Złoto doświadczyło jednego z najbardziej nietypowych jednodniowych spadków w ciągu dwóch dekad, ponieważ rosnące rentowności amerykańskich obligacji skarbowych i odnowione oczekiwania podwyżek stóp procentowych przez Fed uderzyły w aktywa nieprzynoszące odsetek, podczas gdy Bitcoin zmierzył się z tą samą presją makroekonomiczną w pobliżu 83 000 dolarów.
Podsumowanie
- Złoto spadło o 3,4%, ponieważ rentowności obligacji skarbowych gwałtownie wzrosły, a rynki zwiększyły oczekiwania na kolejną podwyżkę stóp procentowych przez Fed.
- Bitcoin osunął się w kierunku 83 000 dolarów, gdy rosnące rentowności i silniejszy dolar wywarły presję na aktywa nieprzynoszące odsetek.
- Amerykańskie spotowe ETF-y Bitcoin przyciągnęły w zeszłym tygodniu 2,39 miliarda dolarów, zapewniając źródło popytu pomimo pogarszających się warunków makroekonomicznych.
- Następny ruch Bitcoina może zależeć od napływających danych gospodarczych z USA i tego, czy rentowności obligacji skarbowych pozostaną powyżej 5%.
The Kobeissi Letter podał, że złoto spadło o 3,4% 28 września, co określono jako statystycznie rzadkie na podstawie dziennych zmian cen od 2006 roku, kiedy to średnia dzienna zmiana złota wynosiła 0,05% przy odchyleniu standardowym 1,19%. Spadek ten dał wynik Z równy minus 2,90, co plasuje ten ruch blisko trzech odchyleń standardowych poniżej średniej.
Spotowe złoto spadło w trakcie poniedziałkowej sesji aż o 4% do 4110,55 dolarów za uncję, najniższego poziomu od ponad siedmiu tygodni, po czym odrobiło część strat do 4136,81 dolarów, poinformował Reuters. Amerykańskie kontrakty terminowe na złoto zamknęły się 3,5% niżej na poziomie 4168,40 dolarów.
Bitcoin poruszał się w dół w tym samym okresie, spadając poniżej 83 000 dolarów po handlu powyżej 87 000 dolarów wcześniej w tym miesiącu. Oba aktywa znajdują się obecnie pod presją rosnących rentowności obligacji, silniejszego dolara amerykańskiego i oczekiwań, że Fed może ponownie podnieść stopy procentowe.
Rosnące rentowności sprowadziły złoto niżej
Wyprzedaż złota nastąpiła po kolejnym wzroście rentowności amerykańskich obligacji skarbowych, gdy ceny ropy i obawy o inflację podtrzymywały oczekiwania na bardziej restrykcyjną politykę pieniężną.
Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych osiągnęła 5,23% 28 września, najwyższy poziom od 2007 roku, podczas gdy rentowność 30-letnich obligacji dotarła do 5,54%, wynika z danych rynkowych. Rentowność 2-letnich obligacji, bardziej wrażliwa na oczekiwania dotyczące polityki Fed, wzrosła do około 4,92%.
Wyższe rentowności obligacji zwiększają zwrot dostępny z długu rządowego, podczas gdy złoto nie płaci odsetek. Silniejszy dolar może stworzyć kolejną przeszkodę, ponieważ złoto denominowane w dolarach staje się droższe dla nabywców używających innych walut.
Ceny ropy dodały presji po tym, jak prezydent USA Donald Trump odrzucił propozycję Iranu dotyczącą siedmiodniowego zawieszenia broni i ponownego otwarcia Cieśniny Hormuz. Ropa Brent powróciła powyżej 100 dolarów za baryłkę, gdy traderzy ważyli ryzyko, że wysokie ceny energii mogą utrzymać inflację na podwyższonym poziomie.
Oczekiwania na kolejną podwyżkę stóp przez Fed wzrosły wraz z rentownościami. Rynki wyceniały wysokie prawdopodobieństwo kolejnej podwyżki do grudnia po tym, jak bank centralny podniósł przedział docelowy o 25 punktów bazowych do 3,75%-4% 16 września.
Złoto nie było jedynym aktywem reagującym na przeszacowanie. Srebro straciło w poniedziałek około 4,5%, podczas gdy platyna i pallad spadły odpowiednio o 2,8% i 3,6%.
Cena Bitcoina zmaga się z tą samą presją rentowności obligacji skarbowych
Bitcoin handlował w pobliżu 83 000 dolarów 29 września po spadkach przez kilka sesji, pozostawiając BTC około 5% poniżej szczytu z 21 września w pobliżu 87 400 dolarów.
Rosnące rentowności już wcześniej okazały się powracającym źródłem presji dla tej kryptowaluty. Jak wcześniej informował crypto.news, rentowność 10-letnich obligacji skarbowych osiągnęła 5,2% 24 września, podczas gdy Bitcoin wycofał się z powyżej 87 000 dolarów w kierunku 84 000 dolarów.
Podobny wzorzec pojawił się wcześniej w tym miesiącu, gdy Bitcoin spadł poniżej 77 500 dolarów, ponieważ rosnące ceny ropy, wyższe rentowności obligacji i odnowione oczekiwania na podwyżkę stóp w USA przeważyły nad napływami do spotowych ETF-ów.
