Un groupe représentant les principales bourses de matières premières américaines a exhorté la Commodity Futures Trading Commission à rejeter le contrat à terme perpétuel sur le pétrole proposé par Kalshi, en raison de préoccupations concernant l'intégrité du marché.
Résumé
- Des bourses de matières premières, dont le CME Group, ont exhorté la CFTC à rejeter le contrat à terme perpétuel sur le pétrole proposé par Kalshi en raison de préoccupations concernant l'intégrité du marché.
- Le contrat proposé par Kalshi permettrait aux traders de maintenir une exposition aux prix du pétrole brut WTI sans date d'expiration fixe.
- Le Commodity Markets Council a demandé aux régulateurs américains de restreindre l'accès des particuliers aux plateformes de produits dérivés offshore via des VPN.
- Kalshi développe son offre de contrats à terme tout en faisant face à des contestations juridiques distinctes de la part d'États américains concernant ses marchés de prédiction.
Selon Bloomberg, le Commodity Markets Council (CMC), dont les membres incluent le CME Group et d'autres bourses de produits dérivés établies, a averti le régulateur contre l'approbation du contrat proposé lié au pétrole brut West Texas Intermediate.
Le groupe industriel a remis en question les risques associés aux contrats à terme perpétuels sur les marchés de matières premières et souhaite que les régulateurs empêchent les traders particuliers américains d'accéder aux plateformes de produits dérivés offshore via des réseaux privés virtuels.
Les objections du CMC font suite au dépôt par Kalshi, le 20 octobre, d'un produit connu sous le nom de WTIPERP, qui permettrait aux traders de maintenir une exposition aux prix du pétrole sans avoir à transférer leurs positions vers un nouveau contrat à terme mensuel.
La lettre du conseil n'aurait pas identifié Kalshi par son nom, bien que les détails du contrat et les dates de dépôt cités dans sa soumission correspondent à la proposition de l'entreprise.
La proposition de contrats à terme sur le pétrole de Kalshi fait face à l'opposition de l'industrie
Le contrat proposé par Kalshi suivrait les prix du pétrole brut WTI en utilisant une référence calculée à partir de deux contrats à terme proches négociés sur le New York Mercantile Exchange.
Contrairement aux contrats à terme conventionnels sur le pétrole, qui expirent à des dates spécifiées, WTIPERP est conçu pour maintenir une position continue grâce à un mécanisme de tarification lié au marché à terme existant.
La structure proposée utilise des paiements de financement quotidiens pour maintenir le prix de négociation du contrat aligné sur son prix de référence. Chaque contrat réglé en espèces représenterait 100 barils de pétrole, contre 1 000 barils couverts par un contrat à terme WTI standard.
La négociation suivrait les heures du marché conventionnel des contrats à terme sur le pétrole, y compris les fermetures du week-end, les jours fériés et les périodes de clôture anticipée programmées. Kalshi a inclus des dispositions pour suspendre la négociation lorsque le marché sous-jacent est suspendu.
Le CMC a remis en question la capacité de tels contrats à maintenir le même lien avec les marchés physiques de matières premières que les contrats à terme conventionnels à l'approche de leurs dates de livraison.
Les prix des contrats à terme traditionnels convergent généralement vers les prix du marché physique à l'approche de la livraison, tandis que les contrats perpétuels dépendent de mécanismes de financement pour maintenir leur relation avec les marchés qu'ils suivent.
Kalshi a maintenu que sa structure de tarification proposée resterait liée aux contrats à terme conventionnels sur le pétrole. L'entreprise aurait déclaré à Bloomberg qu'elle avait consulté des groupes industriels avant de soumettre la proposition, bien que certains n'aient pas soulevé d'objections spécifiques.
La CFTC n'a pas approuvé WTIPERP, et le produit proposé reste soumis à l'examen réglementaire.
Les bourses perpétuelles offshore font face à un examen réglementaire
Les préoccupations du CMC s'étendent au-delà des contrats offerts par les bourses américaines réglementées.
