Os ativos tokenizados ultrapassaram US$ 34 bilhões, à medida que novos dados mostram que os investidores negociam e usam ações, crédito e produtos de caixa de maneira diferente depois que eles passam para a blockchain.
Resumo
- A Dune afirma que os ativos do mundo real tokenizados ultrapassaram US$ 34 bilhões, à medida que os mercados onchain desenvolveram padrões distintos de negociação.
- Ações individuais representam 81% da oferta de ações tokenizadas, enquanto os ETFs respondem pelos 19% restantes.
- As ações tokenizadas geraram 93% da negociação à vista de agosto, apesar de continuarem sendo a menor classe de ativos monitorada.
- A Binance Research mediu as ações tokenizadas em US$ 4,43 bilhões, um aumento de 390,4% durante 2026 até 15 de setembro.
- O alívio da SEC agora permite que plataformas qualificadas testem a negociação de ações tokenizadas dos EUA sob condições rigorosas.
A Dune relatou em seu estudo do terceiro trimestre, After Issuance: Reading the Onchain RWA Market, que as quatro principais classes de ativos que monitorou cresceram mais de 140% ao longo do ano, chegando a US$ 33,9 bilhões em 31 de agosto, enquanto um comunicado que o acompanha colocou o valor total dos RWA tokenizados em US$ 34,5 bilhões. Produtos equivalentes a caixa representaram quase metade do mercado, mas as ações geraram a maior parte da negociação secundária.
O relatório examinou exposição tokenizada e sintética em ações, equivalentes a caixa, crédito e commodities. A Dune monitorou mais de 2.600 produtos de mais de 250 emissores e plataformas em 21 blockchains, usando dados de oferta, detentores, negociação, empréstimos e preços.
Ações tokenizadas favorecem empresas individuais em vez de ETFs
A Dune encontrou uma das diferenças mais claras em ações. Ações individuais representaram 81% das participações de ações tokenizadas nos mercados à vista, deixando 19% em fundos e ETFs. O valor das participações em ações individuais aumentou nove vezes em relação ao ano anterior.
Os mercados tradicionais de ações concentraram cada vez mais o dinheiro dos investidores em fundos de índice e outros produtos empacotados. O CEO da Dune, Frederik Haga, disse à Fortune que os investidores onchain parecem se comportar de maneira diferente, afirmando: “A forma como o mercado está estruturado é completamente diferente.”
A atividade de negociação torna o contraste mais claro. Os dados da Dune mostraram que as ações representaram apenas uma pequena parte da oferta de ativos tokenizados, mas produziram 93% da negociação à vista durante agosto. O volume à vista de ações tokenizadas atingiu US$ 12,6 bilhões, enquanto os perpétuos de ações geraram outros US$ 72,4 bilhões.
O relatório descobriu que as ações asiáticas representaram 24% do interesse aberto em perpétuos de ações. As empresas de chips de memória foram particularmente ativas, com esses nomes produzindo 47% do volume de perpétuos de ações em agosto. Um contrato da SK Hynix atingiu financiamento anualizado de 308% durante julho, à medida que os traders pagavam pesadamente para manter exposição comprada.
Dados recentes do mercado de perpétuos de RWA mostrando ações liderando a atividade de negociação encontraram um padrão semelhante. Ações listadas em bolsa geraram aproximadamente US$ 175 bilhões em volume de perpétuos no terceiro trimestre, perto de 48% da atividade de perpétuos de RWA monitorada naquele relatório.
Caixa tokenizado mal se move enquanto crédito se torna garantia
Equivalentes a caixa continuam muito maiores que ações tokenizadas em valor. A Dune mediu US$ 17,8 bilhões em produtos equivalentes a caixa tokenizados, com mais de 95% da exposição ao Tesouro concentrada em fundos de mercado monetário e títulos do Tesouro.
A negociação secundária nesses produtos permaneceu extremamente limitada. A Dune descobriu que apenas 0,006% da oferta de equivalentes a caixa tokenizados foi negociada durante agosto, mesmo que a categoria representasse aproximadamente metade dos ativos cobertos pelo estudo.
O crédito mostrou outro padrão. Cerca de 19% a 21% do crédito tokenizado foi depositado em protocolos de empréstimo como garantia, segundo a Dune, em comparação com 0,4% para equivalentes a caixa. O relatório contrastou esse uso com os mercados tradicionais de garantias, onde a dívida pública desempenha um papel muito maior.
