Spółka skarbowa Ethereum BTCS sprzedała ETH poniżej ceny zakupu, aby zarządzać pożyczką o wartości 64,1 mln dolarów na Aave, ponieważ spadające ceny Ethereum zmniejszają wartość kryptowaluty zabezpieczającej jej dług.
Podsumowanie
- Firma skarbowa Ethereum BTCS sprzedała ETH poniżej pierwotnej ceny zakupu, aby zarządzać swoimi pozycjami pożyczkowymi na Aave.
- BTCS zgłosiła 64,1 mln dolarów długu na Aave zabezpieczonego 46 676 ETH o wartości 99,3 mln dolarów na dzień 9 listopada.
- Szacowany poziom likwidacji wynosi około 1717 dolarów za ETH, przy założeniu, że pozycja pożyczkowa pozostanie niezmieniona.
- BTCS odnotowała 30,6 mln dolarów zrealizowanych strat na aktywach cyfrowych w ciągu pierwszych dziewięciu miesięcy 2026 roku, związanych ze sprzedażą ETH i transakcjami w pulach płynności.
- Spółka posiadała około 463 000 dolarów w gotówce na dzień 30 września, ale zgłosiła 142,6 mln dolarów w gotówce i aktywach cyfrowych na dzień 9 listopada.
W swoim kwartalnym zgłoszeniu z 12 listopada do amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd spółka notowana na Nasdaq ujawniła, że 46 676 ETH zabezpieczało jej pożyczki na dzień 9 listopada. Zabezpieczenie było warte około 99,3 mln dolarów przy cenie ETH wynoszącej 2127 dolarów, pokrywając około 155% niespłaconego długu, w tym naliczone odsetki.
Spółka poinformowała, że monitoruje swoje pozycje pożyczkowe i dostosowuje zabezpieczenie lub spłaca dług, gdy warunki rynkowe wymagają dodatkowej ochrony przed likwidacją.
BTCS sprzedaje Ethereum poniżej kosztu, aby chronić zabezpieczenie na Aave
BTCS przyznała, że zrealizowała straty na sprzedaży Ethereum podczas zarządzania swoimi zdecentralizowanymi ustaleniami pożyczkowymi w finansach. Spółka stwierdziła: „Sprzedaż ETH została zrealizowana po cenach poniżej ich pierwotnej podstawy kosztowej”, wyjaśniając, że transakcje stanowiły część jej strategii zarządzania zabezpieczeniem.
Zgłoszenie nie ujawniło, ile ETH sprzedano konkretnie w celu zarządzania pożyczką na Aave ani jaka część zgłoszonych strat wynikała z tych sprzedaży. Jednak BTCS odnotowała około 30,6 mln dolarów zrealizowanych strat na transakcjach aktywami cyfrowymi w ciągu pierwszych dziewięciu miesięcy 2026 roku.
Straty wynikały z dwóch działań: sprzedaży ETH w celu zarządzania pozycjami pożyczkowymi oraz uznania strat księgowych przy przenoszeniu ETH do pul płynności. Spółka zgłosiła stratę netto w wysokości około 49,5 mln dolarów za okres dziewięciu miesięcy, w porównaniu z zyskiem w wysokości 52,2 mln dolarów rok wcześniej.
BTCS potwierdziła, że „nie doświadczyła żadnych pełnych ani częściowych zdarzeń likwidacyjnych” dotyczących jej pożyczek DeFi do 11 listopada. Jej sprzedaż ETH była zatem częścią jej własnych działań w zakresie zarządzania zabezpieczeniem, a nie przymusowych likwidacji przez protokół pożyczkowy.
Spadek ceny Ethereum stawia poziom likwidacji 1717 dolarów w centrum uwagi
Aave wykorzystuje współczynnik zdrowia do określenia, czy pożyczkobiorcy mają wystarczające zabezpieczenie na pokrycie swoich niespłaconych pożyczek. Miara ta porównuje wartość zabezpieczenia, skorygowaną o obowiązujący próg likwidacji, z kwotą zadłużenia.
Zgodnie z zasadami Aave współczynnik zdrowia poniżej 1 czyni pozycję kwalifikującą się do likwidacji. Inni uczestnicy rynku mogą wówczas spłacić część lub całość niespłaconego długu i otrzymać w zamian zabezpieczenie.
