分析師：比特幣面臨的最大風險是聯準會再度升息，而非 CLARITY 法案延宕

根據 HashKey Group 一位研究人員與 crypto.news 分享的評論，比特幣面臨的更大威脅來自聯準會可能第二次升息，而非參議院未能通過 CLARITY 法案的投票。

HashKey Group 資深研究員 Tim Sun 告訴 crypto.news，比特幣的走勢如今更取決於美國金融狀況與投資資金流，而非停滯的市場結構法案。他特別指出，10 月若再次升息，可能導致投資者將 9 月的升息視為一連串緊縮的開始，而非一次預防性舉措。

Sun 表示，這樣的轉變可能終結比特幣當前的上漲動能。他點出長期美國公債殖利率、流入美國現貨比特幣交易所交易基金的資金，以及衍生品市場中的槓桿規模，是主要應關注的因素。

為何比特幣面臨 10 月利率考驗

聯準會於 9 月 16 日將目標區間上調 25 個基點至 3.75%–4.00%。根據聯準會的政策聲明，全部 12 位具投票權的委員都支持這項決定。央行表示，通膨仍居高不下，此次升息將有助於其 2% 的通膨目標。

Sun 表示，9 月的升息在宣布前已大致被市場消化，這有助於解釋為何比特幣與加密貨幣市場在會後上漲。他認為，投資者現在的問題在於聯準會是否會在 10 月會議上再次升息。

Sun 表示，10 月升息將同時影響比特幣市場的多個層面。較高的長期利率與更緊縮的美元流動性可能對需求造成壓力，而 ETF 資金流與槓桿部位的變化則可能影響任何價格走勢的幅度。他認為，這一組合對比特幣的影響比 CLARITY 法案延宕更為重大。

聯準會 9 月的預測顯示，2026 年底政策利率中位數為 4.1%，高於 6 月時的 3.8%。18 位參與者中有 16 位將他們預測的年底利率置於當前區間之上，儘管他們的個別預測並非在特定會議上升息的承諾。正如聯準會決策後先前報導所述，比特幣最初朝 75,000 美元移動，隨後在數小時內回落至約 76,000–76,700 美元。

Sun 也引用美國商業活動增強以及聯準會官員關於通膨的評論，作為交易員重新評估再次升息可能性的理由。根據先前對該數據的報導，標普全球的美國綜合採購經理人指數初值從 8 月的 56.0 升至 9 月的 58.4。同一份報告指出，10 年期美國公債殖利率在 9 月 24 日交易期間達到 5.20%。

對於直接持有比特幣或透過現貨基金持有的美國投資者而言，Sun 對 ETF 資金流的關注，使得下一批基金報告與聯準會政策同樣重要。他表示，持續的資金流入可能支撐比特幣，而衍生品槓桿過度累積則會在市場狀況改變時增添另一項風險。

CLARITY 投票對加密貨幣公司意味著什麼

9 月 15 日，參議院以 49 比 50 否決結束關於審議《數位資產市場清晰法案》的辯論。該動議需要 60 票。參議員並未對該法案的最終通過進行投票，該法案旨在界定證券交易委員會與商品期貨交易委員會如何監管數位資產市場的部分領域。

Sun 表示，該法案的結果不會實質改變比特幣自身的特性或其監管地位。他說，其主要目的是解決有關數位資產市場規則的問題，包括 SEC 權限的終點與 CFTC 權限的起點。

根據 Sun 的說法，長期延宕仍可能對該行業產生影響。他表示，未解決的規則可能影響投資者是否會在數年內將資金投入加密貨幣公司與基礎設施項目。他補充說，擔憂與其說在於立即決定哪家公司可以營運，不如說在於長期投資的條件。

參議院投票後，美國監管機構在其現有權限下繼續推進工作。CFTC已向白宮提交一項加密市場措施以供初步審查，而SEC則發布了一項關於代幣化股票交易的有限豁免。這兩項行動均未提供CLARITY所構想的完整法定市場結構框架，正如有關機構行動的報導所述。

ETF需求與國債收益率仍受關注

比特幣在九月聯準會決策後上漲，隨後在接下來一週從87,000美元區域回落。截至9月23日，美國現貨比特幣ETF連續五個交易日錄得淨流入，儘管本月早些時候資金流動曾劇烈波動。Sun表示，短期ETF資金流可能跟隨比特幣價格，而非可靠地預示其下一步走勢。

這一區別對他的十月評估至關重要：一連串的流入顯示買家持續使用這些基金，但並不能確定他們將如何應對另一次升息。同樣地，九月漲勢發生在Sun所稱交易員已預期的升息之後；這並不能確定如果投資者開始預期連續升息，比特幣將如何反應。

在截至9月18日的一週內，美國現貨比特幣ETF淨流入約610萬美元，儘管僅在最後一個交易日就錄得4.33億美元。隨後的正面交易日恰逢比特幣向87,000美元攀升。

與此同時，聯準會九月的預測將2026年和2027年的政策利率中位數均定為4.1%，而六月預測分別為3.8%和3.6%。個別官員根據他們在會議時對適當政策的看法提交了這些估計。