Pesquisas anteriores da Dune encontraram uma separação semelhante entre ativos que ficam principalmente em balanços e ativos que circulam pelo DeFi. Em maio, a empresa de análise mediu US$ 27,5 bilhões em RWAs tokenizados, mas apenas US$ 1,7 bilhão sendo usado por meio de garantia, empréstimo ou outra atividade DeFi.
Uma recente análise do uso de RWA tokenizados em diferentes classes de ativos fez uma distinção relacionada. O executivo da Falcon Finance, Artem Tolkachev, argumentou que a baixa atividade em DeFi não deve ser automaticamente tratada como demanda fraca, porque produtos do Tesouro comprados por rendimento servem a um propósito diferente de ativos destinados a empréstimos ativos.
Ações tokenizadas estão crescendo rápido, mas ainda permanecem minúsculas
A Binance Research reportou um instantâneo de mercado um pouco mais tardio em 15 de setembro, situando os ativos RWA rastreados em US$ 34,18 bilhões após um aumento de 85,2% durante 2026. Títulos e fundos de mercado monetário representaram US$ 18,29 bilhões, enquanto as ações tokenizadas alcançaram US$ 4,43 bilhões.
As ações haviam aumentado 390,4% durante o ano e representavam 13% dos ativos RWA rastreados pela Binance Research. No entanto, o valor de US$ 4,43 bilhões equivalia a apenas 0,0029% de seu mercado de referência de US$ 151,9 trilhões para ações listadas.
O mercado de RWA de US$ 34,18 bilhões rastreado em setembro mostrou que a emissão de ativos e o uso financeiro real estavam crescendo a ritmos diferentes. A Binance Research estimou que aproximadamente 12% do capital tokenizado rastreado estava empregado em empréstimos, pools de liquidez, mercados de garantias ou outras aplicações onchain.
O uso de ações subiu mais rápido. A Binance Research mediu sua Taxa de Ativação de Capital, que rastreia o valor tokenizado empregado, em 7,54% em 15 de setembro, acima dos 1,95% no início de 2026. Os pools de liquidez detinham 65,4% do valor de ações empregado, enquanto os empréstimos representaram outros 28,1%.
As estimativas de longo prazo da empresa continuam sendo projeções. Seus cenários conservador, base e otimista colocam as ações tokenizadas em aproximadamente US$ 61 bilhões, US$ 349 bilhões e US$ 987 bilhões até 2030. Mesmo o cenário base de “US$ 349 bilhões” representaria apenas cerca de 0,23% do mercado de ações de referência usado no estudo.
Reguladores dos EUA abrem um caminho limitado para ações tokenizadas
A regulamentação nos EUA está começando a acomodar parte da atividade identificada pela Dune. A Securities and Exchange Commission anunciou uma isenção condicional de cinco anos em 17 de setembro que permite que Veículos de Valores Mobiliários Tokenizados qualificados negociem ações tokenizadas do National Market System por meio de formadores de mercado automatizados permissionados e pools de liquidez.
A isenção é limitada. Os tokens elegíveis devem conceder aos detentores os mesmos direitos de juros e dividendos, voto e liquidação que as ações tradicionais que representam. Produtos sintéticos que oferecem apenas exposição ao preço estão fora do arcabouço, enquanto tokenizadores terceirizados devem notificar um emissor subjacente antes de listar suas ações sob circunstâncias especificadas.
O caminho de cinco anos da SEC para ações tokenizadas dos EUA cria uma rota de teste regulamentada, mas não aprova todos os produtos ou plataformas de ações tokenizadas existentes. A ordem permanece temporária e condicional, e a SEC está recebendo comentários públicos enquanto considera regras mais duradouras.
Operadores de bolsas tradicionais estão preparando seus próprios produtos. A Blockchain.com anunciou em 23 de setembro que havia assinado um acordo com o NYSE Group para explorar o acesso 24 horas por dia, 7 dias por semana, a ações e ETFs listados nos EUA e tokenizados por meio da infraestrutura de negociação digital planejada da NYSE.
O plano de ações tokenizadas da NYSE e Blockchain.com permanece sujeito à aprovação regulatória e não tem data de lançamento público confirmada. Seu acordo abrange a potencial distribuição de valores mobiliários tokenizados e a troca de dados de cripto e de mercado tradicional entre suas plataformas.
O veículo proposto pela NYSE foi projetado para negociação contínua, ações fracionárias e liquidação em blockchain. As empresas não confirmaram quais ações ou ETFs seriam lançados primeiro ou quais jurisdições receberiam acesso inicialmente.
