Биткоин вырос примерно на 42,5% к концу третьего квартала, но аналитики Bitfinex предупредили, что для очередного устойчивого роста потребуется более сильный спотовый спрос, поскольку кредитное плечо снижается, а приток средств в ETF замедляется.
Резюме
- Bitfinex прогнозирует биткоину самый сильный квартал с Q4 2024 года.
- Аналитики говорят, что снижение кредитного плеча ограничивает риск ликвидации, но не создает нового спроса.
- По мнению команды, восстановление выше $85 000 может вернуть 760 000 BTC к прибыли.
- Покупки американских ETF замедлились, несмотря на девятисессионную серию притоков.
Bitfinex Alpha сообщил 30 сентября, что квартальный рост биткоина станет вторым по силе результатом третьего квартала с 2013 года, предупредив при этом, что позиции на фьючерсном рынке и покупки фондов теперь оказывают меньшую поддержку для очередного роста.
Поскольку волатильность опционов близка к однолетнему минимуму, а спекулятивные позиции сокращены, команда аналитиков заявила, что рынку нужны покупатели, готовые приобретать биткоин напрямую. По их оценке, закрытие заемных позиций может снизить вероятность резкого падения, вызванного ликвидациями, но не обеспечивает спрос, необходимый для повышения цен.
Следующий рост биткоина зависит от покупателей за наличные
Для команды Bitfinex падение открытого интереса на фьючерсы имеет два значения: трейдеры убрали кредитное плечо, но их отступление также указывает на ослабление спекулятивного аппетита и продолжение фиксации прибыли.
Аналитики заявили, что открытый интерес, номинированный в биткоинах, не смог расшириться вместе с ценой, что говорит о нежелании фьючерсных трейдеров наращивать новые позиции во время ралли. Они предостерегли от восприятия рынка с меньшим количеством позиций с кредитным плечом как автоматически бычьего.
«Низкое кредитное плечо ограничивает масштаб ускорения падения цены через ликвидации, но оно не создает покупателя. Этот покупатель должен прийти со спотового рынка», — заявила команда.
Более раннее исследование ралли пришло к аналогичному различию между покупками за наличные и заемными позициями. В отчете от 24 сентября crypto.news осветил рост фьючерсного кредитного плеча, поскольку Войцех Кашицки, стратегический советник биткоин-казначейской компании BTCS S.A., заявил, что покупки ETF поддержали первоначальный рост до того, как начали накапливаться фьючерсные позиции.
Кашицки тогда оценил, что открытый интерес вырос примерно на 7% за месяц, а ставка финансирования составила около 8% в годовом выражении. Он охарактеризовал финансирование как положительное, но не чрезмерное, предупредив, что риск может возрасти, если заемные позиции будут расти быстрее спроса на наличные.
Оценивая силу покупок, Кашицки сказал, что ищет притоки в ETF, устойчивые в течение нескольких недель, а затем сравнивает рост непогашенных фьючерсных контрактов с ценой биткоина. Его комментарии были сосредоточены на том, сможет ли ралли продолжать привлекать покупки после того, как продавцы без покрытия завершат закрытие убыточных позиций.
Покупки американских ETF замедлились, несмотря на продолжающиеся притоки
По данным Bitfinex, биткоин-ETF зафиксировали девять последовательных сессий чистого притока на общую сумму $3,08 млрд, хотя их ежедневные покупки упали ближе к объему нового биткоина, поступающего в обращение.
Показатель поглощения к эмиссии в отчете сравнивает покупки ETF с примерно 450 BTC, добываемыми майнерами ежедневно. Bitfinex сообщил, что коэффициент упал с 25,6 раза от эмиссии 21 сентября до 1,8 раза 29 сентября, и оценил необходимое для поглощения давления продаж восстановление примерно в пять раз от эмиссии, или около $190 млн ежедневно.
Для американских инвесторов, следящих за биржевыми биткоин-фондами, более ранние недельные данные показывают, где была сосредоточена demanda. В отчете от 26 сентября о недельных притоках в биткоин-ETF покупки оценивались в $2,39 млрд в период с 21 по 25 сентября со ссылкой на данные Farside Investors.
Данные Farside показали, что ежедневные притоки снизились с $999 млн в понедельник до $714,7 млн во вторник, $346,9 млн в среду, $190,7 млн в четверг и $134,5 млн в пятницу. Каждая сессия оставалась положительной, несмотря на замедление.
Среди отдельных американских продуктов тот же отчет поставил IBIT от BlackRock на первое место с $1,16 млрд недельных притоков. FBTC от Fidelity получил $701,6 млн, ARKB от ARK 21Shares собрал $294,7 млн, а MSBT от Morgan Stanley добавил $203,3 млн.
Еженедельный обзор также зафиксировал гораздо меньший чистый приток в размере примерно $6,1 млн в предыдущую неделю, когда выводы средств 15 и 16 сентября сменились возобновлением покупок.
Восстановление до $85 000 может ослабить давление продаж
Около текущих цен, по словам аналитиков Bitfinex, покупатели поглощали монеты, продаваемые держателями, стремящимися выйти near their purchase prices.
В отчете указано 1,39 млн BTC между ценами приобретения от $84 000 до $86 500. Непосредственно ниже, по данным отчета, holdings в диапазоне $82 500–$84 000 выросли с примерно 110 000 BTC 27 сентября до 306 000 BTC 30 сентября.
Поскольку покупки накапливаются в нижнем диапазоне, команда заявила, что остается меньше монет, доступных от держателей, ожидающих продажи на уровне безубыточности. По их анализу, восстановление выше $85 000 вернуло бы 760 000 BTC, приобретенных между $84 000 и $85 000, к прибыли.
Аналитики также заявили, что такое восстановление подняло бы долю предложения биткоина в прибыли выше 75%. Они считают этот порог значимым для оценки того, вошел ли рынок в новую бычью фазу.
Во время отката другой аналитик определил близлежащую зону поддержки. В обзоре от 28 сентября сентябрьского пробоя поддержки биткоина, руководитель исследований Bitget Wallet Лейси Чжан определила $81 500–$83 000 как зону для наблюдения.
Чжан объяснила отступление фиксацией прибыли, сокращением длинных позиций с кредитным плечом, более твердой доходностью казначейских облигаций США и более сильным долларом. По ее оценке, продолжающиеся покупки ETF и сдержанные ликвидации могли бы поддержать консолидацию в области пробоя.
Она сказала, что несколько сессий вывода средств из ETF, очередной рост доходности 10-летних казначейских облигаций и пробой ниже $82 000 повысили бы риск более глубокого падения.
Более низкие фьючерсные премии предшествовали росту
На фьючерсных рынках Bitfinex объяснила большую часть сокращения позиций сокращением премий, что снизило стимул поддерживать сделки, построенные на разнице между спотовыми и фьючерсными ценами.
В отчете указано, что годовая премия октябрьского контракта составила 5,1%. На Чикагской товарной бирже зафиксировано снижение открытого интереса на 16 075 BTC 28 сентября по мере истечения сентябрьских контрактов.
Рассматривая сопоставимые условия с 2022 года, команда аналитиков заявила, что повышенные коэффициенты расчетов по фьючерсам в сочетании со сжатой доходностью от этих сделок предшествовали медианному 30-дневному росту биткоина на 8,9%.
Команда обусловила свою интерпретацию сохранением фьючерсных премий на текущих уровнях и неизменным открытым интересом, заявив, что исторические закономерности в таких условиях предполагают, что биткоин может продолжать дорожать.
