Майкл Сэйлор: Strategy и Strive могут расти вместе

Майкл Сэйлор утверждал, что Strategy и Strive могут конкурировать за капитал инвесторов, одновременно помогая друг другу расширять рынок привилегированных ценных бумаг, обеспеченных биткоином.

Сэйлор написал 30 сентября, что хочет, чтобы Strive и другие хорошо управляемые эмитенты того, что он называет «цифровым кредитом», добились успеха, поскольку несколько компаний могут привлечь новый капитал и инвесторов в продукты, построенные вокруг биткоина.

В терминологии Сэйлора биткоин представляет «цифровой капитал», привилегированные ценные бумаги, такие как STRC от Strategy и SATA от Strive, представляют «цифровой кредит», а MSTR и ASST относятся к категории, которую он называет «цифровым капиталом». Эти обозначения являются частью собственной системы Сэйлора и не являются официальными регуляторными классами активов.

Почему МайклСэйлор считает, что Strategy и Strive могут обе выиграть

Аргумент Майкла Сэйлора начинается с размера традиционных рынков капитала. SIFMA сообщает, что глобальная капитализация рынка акций достигла 157,8 трлн долларов в конце 2025 года, а объем мирового долга на рынке облигаций составил 160,7 трлн долларов.

Выделение 0,1% из любого из этих пулов составило бы примерно 160 млрд долларов. Майкл Сэйлор использовал это сравнение, чтобы утверждать, что компании, хранящие биткоин в качестве казначейского актива, конкурируют в основном с гораздо более крупными традиционными рынками акций и облигаций, а не только друг с другом.

Он написал, что Strategy и Strive могут конкурировать за одну и ту же индивидуальную инвестицию, но новый инвестор, научившийся оценивать одну привилегированную ценную бумагу, связанную с биткоином, может стать более уверенным в оценке другой. Сэйлор сказал, что несколько надежных эмитентов могут привнести больше исследований, торговой ликвидности и внимания институциональных инвесторов в эту категорию.

Обе компании остаются отдельными бизнесами с разными ценными бумагами, обязательствами и управленческими решениями. Strategy выпускает STRC, а Strive выпускает SATA. Обе являются бессрочными привилегированными ценными бумагами, но их условия и графики дивидендов различаются.

Strive уже владеет STRC от Strategy

Эти отношения не являются чисто теоретическими. Strive раскрыла 11 марта, что приобрела привилегированные акции STRC от Strategy на 50 млн долларов, первоначально купив 500 000 акций.

Strive заявила, что эта покупка продлила ее резерв для выплаты дивидендов по SATA до 18 месяцев, состоящих на тот момент из 12 месяцев денежных средств и еще шести месяцев, представленных STRC по prevailing market prices. Компания описала STRC как часть своей резервной стратегии, подчеркнув, что рыночные стоимости могут меняться.

Эта позиция остается на балансе Strive. Ее отчет в SEC от 28 сентября показывает, что по состоянию на 25 сентября компания владела 505 000 акций STRC справедливой стоимостью примерно 49,76 млн долларов. Одновременно Strive владела 27 462 BTC после покупки еще 1 107 BTC в предыдущую неделю.

Этот последний отчет дает прямой пример отношений, описанных Майклом Сэйлором. Strive выпускает собственную привилегированную ценную бумагу, сохраняя при этом exposure к привилегированной ценной бумаге, выпущенной другой компанией, хранящей биткоин в качестве казначейского актива.

Ранее crypto.news освещало покупку Strive на 50 миллионов долларов STRC и сообщало, что компания дополнила инвестицию повышением ставки дивидендов SATA и продолжением накопления Bitcoin.

Strategy всё ещё меняет принцип работы STRC

Собственная программа привилегированных акций Strategy продолжала меняться в течение 2026 года. В настоящее время STRC имеет годовую ставку дивидендов 12% с двумя денежными выплатами каждый месяц. Опубликованная история дивидендов Strategy показывает две выплаты по $0,50 на акцию, привязанные к датам регистрации в сентябре.

