本文由BlockWeeks编译整理
Galaxy Research 发布的系列报告第二篇聚焦再质押（Restaking），系统梳理这一赛道在以太坊与 Cosmos 两大生态中的实现方式、规模数据与潜在风险。报告同时指出，再质押仍处于极早期的实验与研究阶段，其对基础网络、节点运营商和主动验证服务（AVS）的影响尚不明朗。
模块化催生安全孤岛，再质押应运而生
行业通过模块化扩展区块链的尝试，催生了大量新协议与配套中间件。但每条网络都需要自建安全护城河——通常依靠某种 PoS 共识变体——这既耗费资源又耗时，结果形成了众多彼此割裂的安全池。
再质押就是用一条区块链的经济与计算资源去保障多条链的安全。在 PoS 链上，再质押允许把一条链的质押权重和验证者集用于任意数量的其他链，最终形成一张由多个生态共享、更统一且更高效的安全毯。
这一概念并非全新事物。Polkadot 生态早在 2020 年就做过相关实验；Cosmos 于 2023 年 5 月推出名为“复制安全”（replicated security）的再质押版本；以太坊则通过 EigenLayer 在 2023 年 6 月跟进。目前再质押协议中的绝大部分价值来自以太坊上的质押资产。以太坊是经济安全性最高的 PoS 区块链，质押 ETH 总价值超过 1000 亿美元，验证者数量超过 100 万个（此处的“验证者”不等同于验证节点）。报告强调，经济安全并不等同于一条链整体上免于攻击或操纵的程度。
规模：再质押资产约 200 亿美元
截至 2024 年 6 月 25 日，再质押资产总价值为 201.4 亿美元。以太坊是再质押规模最大的生态，ETH 及其衍生资产占据了 194 亿美元的再质押存款，其中 183 亿美元是用户在 2024 年存入的。此外，Solana 上通过 Picasso 和 Solayer 再质押了 5850 万美元；封装 BTC 则有 2.233 亿美元通过 Pell Network 和 Karak 分布在 Bitlayer、Merlin、BSC 等多条链上。
按锁仓总价值（TVL）排名领先的再质押方案包括 EigenLayer、Karak、Symbiotic、Solayer、Picasso 和 Pell Network。此外，Cosmos Hub 验证者及其“复制安全”模式还承载了约 17 亿美元的再质押资产。
关键定义与模型
报告给出了贯穿全文的核心术语：
罚没（Slashing）：验证者未能正确履行职责时受到的惩罚。除损失部分质押外，还可能被暂时移出验证者集合（jailed）或永久移出（tombstoned）。
罚没条件：验证者被罚的依据，包括双重签名、宕机或各网络特有的其他不当行为。
流动性质押代币（LST）：代表验证者存入的非流动性资产的流动同质化代币。
流动性再质押代币（LRT）：代表被用作再质押抵押品的非流动性 ETH、LST 及其他资产的流动同质化代币。
节点运营商：运行节点并为主动验证服务提供服务的实体。
主动验证服务（AVS）：任何依赖再质押资源获取安全的平台。
经济安全：网络验证者所质押资产的美元价值。
计算安全：验证一条网络所需的硬件与软件。
基础网络：其质押资产和/或验证者集被用于为 AVS 提供经济与计算安全的网络，也可称为“基础协议”或“基础链”。
EigenLayer 与 EIGEN 代币的罚没机制
EigenLayer 是以太坊上的一组智能合约，允许用户再质押资产以为外部服务提供安全。其核心创新之一，是通过代币分叉而非基础链分叉来实现“主体间罚没”（intersubjective slashing）。这一思路最早由 Paul Sztorc 在 2014 年的 Truthcoin 白皮书中提出，后经 EigenLayer 发扬光大。它把基础层验证者之间达成社会共识的需求外包出去，让节点运营商通过 EIGEN 代币表达对主体间故障与主张的偏好。
罚没程序分为两类。客观罚没针对双重签名、宕机等可在数学与密码学上证明、可通过链上协议验证的违规，此类违规无需链上观察者达成普遍一致即可罚没再质押资产。主体间罚没则可能需要链上观察者之间的社会共识。借助 EIGEN 代币，节点运营商可以围绕罚没 EIGEN 质押供应（而非质押 ETH）达成一致。因此 EIGEN 存在两个“类别”：一是可存放在外部账户（EOA）中或用于交互 DeFi 应用的普通 EIGEN；二是 bEIGEN，即被质押、可分叉且可能被罚没的 EIGEN。
bEIGEN 每经历一次新分叉，其供应量都会减少——罚没惩罚通过将违规者的 bEIGEN 从流通供应中移除来实现。凭借对代币进行罚没并就下一次分叉达成社会共识的能力，EigenLayer 能够以更少依赖以太坊基础层的投入，把以太坊 PoS 安全更高效地延伸到边界之外。AVS 也可以选择用自身代币替代 EIGEN 作为主体间代币。
流动性再平衡：LST 回流 L1，LRT 加速崛起
从以太坊 L1 上被再质押的 LST 与在 L2 上流通的 LST 的对比，可以清楚看到这一趋势。L2 上的 LST 数量在 2024 年 4 月见顶，在连续 21 个月增长后自 2 月起进入区间震荡；与此同时，质押在以太坊 L1 上的 LST 数量呈抛物线式增长。
在 L2 上 LST 流动性走平、再质押应用热度上升的背景下，以太坊 L1 的日活跃地址（30 日移动平均）也创下 35 个月新高。上一次该指标达到 46 万个地址是在 2021 年 5 月——这被视为再质押将用户“拉回” L1 的信号。
LST 流动性在 L2 上停滞的同时，LRT 正变得愈发重要。LRT 出现在 Arbitrum、Base、Blast、Linea、Mode、OP Mainnet 和 Scroll 上，按原生单位计算，其 69% 的供应集中在 Arbitrum 和 Blast。Mode 上还有 24,744 枚 ezETH 和 7,396 枚 eETH 未计入图中。
尽管 LRT 在 L2 上日益活跃，LST 在流动性和采用程度上仍显著高于 LRT。但随着 LST 被锁入部署在基础链以太坊上的再质押协议，其主导地位正开始减弱。报告提醒，需要关注 LST 扩张停滞对 L2 上 DeFi 应用整体流动性的潜在冲击，尤其是在 LRT 尚无法提供同等流动性水平的情况下。
结论：仍处于早期实验阶段
再质押是公链演进中的重要原语，目标是打造一套更统一、更高效的安全模型，可被多个协议同时导出与共享。但其理念以及在以太坊和 Cosmos 生态中的落地，仍处于实验与研究的初期。再质押协议在实践中究竟如何运作，许多细节仍属未知；它们对基础网络、节点运营商与 AVS 等利益相关方的确切影响也尚未清晰。报告认为，流动性再质押协议以及建立在再质押协议之上的其他产品与服务，是值得进一步研究的方向。
