Arthur Hayes a réitéré sa prévision selon laquelle le Bitcoin pourrait atteindre 1 million de dollars d'ici 2030, liant une accélération potentielle fin 2027 ou début 2028 à des tensions dans les infrastructures d'intelligence artificielle financées par la dette.
Résumé
- La prévision rapportée de Hayes situe le Bitcoin à 1 million de dollars d'ici 2030, avec une accélération des gains en 2027-2028.
- Sa thèse lie le vieillissement du matériel d'IA et les longs calendriers de remboursement à d'éventuelles pertes de crédit.
- Apollo estime que le financement de l'IA pourrait soutenir plus de 2 000 milliards de dollars de dette supplémentaire de qualité investissement.
- Les régulateurs américains des assurances ont introduit des modifications de déclaration pour les participations en crédit privé, effectives fin 2026.
Walter Bloomberg, le compte d'actualités financières sur X, a rapporté que le directeur des investissements de Maelstrom s'attend à ce que la plus forte hausse du Bitcoin survienne fin 2027 ou début 2028. Selon les perspectives rapportées, l'objectif de 1 million de dollars de Hayes repose sur son opinion qu'un ralentissement des investissements dans l'IA pourrait conduire les gouvernements et les banques centrales à injecter de l'argent dans le système financier.
Dans le scénario rapporté, Hayes s'attend à ce que des pressions financières apparaissent si les bénéfices des centres de données ne peuvent pas couvrir les sommes importantes engagées dans la construction et les équipements informatiques. Sa prévision de rallye du Bitcoin dépend de la réponse des décideurs politiques aux pertes des emprunteurs et des institutions financières par des mesures qui élargissent les liquidités.
La prévision de 1 million de dollars pour le Bitcoin repose sur un ralentissement du crédit lié à l'IA
Dans un rapport du 5 août, crypto.news a couvert la thèse de la crise du crédit liée à l'IA de Hayes, qui traitait une grande partie des dépenses d'infrastructure comme un développement immobilier adossé à la dette. Son argument se concentrait sur les terrains, les bâtiments, les raccordements électriques et les systèmes de refroidissement, ainsi que sur les processeurs qui pourraient perdre de la valeur à mesure que des équipements plus récents deviennent moins chers et plus efficaces.
Comparant les risques de financement aux krachs boursiers antérieurs, Hayes a décrit le boom comme :
« une histoire de crédit comme en 2008 et non une histoire de bénéfices comme en 2000. »
Selon son récit, le danger s'étend au-delà de la baisse des actions technologiques. Les banques, les assureurs, les prêteurs privés et les investisseurs en infrastructures pourraient subir des pertes si les projets ne rapportent pas assez pour honorer les paiements d'intérêts, les baux et autres obligations.
Hayes a également soutenu que les entreprises technologiques rentables pourraient rester saines tandis que les projets plus faibles et leurs financiers luttent. Sa prévision se concentre donc sur la dette soutenant le déploiement, plutôt que d'exiger que chaque grande entreprise d'IA subisse un effondrement de ses bénéfices.
Le décalage entre la durée de vie utile du matériel et les calendriers de financement plus longs aide à expliquer son attention sur 2027 et 2028. Hayes s'attend à ce que les équipements vieillissent tandis que les emprunteurs restent responsables des remboursements arrangés lorsque les attentes de revenus étaient plus élevées.
Fin 2027 et 2028 figurent dans les prévisions de dépenses de Hayes
Dans la couverture d'août, Hayes prévoyait que la croissance des dépenses d'investissement annoncées dans l'IA commencerait à ralentir au cours du second semestre 2027, le ralentissement devenant plus clair en 2028. Il s'attendait également à ce que les investisseurs finissent par privilégier les entreprises qui réduisaient leurs plans de construction.
Bien que Hayes ait identifié une possible période de tensions, il a reconnu qu'il ne pouvait pas nommer l'emprunteur qui déclencherait une crise ni identifier le point bas exact du Bitcoin. Son scénario d'août incluait un Bitcoin s'échangeant entre 60 000 et 70 000 dollars, avec un potentiel de baisse vers 50 000 dollars avant une éventuelle hausse vers 1 million de dollars.
