Kalshi 已申請最早於 10 月 13 日終止一項交易獎勵計劃，同時有關其平台上數十億美元重複以太幣永續期貨交易的疑問仍持續存在。
摘要
- 文件顯示，Kalshi 計劃最早於 10 月 13 日結束其交易量激勵計劃。
- 數據顯示，截至 9 月 29 日，9 月交易量達到 529.8 億美元，超過 8 月的 386.7 億美元總額。
- 據報導，超過 50 億美元的類似以太幣永續交易引起了監管審查。
- Kalshi 否認洗售交易，並表示重複交易來自做市商和更快的交易者。
- 路透社報導，Kalshi 正在討論以約 400 億美元估值進行 10 億美元融資。
9 月 28 日的一份商品期貨交易委員會文件指出，KalshiEX 打算終止其交易量激勵計劃，該計劃根據合格交易活動的份額獎勵符合條件的交易者。該文件未給出結束該計劃的原因，也未將此決定與近期涉及該交易所永續期貨交易量的指控聯繫起來。
此次終止正值 Kalshi 創紀錄的一個月。The Block 引用的數據顯示，截至 9 月 29 日，9 月交易量為 529.8 億美元，已超過 8 月的 386.7 億美元總額。8 月本身緊隨 7 月之後，當時 Kalshi 在 Kalshi、Polymarket 和 Polymarket U.S. 記錄的 506 億美元中產生了約 377 億美元。
Kalshi 的交易量計劃可能從 10 月 13 日起終止
Kalshi 最初於 2023 年 2 月向 CFTC 提交了交易量激勵計劃，並預計該計劃於當年 3 月 1 日生效。當時，該交易所表示該計劃旨在增加其中央限價訂單簿上的交易量和流動性，同時鼓勵會員參與。
根據最新條款，符合條件的交易者根據其在市場中合格已完成交易量的份額，從固定獎勵池中獲得一部分。交易通常需要在 0.03 美元至 0.97 美元之間進行，儘管文件特別指出該價格範圍不適用於永續期貨。當在相關市場頁面披露時，合格交易量可限於掛單方或吃單方交易。
Kalshi 的文件稱，每個獎勵期不得超過 31 天。事件合約獎勵每位參與者每份合約上限為 0.005 美元，而如果 Kalshi 的首席監管官確定活動具有濫用性或與計劃目的不符，Kalshi 可將交易者從計劃中移除。
CFTC 數據庫另外列出了 Kalshi 於 9 月 25 日提交並置於 10 天審查期的存款和交易獎勵激勵計劃。因此，終止較早的交易量激勵計劃並不意味著 Kalshi 正在取消向監管機構列出的所有交易激勵措施。
以太幣交易在文件提交前引起審查
有關 Kalshi 加密貨幣交易量的疑問在終止文件提交前就已出現。早前關於 Kalshi 加密貨幣交易量洗售交易指控的報導詳細介紹了交易者 Beni 的指控，他指出 24 小時 ETH 永續交易量約為 5.386 億美元，而未平倉合約約為 310 萬美元。
《華爾街日報》隨後報導，CFTC正在審查涉及幾乎完全相同的以太幣永續合約交易的交易模式，其中許多筆交易每筆接近5,500美元。根據該報導，在大約一個月的時間裡，由於反覆出現相同的交易規模，累積了超過50億美元的交易量。該報將監管機構的活動描述為審查，並未報導已啟動正式執法調查。
Kalshi對沖洗交易指控提出異議。在9月22日的回應中，該公司表示，被指認的交易涉及真正想要交易對手方的交易者，數百名接受者與一名掛出被動報價的做市商互動。Kalshi表示，自我撮合在機制上被阻止，協同沖洗交易被禁止並受到監控。
永續合約流動性獎勵是另一個問題
Kalshi的回應在交易量獎勵與其永續期貨市場中使用的流動性提供者激勵之間作出了重要區分。
該公司解釋，其永續做市商計畫通常向參與者支付報酬，以換取在規定時間內將指定規模的買賣訂單維持在既定價差內。Kalshi表示，這些安排獎勵的是被動流動性，而不是最終針對報價發生的交易量。
因此，9月28日終止交易量激勵計畫的申報文件本身不應被解讀為確認Kalshi已終止其在回應有爭議的以太幣交易時所引用的特定流動性安排。該申報文件涉及另行命名的交易量激勵計畫，並未說明近期的審查導致其終止。
Kalshi今年迅速擴展了永續期貨。9月，它新增了五份加密貨幣合約，涵蓋BNB、Cardano、Worldcoin、Aave和Venice Token，使其當時的加密貨幣永續合約產品擴展到比特幣和17種山寨幣。Kalshi美國加密貨幣永續合約陣容的擴張發生在此前一個時期之後，當時永續期貨交易量在上線兩週內就突破了55億美元。
Kalshi交易量和估值持續攀升
儘管圍繞其加密貨幣交易數據存在爭議，Kalshi 9月的活動仍持續上升。截至9月29日錄得的529.8億美元，已經比8月的386.7億美元高出約37%，儘管在數據快照時，9月的數字仍不完整。
作為比較，Kalshi在7月創造了377億美元，當時Kalshi、Polymarket和Polymarket U.S.的預測市場總交易量達到了當時創紀錄的505.9億美元。Kalshi約占該總量的四分之三。
投資者興趣隨著交易活動增加而上升。路透社9月29日報導，Kalshi正在進行深入談判，計畫以接近400億美元的估值籌集約10億美元。據知情人士透露，紅杉資本和Wellington Management正在討論領投本輪融資，而Tiger Global和Dragoneer是潛在參與者之一。
若按該水準完成交易，這將是在Kalshi於2026年5月一輪融資中獲得220億美元估值之後。最新的關於Kalshi 400億美元估值的談判報導仍屬談判階段，路透社指出最終條款仍可能變化。
與此同時，ARK Invest已透過ARKK、ARKW和ARKF獲得了對這家私人持股公司的直接曝險。9月追蹤的持倉數據顯示，這三隻基金均持有Kalshi頭寸，而ARK公開估計，預測市場最終可能每年產生1兆至5兆美元的交易量。