У SATA от Strive годовая ставка выше. В документе SEC указано, что Strive поддерживала SATA на уровне 13% для периодов, начинающихся с 1 октября, с выплатой дивидендов в каждый рабочий день.

Разница показывает, что два эмитента остаются конкурентами, даже когда Сейлор утверждает, что рост категории может быть выгоден обоим. Инвесторы по-прежнему выбирают между разными ставками дивидендов, структурами капитала, подверженностью Bitcoin, ликвидностью и рисками эмитентов.

Strategy недавно потратила значительный капитал на поддержку STRC на рынке. За неделю, закончившуюся 27 сентября, она выкупила около 1,53 миллиона акций STRC за 151,7 миллиона долларов, одновременно купив 1 665 BTC за 142,7 миллиона долларов. Её позиция в Bitcoin выросла до 847 666 BTC при совокупной стоимости покупки 63,95 миллиарда долларов.

Последняя покупка Bitcoin и выкуп STRC компанией Strategy последовали за несколькими неделями, в течение которых компания использовала денежные средства и поступления от выпуска MSTR для выкупа привилегированных акций ниже их заявленной суммы в $100.

Аргумент Майкла Сейлора о том, что более успешные эмитенты в конечном итоге смогут снизить стоимость финансирования, остаётся перспективным. Сама STRC в течение 2026 года требовала повышения дивидендов и выкупов, поскольку Strategy стремилась приблизить свою цену торговли к $100.

Bitcoin связывает компании, но не устраняет их риски

Майкл Сейлор описал Bitcoin как общий актив, связывающий такие компании, как Strategy и Strive. Его аргумент состоит в том, что если корпоративные покупки способствуют более широкому принятию Bitcoin и актив дорожает, другие компании, владеющие Bitcoin, могут получить выгоду, даже если они не совершали конкретную покупку.

Отдельные корпоративные покупки не гарантируют более высокой цены Bitcoin. Strategy и Strive остаются подвержены падениям рынка Bitcoin, а их привилегированные ценные бумаги несут отдельные риски эмитента, дивидендов, ликвидности и структуры капитала.

Недавний рыночный стресс уже проверил эту категорию. В июне и STRC, и SATA испытали резкое падение цен, при этом анализ crypto.news распродажи привилегированных акций, обеспеченных Bitcoin, показал, что низкая ликвидность, леверидж и волатильность Bitcoin остаются важными рисками для инвесторов.

С тех пор Strategy увеличила свои резервы в долларах США и выкупила STRC ниже номинала. Strive поддерживала денежные резервы наряду с Bitcoin и своей инвестицией в STRC.

Сейлор признал в своей статье от 30 сентября, что Bitcoin не приносит купона и что любая экономическая маржа между ростом стоимости актива и стоимостью финансирования должна быть заработана посредством активного управления. Он написал, что более высокие цены Bitcoin, более узкие кредитные спреды и более сильные оценки акционерного капитала являются возможными преимуществами, а не гарантированными результатами.

Ежедневные дивиденды — следующая проверка кредитного плана Strategy

Теперь Strategy стремится к ещё одному изменению своих привилегированных ценных бумаг. Её совет директоров одобрил предложение, которое позволило бы STRC, STRF, STRK и STRD фиксировать дивиденды каждый календарный день с выплатой на следующий рабочий день после объявления.

Если акционеры одобрят поправку, STRC станет первой привилегированной ценной бумагой Strategy, перешедшей на новый график, при этом первая предлагаемая дата регистрации для ежедневных дивидендов — 1 ноября, а выплата — 2 ноября. Strategy заявляет, что изменение призвано сократить задержки реинвестирования и улучшить торговую ликвидность, хотя эти результаты остаются ожиданиями компании.

Внеочередное собрание акционеров запланировано на 28 октября в 10:00 по восточному времени. Обыкновенные акционеры, зарегистрированные по состоянию на 25 сентября, имеют право голосовать по предложенным поправкам.