Le 22 septembre, la couverture de son argument sur la liquidité liée à la dette de l'IA décrivait une préoccupation plus spécifique : une demande plus faible pour l'entraînement et les services d'IA pourrait saper les hypothèses de revenus derrière les centres de données, les achats de puces et les prêts associés.
Dans son essai « Safety First », Hayes a soutenu que les efforts visant à réduire les coûts informatiques pourraient nuire aux investissements d'infrastructure financés sur la base d'attentes de dépenses plus élevées. Les obligations de dette subsisteraient, écrivait-il, même si les clients achetaient moins de capacité informatique que les prêteurs et les développeurs ne l'avaient anticipé.
Apollo estime que le financement de l'IA s'étendra à la dette privée
Des recherches distinctes d'Apollo chiffrent les besoins de financement derrière le déploiement. Dans une note du 14 août, l'économiste en chef Torsten Slok a estimé que l'écosystème de l'IA pourrait soutenir plus de 2 000 milliards de dollars de dette supplémentaire de qualité investissement.
Apollo a déclaré que les marchés publics de qualité investissement pourraient absorber moins de 1 000 milliards de dollars d'ici 2030 en raison de limites liées à la concentration des émetteurs et aux notations de crédit. La firme s'attendait à ce que plus de 1 000 milliards de dollars de financement puissent se déplacer vers des placements privés, des prêts d'infrastructure, le financement d'équipements et des structures spécifiques à des projets.
En utilisant les données jusqu'à juillet, Apollo a également indiqué que les emprunts liés à l'IA représentaient déjà près de 40 % de l'offre d'obligations d'entreprises de qualité investissement à plus longue durée. Ses recherches présentaient le financement privé comme un moyen de répondre à la demande, avec des garanties et des protections contractuelles disponibles dans certaines transactions.
Pour la réponse politique potentielle des États-Unis, Hayes a décrit deux voies dans « Safety First ». Washington pourrait acheter de la capacité informatique pour soutenir l'industrie, devenant ce qu'il a appelé un « acheteur de calcul en dernier ressort », ou fournir une assistance financière aux assureurs confrontés à des pertes sur la dette liée à l'IA.
Dans les deux cas, Hayes s'attend à ce que la réponse augmente l'offre de monnaie et soutienne les prix du Bitcoin. Le rapport du 22 septembre indiquait que les autorités américaines n'avaient annoncé aucune de ces mesures en réponse à une crise de la dette liée à l'IA.
Les régulateurs américains des assurances resserrent la déclaration du crédit privé
La National Association of Insurance Commissioners a identifié des préoccupations de liquidité, de tarification et de transparence dans le crédit privé, fournissant un lien direct américain avec les risques de prêt discutés par Hayes.
Selon ses orientations, les préoccupations concernant les valorisations, les normes de prêt et l'exposition sectorielle ont contribué aux demandes de retrait dans certains fonds de crédit privé de détail. Certains véhicules ont utilisé des limites de retrait, tandis que les emprunteurs de logiciels exposés aux perturbations de l'IA ont attiré un examen plus attentif.
L'association a déclaré que ces développements n'établissent pas nécessairement une détérioration sur l'ensemble des marchés du crédit privé ou des participations des assureurs. Les régulateurs étatiques et le personnel de la NAIC surveillent la qualité du crédit, les pratiques de valorisation et les investissements des assureurs.
En vertu des amendements adoptés en 2025, la NAIC exige des rapports de justification de notation privée dans les 90 jours suivant une mise à jour annuelle ou un changement de notation. Les rapports doivent contenir une substance analytique, selon l'explication des exigences par l'association.
Pour les dépôts financiers annuels, le groupe de travail sur les principes comptables statutaires de la NAIC a adopté des modifications prenant effet à la fin de 2026 pour améliorer la déclaration des participations en crédit privé des assureurs.
