Este artigo foi compilado e organizado pela BlockWeeks
Assim que um ETF à vista de Bitcoin sob a estrutura regulatória dos EUA for aprovado, ele se tornará um dos catalisadores mais influentes para impulsionar a adoção generalizada do Bitcoin e até mesmo de toda a classe de ativos cripto. A Galaxy Research, em sua pesquisa mais recente, realizou uma estimativa sistemática em torno das vantagens dos ETFs à vista em comparação com as ferramentas de investimento existentes, o tamanho do mercado endereçável e os fluxos de capital que podem ser trazidos após a aprovação.
Por que os ETFs à vista são mais ideais do que as ferramentas de investimento existentes
Em 30 de setembro de 2023, vários produtos de investimento em Bitcoin (incluindo ETPs e fundos fechados) detinham um total de 842.000 BTC, no valor de cerca de US$ 21,7 bilhões.
Mas esses produtos têm falhas óbvias para os investidores: além de taxas altas, baixa liquidez e erro de rastreamento, eles não conseguem cobrir grupos de investidores que representam uma quantidade considerável de riqueza. Formas alternativas de obter exposição ao Bitcoin indiretamente por meio de ações, fundos de hedge, ETFs de futuros, etc. também sofrem com rastreamento ineficiente. Ao mesmo tempo, muitos investidores não estão dispostos a arcar com o ônus administrativo trazido pela detenção direta de Bitcoin — a autocustódia envolve gerenciamento de carteira e chave privada, e também exige o tratamento de declarações fiscais.
ETFs à vista são adequados para qualquer investidor que deseja exposição direta ao Bitcoin, mas não quer manter e gerenciar Bitcoin por meio de autocustódia, e eles têm múltiplas vantagens sobre os produtos e soluções de investimento em Bitcoin existentes:
Melhores taxas, liquidez e eficiência de rastreamento de preços. Embora os candidatos a ETF de Bitcoin ainda não tenham anunciado as taxas, as taxas de ETF geralmente são mais baixas do que as de fundos de hedge ou fundos fechados, e muitos candidatos provavelmente manterão as taxas baixas para permanecerem competitivos. ETFs à vista são negociados nas principais bolsas, têm liquidez mais forte e melhor rastreamento de preços do que produtos futuros ou várias ferramentas de exposição indireta.
Conveniência. ETFs à vista podem permitir que os investidores obtenham exposição ao Bitcoin por meio de uma gama mais ampla de canais e plataformas, incluindo provedores de serviços estabelecidos com os quais os investidores já estão familiarizados. Em comparação com a detenção direta, que exige um certo grau de autoeducação e tem custos administrativos mais altos, ela oferece tanto a investidores de varejo quanto institucionais um caminho mais simples de entrada.
Conformidade. Em comparação com os produtos de investimento em Bitcoin existentes, os ETFs à vista têm maior probabilidade de atender aos requisitos mais rigorosos estabelecidos pelos reguladores em áreas como arranjos de custódia, vigilância de mercado e proteção contra falência. Além disso, os ETFs também podem proporcionar maior transparência de preços e eficiência de descoberta de preços, ajudando a reduzir a volatilidade do mercado de Bitcoin.
Dois impulsionadores principais: alcance mais amplo e reconhecimento formal
A razão pela qual um ETF à vista de Bitcoin pode ter um impacto particularmente significativo na adoção de mercado do Bitcoin vem principalmente de dois fatores: primeiro, a expansão da acessibilidade em diferentes faixas de riqueza; segundo, o reconhecimento e a aceitação formais por reguladores e marcas confiáveis de serviços financeiros.
Alcance mais amplo para varejo e instituições
A gama de fundos de investimento em BTC atualmente disponíveis é limitada, em sua maioria impulsionada por consultores de patrimônio, ou oferecida apenas por meio de plataformas institucionais. ETFs são um produto regulamentado mais direto e expandirão a participação entre grupos de investidores (incluindo varejo e indivíduos ricos). Os investidores não precisam mais depender de gestores de gestão de patrimônio; um conjunto mais amplo de clientes pode acessar ETFs diretamente por meio de contas de corretagem ou canais de RIA — os últimos dos quais estão atualmente proibidos de comprar Bitcoin à vista diretamente.