Le conseil a demandé à la CFTC de coordonner avec les régulateurs étrangers pour restreindre l'accès aux plateformes de produits dérivés offshore qui permettent aux traders particuliers américains de participer via des VPN.
Des bourses décentralisées telles que Hyperliquid ont développé des marchés de contrats à terme perpétuels liés aux cryptomonnaies et aux actifs financiers traditionnels, y compris les matières premières et les indices boursiers.
Contrairement au contrat pétrolier proposé par Kalshi, certains marchés perpétuels offshore fonctionnent en continu, permettant aux traders de prendre des positions en dehors des heures de négociation régulières des bourses de matières premières établies.
Le CMC et d'autres acteurs établis du marché ont soulevé des préoccupations concernant la manipulation, la surveillance du marché et le respect des sanctions dans la négociation de produits dérivés décentralisés.
Hyperliquid aurait engagé des discussions avec les régulateurs américains au sujet de son entrée sur le marché national conformément aux exigences réglementaires applicables, bien qu'aucune approbation n'ait été annoncée.
Kalshi, quant à elle, a élargi son offre de produits dérivés au-delà des contrats événementiels.
La société propose déjà des produits perpétuels liés au Bitcoin, à l'Ethereum, au XRP et au HYPE, ainsi que des contrats portant sur les métaux précieux et les indices boursiers.
Son projet de contrat pétrolier offrirait aux traders éligibles une autre plateforme réglementée pour s'exposer aux prix du brut si la CFTC accorde son approbation.
Kalshi fait face à d'autres défis concernant les marchés de prédiction
L'expansion des produits dérivés de Kalshi intervient alors que la société continue de se battre contre les régulateurs étatiques pour déterminer si ses contrats événementiels relèvent des règles fédérales sur les produits dérivés ou des lois étatiques sur les jeux d'argent.
Le procureur général de l'Utah, Derek Brown, a déposé une action civile le 20 octobre, accusant Kalshi et des défendeurs associés de proposer des produits de jeu illégaux par le biais de contrats liés aux sports, à la politique et à d'autres événements.
Comme crypto.news l'a rapporté le 21 octobre, l'Utah cherche à récupérer jusqu'à 61,2 millions de dollars de frais prétendument illégaux et à empêcher la plateforme de proposer les contrats contestés aux résidents de l'État.
Brown a déclaré que ces activités causaient un préjudice important et continu aux résidents de l'Utah et a demandé au tribunal d'ordonner une restitution financière et d'autres mesures correctives.
Kalshi avait déjà perdu un appel d'urgence en septembre, lorsque le Dixième Circuit a refusé d'empêcher l'Utah d'appliquer ses lois sur les jeux d'argent pendant que l'appel de la société se poursuivait.
Les tribunaux fédéraux sont divisés sur la question de savoir si les États peuvent appliquer leurs lois sur les jeux d'argent aux marchés de prédiction sportive de Kalshi.
Le Troisième Circuit a statué en faveur de Kalshi dans une affaire impliquant le New Jersey, tandis que les tribunaux examinant des litiges similaires au Nevada, dans l'Ohio et dans le Tennessee sont parvenus à des conclusions différentes, permettant aux États d'appliquer certaines restrictions en matière de jeux d'argent.
Le New Jersey a depuis porté le litige devant la Cour suprême, demandant aux juges de décider si la loi fédérale sur les matières premières empêche les États de réglementer les contrats événementiels sportifs. La National Football League a soutenu la demande de l'État dans un document déposé le 8 octobre.
La demande d'examen par la Cour suprême reste en suspens, Kalshi ayant jusqu'au 9 novembre pour répondre.
Pendant ce temps, la CFTC a envoyé des règles proposées sur les contrats événementiels à la Maison-Blanche pour examen. Les propositions portent sur la manière dont certains contrats événementiels devraient être classés en vertu de la loi fédérale sur les produits dérivés et sur la question de savoir si les produits s'apparentant aux jeux de casino devraient être autorisés.