BTCS podała, że próg likwidacji Aave dla zabezpieczenia w ETH wynosi zazwyczaj 80%. Zastosowanie tego procentu do danych spółki z 9 listopada daje szacowany współczynnik zdrowia na poziomie 1,24 i potencjalną cenę likwidacji około 1717 dolarów za ETH.
Szacunek zakłada, że saldo pożyczki, posiadane zabezpieczenie i obowiązujące parametry protokołu pozostaną niezmienione. Zmiany w pożyczkach, odsetkach lub zabezpieczeniu zmieniłyby obliczenia.
Według danych cenowych crypto.news, 13 listopada Ethereum było notowane w pobliżu 1932 dolarów, co oznacza spadek o około 5,6% w ciągu 24 godzin. Przy tej cenie ETH musiałoby spaść o kolejne około 11%, aby osiągnąć szacowany poziom likwidacji.
Pożyczki BTCS w Aave osiągają 64,1 mln dolarów
BTCS polegało na zdecentralizowanym pożyczaniu obok tradycyjnego finansowania, aby wspierać swoją działalność związaną z Ethereum. Między 1 stycznia 2025 r. a 11 listopada 2026 r. spółka pożyczyła około 152,4 mln dolarów w stablecoinach za pośrednictwem Aave i spłaciła około 89,4 mln dolarów.
Jej pożyczki dotyczyły głównie USDT firmy Tether i stablecoina GHO firmy Aave. Oba są zaprojektowane tak, aby utrzymywać wartość denominowaną w dolarach, podczas gdy Ethereum zastawione jako zabezpieczenie zmienia wartość rynkową.
Na dzień 30 września saldo pożyczek DeFi spółki wynosiło około 63 mln dolarów. Wartość z 9 listopada osiągnęła 64,1 mln dolarów, łącznie z odsetkami.
BTCS ujawniło zmienne roczne stopy pożyczek wynoszące około 6,54% dla USDT i 4,5% dla GHO na dzień 9 listopada. Stopy te zmieniają się wraz z warunkami pożyczkowymi i poziomami wykorzystania w Aave.
Strategia pożyczkowa jest częścią dłuższych starań o zwiększenie zasobów Ethereum spółki. W maju 2025 r. BTCS zorganizowało finansowanie zamienne, aby wesprzeć dodatkowe zakupy i operacje walidatorów.
Jak wcześniej informowano, do lipca 2025 r. spółka zgromadziła 55 788 ETH, wykorzystując finansowanie kapitałowe, dług zamienny i pożyczki DeFi.
BTCS raportuje 463 000 dolarów w gotówce w obliczu ograniczeń dotyczących zabezpieczeń
Bilans spółki na dzień 30 września wykazał około 463 000 dolarów w gotówce i ekwiwalentach gotówki, w porównaniu z 1,53 mln dolarów na początku 2026 r.
BTCS podało, że zdecydowana większość jej aktywów cyfrowych wycenianych w wartości godziwej została zdeponowana w Aave jako zabezpieczenie. Te zasoby pozostają objęte ograniczeniami protokołu, dopóki powiązane pożyczki są niespłacone, co ogranicza ich dostępność do ogólnych celów korporacyjnych.
Jednak spółka poinformowała o około 142,6 mln dolarów w gotówce, stablecoinach i płynnych aktywach cyfrowych na dzień 9 listopada. Jej całkowite zobowiązania dłużne wynosiły około 82 mln dolarów, obejmując pozycję w Aave o wartości 64,1 mln dolarów i 17,9 mln dolarów w obligacjach zamiennych.
Na dzień 30 września BTCS raportowało całkowitą ekspozycję na 59 856 ETH, w tym 49 571 ETH utrzymywanych w wartości godziwej i kolejne 10 285 ETH stanowiących pozycje w pulach płynności.
Zarząd stwierdził, że pożyczki w Aave nie mają stałej daty zapadalności i pozostają niespłacone do momentu spłaty lub likwidacji zgodnie z zasadami protokołu. Spółka oczekuje, że jej dostępne zasoby i ustalenia finansowe będą wspierać działalność przez co najmniej 12 miesięcy, z zastrzeżeniem warunków rynkowych.