Distribuição por mais canais de investimento
Antes que uma solução de investimento em Bitcoin aprovada (como um ETF à vista) esteja disponível, consultores financeiros e fiduciários não podem considerar o Bitcoin em estratégias de gestão de patrimônio. O setor de gestão de patrimônio controla uma grande quantidade de capital, mas não conseguiu investir diretamente em Bitcoin por meio de canais tradicionais; assim que um ETF à vista for aprovado, os consultores financeiros podem começar a orientar seus clientes de patrimônio a alocar em Bitcoin.
Oportunidades potenciais entre grupos mais ricos
Os baby boomers e gerações anteriores (acima de 59 anos) detêm 62% da riqueza dos EUA, mas entre adultos com mais de 50 anos, apenas 8% investiram em criptoativos, enquanto a proporção entre aqueles de 18 a 49 anos ultrapassa 25% (dados do Federal Reserve e Pew). Espera-se que produtos de ETF de Bitcoin oferecidos por marcas familiares e confiáveis atraiam o segmento mais velho e mais rico que ainda não entrou no mercado.
Reconhecimento formal de marcas confiáveis
Entre as instituições que apresentaram pedidos de ETF de Bitcoin, há muitas marcas financeiras conhecidas. O reconhecimento formal e o endosso dessas instituições mainstream podem melhorar a percepção do mercado sobre a legitimidade do Bitcoin e dos criptoativos, atraindo assim mais aceitação e adoção. A Pew Research mostra que entre os 88% dos americanos que já ouviram falar de criptoativos, 75% não têm confiança nas atuais formas de investir, negociar ou usar criptoativos.
Respondendo a preocupações regulatórias e de conformidade
A aprovação de ETFs pela SEC pode servir como um produto de investimento regulamentado com divulgação de riscos mais abrangente, aliviando muitas preocupações dos investidores sobre segurança e conformidade. Isso também proporcionará aos participantes do mercado a clareza regulatória que há muito reivindicam, permitindo-lhes operar em conformidade na indústria de criptoativos. Um quadro regulatório mais completo atrairá mais investimento e desenvolvimento, aumentando a competitividade dos Estados Unidos na indústria de criptoativos.
Benefícios de portfólio do Bitcoin e status de classe de ativos
Independentemente de qual parte do portfólio os fundos alocados venham, o Bitcoin pode trazer benefícios de diversificação e melhor desempenho de retorno para o portfólio de investimentos. Para que o Bitcoin seja mais amplamente utilizado em várias estratégias de investimento dentro dos portfólios, um histórico de desempenho mais longo continuará a fornecer suporte.
Estimando influxos de capital após a aprovação do ETF
Com base nas razões de acessibilidade acima, é muito provável que a indústria de gestão de patrimônio dos EUA seja o mercado mais direto e mais acessível para nova acessibilidade após a aprovação de um ETF de Bitcoin à vista. Em outubro de 2023, os ativos geridos por corretoras eram de US$ 27 trilhões, bancos US$ 11 trilhões e consultores de investimento registrados (RIAs) US$ 9 trilhões, totalizando US$ 48,3 trilhões.
A análise usa esses US$ 48,3 trilhões como o TAM (mercado total endereçável) de base, sem incluir o canal de family offices, que administra cerca de US$ 2 trilhões em ativos. No entanto, o mercado endereçável para ETFs de Bitcoin e o escopo indireto de transbordamento de sua aprovação provavelmente excederão em muito os canais de gestão de patrimônio dos EUA, e também se estenderão a mercados internacionais, investidores de varejo, outros produtos de investimento e outros canais, e podem trazer influxos de capital de maior escala para o mercado à vista de Bitcoin e produtos de investimento.
