本文由BlockWeeks编译整理
2024年第二季度，加密与区块链初创公司共完成577笔融资，环比下降4%；披露融资总额31.94亿美元，环比增长28%。交易数量小幅回落，但中位数交易规模从300万美元微升至320万美元，中位数投前估值则从1900万美元跃升至3700万美元，环比暴涨94%，逼近历史高点——上一次达到这一水平还是2021年第四季度，即上一轮牛市的顶峰。
需要说明的是，本报告数据统计截止于2024年7月1日，基于当时可公开获取的信息。随着后续更多交易被披露，相关数据仍将发生变化。
投资额与比特币价格的相关性断裂
比特币价格与加密初创企业融资额之间持续多年的相关性已经断裂：自2023年1月以来比特币大幅上涨，而风投资金却未能同步跟上。尽管BTC年内涨幅显著，融资额仍远低于2021-2022年BTC上一次站上6万美元时的水平。
造成这一明显分化的因素包括：比特币ETF、再质押（restaking）、模块化、比特币L2等加密原生催化剂；加密初创公司破产与监管挑战带来的压力；以及利率等宏观逆风。随着流动加密资产市场回暖，出资人（LP）可能正准备认真回归，下半年风投活跃度有望提升。
阶段分布：早期项目吸走78%资金
第二季度78%的资金投向早期公司，20%投向后期公司。专注加密的早期基金手上仍有2021、2022年募集留下的“干火药”，但大型综合型风投机构已退出该领域或大幅降低活跃度，导致后期初创企业融资更加困难。种子前（pre-seed）交易占比略有下降，但仍高于此前市场周期。
估值触底后强势反弹
VC支持的加密公司估值在2023年显著下滑，第四季度中位数投前估值创下2020年第四季度以来最低。2024年第一季度估值温和反弹，第二季度则跃升至3700万美元（环比+94%），为2021年第四季度以来最高。
需要注意的是，披露滞后以及公开估值数据有限，会使这一数字随着更多信息披露而明显波动，因此该数据后续可能被下修，但这一跳升本身仍具信号意义。中位数交易规模环比微增7%至320万美元，最近五个季度基本持平。估值上升主要由情绪改善驱动：在投资资金并未显著增加的情况下，创始人借助现有投资人群体间的兴趣与竞争，获得了更大的议价空间。
赛道分布：Web3领跑，Layer 1因大额融资跃升
“Web3/NFT/DAO/元宇宙/游戏”类别在第二季度拿走了最大份额的加密风投资金（24%），合计募资7.58亿美元。该类别中最大的两笔交易是Farcaster和Zentry，分别融资1.5亿美元和1.4亿美元。
基础设施、交易（Trading）和Layer 1紧随其后，分别占15%、12%和12%。数据还显示，资金投向Layer 1的份额因Monad和Berachain两笔交易（分别融资2.25亿美元和1亿美元）而增长逾6倍。比特币L2在第二季度融资9460万美元，环比增长174%（第一季度为3470万美元）。
从交易数量看，Web3以19%的占比领先，主要受去中心化社交媒体和游戏相关交易增加推动。尽管第二季度再质押（restaking）相关初创公司的融资有所减少，基础设施类别仍以15%的占比位居交易数量第二；交易（Trading）与DeFi相关公司分别占11%和9%。
按类别与阶段拆分资金和交易数量，可以更清楚地看出各类别中哪些公司在融资：Web3、Layer 1和基础设施类别的绝大部分资金流向了早期公司，而交易（Trading）类别的风投资金则更多流向后期轮次。按阶段拆分的资金份额，也反映出各赛道所处的成熟度差异——几乎所有类别中都有相当比例的交易来自早期公司。
地域分布：美国拿走一半以上资金
第二季度超过40%的交易涉及总部位于美国的公司。英国占10%，新加坡占8.7%，阿联酋占3.13%，香港占2.78%。按融资额计，美国公司拿走了全部风投资金的53%，环比增长23.5%；英国占12.78%，新加坡占4.6%，阿联酋占4.39%。
第二季度绝大多数交易和融资额来自2021年至2023年间成立的公司。
展望：或成历史第三高年份
加密风投情绪持续改善，但仍显著低于2021-2022年的牛市水平。BTC与ETH年内上涨约50%，融资额环比增长28%，而交易数量基本持平。如果这一节奏延续到年底，2024年将成为继2021年和2022年之后投资额与交易数量第三高的年份。
Web3和Layer 1获得显著投资。Web3类别以约7.5亿美元领先，由Farcaster（1.5亿美元）和Zentry（1.4亿美元）驱动；Layer 1以3.71亿美元位列第四，由Monad（2.25亿美元）和Berachain（1亿美元）主导。
中位数估值飙升，创下2021年第四季度（上一轮牛市顶峰）以来最高。由于综合型风投机构受2022年市场困境和宏观逆风影响大多仍在观望，专注加密的风投机构处于更激烈的竞争环境，这让创始人在条款谈判中掌握更多筹码。需注意该中位数基于截至7月1日的数据，随着更多第二季度交易信息披露可能被下修。
比特币L2持续获得大额投资，第二季度融资9460万美元，环比增长174%。投资者对更具可组合性的区块空间将在比特币生态中涌现保持高度兴奋，期待DeFi和NFT等模式回流比特币生态。内部研究显示，至少有65个项目自称“比特币Layer 2”。
早期交易继续占主导，拿走近80%的投资资金，种子前交易占全部交易的13%。对早期交易的持续兴趣对更广泛加密生态的长期健康是积极信号；尽管部分后期公司融资困难，创业者仍能为新的创新想法找到愿意出资的投资人。
美国继续主导加密初创生态。在交易数量和融资额上美国保持明显领先，但监管逆风可能迫使更多公司迁往海外。如果美国希望长期保持技术与金融创新中心的地位，政策制定者应当意识到其作为或不作为可能对加密货币与区块链生态产生何种影响。