Presja wynika z konkurencji o kapitał. Papiery skarbowe oferują inwestorom rentowność wspieraną przez rząd USA, podczas gdy Bitcoin i złoto nie generują przepływów pieniężnych wyłącznie z tytułu samego posiadania. Wyższe realne rentowności mogą zatem zmienić sposób, w jaki inwestorzy alokują pieniądze między obligacje a aktywa nieprzynoszące dochodu.
Reakcja Bitcoina na spadające rentowności na początku tego roku dostarcza kolejnego punktu odniesienia. BTC wzrósł powyżej 63 000 dolarów w lipcu, gdy łagodniejące ceny ropy i niższe rentowności obligacji skarbowych poprawiły apetyt na ryzyko.
We wrześniu relacja ta odwróciła się. Bitcoin spadł w kierunku 77 000 dolarów na początku tego miesiąca, gdy utrzymująca się inflacja i rosnące rentowności obligacji skarbowych ciążyły rynkom kryptowalut, a ówczesne poziomy techniczne wskazywały na potencjalne wsparcie między 72 000 a 74 000 dolarów, gdyby wyprzedaż była kontynuowana.
Co oznacza krach złota dla ceny Bitcoina?
Spadek złota sam w sobie nie wymaga, aby Bitcoin podążał za nim w dół, ale oba aktywa są narażone na to samo otoczenie stóp procentowych.
Poniedziałek dostarczył przykładu. Złoto spadło o ponad 3%, podczas gdy Bitcoin spadł w kierunku 82 600 dolarów, po czym odbił w kierunku 83 000 dolarów. Akcje w USA również poszły w dół, przy czym S&P 500 stracił 0,8%, Nasdaq Composite spadł o 0,9%, a Dow Jones Industrial Average obniżył się o 0,7%.
Bitcoin był szczególnie wrażliwy na rentowności obligacji skarbowych w ostatnich miesiącach. Sierpniowy plan skupu obligacji skarbowych dostarczył wcześniejszego przykładu odwrotnej sytuacji, gdy spadające długoterminowe rentowności zbiegły się z dużym wzrostem Bitcoina.
Departament Skarbu USA poinformował 19 sierpnia, że zwiększy maksymalny rozmiar skupów wsparcia płynnościowego dla obligacji nominalnych o zapadalności od 10 do 20 lat oraz od 20 do 30 lat z 2 miliardów dolarów do co najmniej 4 miliardów dolarów na operację. Rentowność 30-letnich obligacji spadła z 19-letniego maksimum wynoszącego 5,34% do 5,19% w tym okresie, podczas gdy Bitcoin rósł.
Poniedziałkowe warunki rynkowe odwróciły część tego tła. Rentowność 10-letnich obligacji przekroczyła 5,2%, dolar się umocnił, a ceny ropy wzrosły, gdy traderzy ponownie ocenili inflację i ścieżkę stóp procentowych w USA.
Napływające dane gospodarcze mogą ponownie zmienić te oczekiwania. Rynki oczekują na dane dotyczące liczby wolnych miejsc pracy w USA, inflacji bazowej wydatków konsumpcyjnych oraz danych o zatrudnieniu, które mogą wpłynąć na oczekiwania dotyczące następnej decyzji politycznej Fed.
Napływy do ETF-ów Bitcoin oferują przeciwwagę
Bitcoin wchodzi w najnowszą wyprzedaż makroekonomiczną ze źródłem popytu, które pozostało aktywne pomimo wysokich rentowności.
Amerykańskie spotowe ETF-y Bitcoin odnotowały 2,39 miliarda dolarów napływów netto w tygodniu handlowym od 21 do 25 września, przy dodatnich przepływach odnotowanych we wszystkich pięciu sesjach.
Poniedziałek, 21 września, przyniósł największy napływ wynoszący 999 milionów dolarów, a następnie 714,7 miliona dolarów 22 września. IBIT firmy BlackRock odpowiadał za około 1,16 miliarda dolarów z całkowitej sumy tygodnia.
Napływy były kontynuowane, podczas gdy Bitcoin z trudem utrzymywał się powyżej 87 000 dolarów. BTC osiągnął ośmiomiesięczne maksimum podczas wzrostu, po czym wycofał się w kierunku 85 000 dolarów, a traderzy kontraktów terminowych dodali ponad 2 miliardy dolarów w pozycjach, gdy dźwignia wróciła na rynek.
Popyt na ETF-y utrzymywał się przez dłuższy okres. Amerykańskie spotowe fundusze Bitcoin zgromadziły około 5,3 miliarda dolarów od sierpnia, gdy Departament Skarbu po raz pierwszy ogłosił większe skupu obligacji długoterminowych. Najnowsze przepływy przywróciły popyt na ETF-y w 2026 roku do dodatniego terytorium, po tym jak przepływy netto spadły o około 5,8 miliarda dolarów poniżej zera w lipcu.
Bitcoin pozostawał blisko 83 000 dolarów 29 września, gdy traderzy czekali na kolejny zestaw danych gospodarczych z USA, podczas gdy rentowność 10-letnich obligacji skarbowych pozostała powyżej 5% po poniedziałkowej wyprzedaży na rynku obligacji.
