la plupart des entités de la chaîne de production de blocs Ethereum choisiront d'« agir avec prudence » et de censurer les blocs.
La réponse appropriée des développeurs du protocole Ethereum à cette crainte et à ce comportement des constructeurs ou validateurs ne devrait pas être d'imposer une responsabilité à une partie pour une conduite susceptible d'être considérée comme criminelle par le gouvernement américain au moyen de propositions telles que les « listes d'inclusion » ; la bonne direction devrait être de promouvoir la décentralisation de la production de blocs—en encourageant la diversification des types d'entités participant à la production de blocs, ainsi que la diversification de la répartition géographique. Cette dernière voie est clairement plus difficile et plus longue, et ne peut être achevée par une seule mise à niveau à l'échelle du réseau. Mais l'ampleur du problème détermine elle-même l'ampleur de la solution : le MEV et ses effets centralisateurs ne peuvent être véritablement atténués que par des approches progressives à long terme, rendant Ethereum plus résilient face à ces forces.
Observation on-chain : le prix réalisé du Bitcoin atteint un sommet historique
Le prix réalisé du Bitcoin—le prix moyen auquel chaque pièce a été déplacée pour la dernière fois on-chain, c'est-à-dire le prix à la création de chaque UTXO—a atteint un sommet historique de 25 255 $ le 6 mars 2024. Un prix réalisé en hausse signifie que d'anciennes pièces déplacées pour la dernière fois à des prix plus bas auparavant « reprennent vie », poussant à la hausse le prix moyen. Ce comportement apparaît généralement en synchronisation avec le début d'un nouveau cycle haussier, car la hausse des prix incite les détenteurs à vendre. Lors du cycle précédent, le pic du prix réalisé était de 24 623 $ en avril 2022. Notamment, le ratio valeur de marché sur valeur réalisée (MVRV) du Bitcoin augmente mais n'a pas encore atteint les niveaux qui marquaient historiquement les sommets du marché.
Autres actualités de la semaine
- L'airdrop de Wormhole sur Ethereum et Solana pourrait valoir près de 3 milliards de dollars
- Arkham affirme avoir identifié les adresses Bitcoin de Tesla et SpaceX, détenant près de 20 000 BTC combinés
- La couche 2 inEVM d'Injective est lancée sur le réseau principal
- La proposition de récompense en jetons de la Fondation Uniswap passe le vote de contrôle de température
- Polygon accueille Astar Network comme premier utilisateur de son nouveau « AggLayer »
- Le deuxième CryptoPunk le plus cher jamais vendu pour 4 500 ETH, d'une valeur de plus de 16 millions de dollars
- Les commissaires de la SEC Peirce et Uyeda critiquent l'« ambiguïté » de l'agence après le règlement de ShapeShift
- L'ETF Bitcoin au comptant IBIT de BlackRock établit un record d'afflux quotidien de 788 millions de dollars
- La valeur totale verrouillée dans la DeFi dépasse les 100 milliards de dollars pour la première fois depuis mai 2022