Deve-se notar que, embora uma análise no estilo TAM seja usada para estimar os fundos que fluem para ETFs de Bitcoin, os fundos que fluem para ETFs também podem trazer capital novo líquido, em vez de meramente desviar de alocações existentes. Portanto, aplicar uma suposição de "taxa de captura" ao TAM estimado não pode refletir totalmente a visão do caminho de adoção dos ETFs de Bitcoin, porque não captura essa nova fonte de demanda.
O ciclo de "rampa de acesso" para abrir ETFs de Bitcoin em vários subcanais pode durar anos. O canal de RIAs, que é dominado por consultores de investimento registrados independentes e é mais especializado, pode abrir acesso mais cedo do que consultores sob bancos e corretoras, e, portanto, tem uma participação de acessibilidade inicial mais alta na análise. Quanto aos canais de bancos e corretoras, cada plataforma decidirá por conta própria quando desbloquear o acesso a produtos de ETF de Bitcoin.
Um mercado endereçável de ciclo mais longo
No curto prazo, espera-se que outros mercados globais e internacionais sigam os Estados Unidos na aprovação e oferta de produtos similares de ETF de Bitcoin para um conjunto mais amplo de investidores. Além dos ETFs, vários outros veículos de investimento também têm grande probabilidade de incorporar o Bitcoin em suas estratégias, como fundos mútuos, fundos fechados e fundos privados, cobrindo diferentes objetivos e estratégias de investimento. Por exemplo, fundos alternativos (câmbio, commodities e outros ativos alternativos) e fundos temáticos (tecnologia disruptiva, ESG e impacto social, etc.) podem todos adicionar exposição ao Bitcoin.
No longo prazo, o mercado endereçável para produtos de investimento em Bitcoin pode se expandir ainda mais para todos os ativos geridos por terceiros (cerca de US$ 126 trilhões em ativos sob gestão, segundo a McKinsey), e até mesmo para a riqueza global mais ampla (cerca de US$ 454 trilhões, segundo o UBS). Alguns acreditam que, à medida que o Bitcoin continua a se monetizar, ele suprimirá sistematicamente o prêmio monetário desfrutado por outros ativos, como imóveis e metais preciosos, expandindo assim grandemente o mercado endereçável do Bitcoin.
Com base no tamanho de mercado acima, mantendo as premissas de adoção e alocação inalteradas (ou seja, 10% dos fundos adotam Bitcoin, com uma proporção média de alocação de 1%), estima-se que os produtos de investimento em Bitcoin possam obter cerca de US$ 125 bilhões a US$ 450 bilhões em novos influxos incrementais ao longo de um período mais longo.
Os requerentes buscam listar um ETF de Bitcoin à vista há dez anos. Durante esse período, o valor de mercado do Bitcoin subiu de menos de US$ 1 bilhão para os atuais US$ 600 bilhões (chegou a atingir US$ 1,27 trilhão em 2021). No mesmo período, as participações e o uso global do Bitcoin aumentaram acentuadamente, com carteiras, exchanges nativas e custodiantes, e ferramentas tradicionais de acesso ao mercado em várias regiões surgindo uma após a outra. Mas os Estados Unidos, como o maior mercado de capitais do mundo, ainda carecem da ferramenta de mercado mais eficiente para acessar o Bitcoin — um ETF à vista. As expectativas do mercado de que o ETF seja aprovado em breve estão aumentando, e análises mostram que tais produtos podem ver influxos consideráveis de capital, principalmente impulsionados por canais de gestão de patrimônio que atualmente não podem obter exposição ao Bitcoin em escala, com segurança e eficiência.
Os influxos de capital trazidos pelos ETFs, a narrativa de mercado em torno do halving do Bitcoin em abril de 2024, e a possibilidade de que as taxas de juros já tenham atingido o pico ou atinjam o pico no curto prazo, todos apontam para o mesmo julgamento: 2024 pode se tornar um grande ano para o Bitcoin.
