Michael Saylor 主張，Strategy 和 Strive 可以爭奪投資者資本，同時互相幫助擴大比特幣支持的優先證券市場。
摘要
- Saylor 主張，Strategy 和 Strive 可以競爭，同時共同為投資者擴大比特幣支持的信用產品。
- 文件顯示，Strive 仍持有 505,000 股 STRC，9 月 25 日價值接近 4,980 萬美元。
- Strategy 在截至 9 月 27 日當週買入 1,665 枚比特幣後，共持有 847,666 枚 BTC。
- SIFMA 對全球股票和固定收益市場的估值分別為 157.8 兆美元和 160.7 兆美元。
- Strategy 的 STRC 每年支付 12%，而 Strive 的 SATA 目前年化股息率為 13%。
Saylor 於 9 月 30 日寫道，他希望 Strive 和其他他所稱「數位信用」的治理良好的發行方成功，因為多家公司可以為圍繞比特幣構建的產品帶來新資本和投資者。
在 Saylor 的術語中，比特幣代表「數位資本」，Strategy 的 STRC 和 Strive 的 SATA 等優先證券代表「數位信用」，而 MSTR 和 ASST 則屬於他所稱的「數位股權」類別。這些標籤是 Saylor 自己框架的一部分，並非正式的監管資產類別。
為什麼 MichaelSaylor 認為 Strategy 和 Strive 都能受益
Michael Saylor 的論點始於傳統資本市場的規模。SIFMA 報告稱，2025 年底全球股票市值達到 157.8 兆美元，而全球固定收益未償債務為 160.7 兆美元。
從任一資金池中配置 0.1% 將相當於約 1,600 億美元。Michael Saylor 用這一比較來論證，比特幣儲備公司主要是在與規模大得多的傳統股票和固定收益市場競爭，而不僅僅是彼此競爭。
他寫道，Strategy 和 Strive 可能會爭奪同一筆個人投資，但一個學習如何評估某種比特幣掛鉤優先證券的新投資者，可能會更有信心評估另一種。Saylor 表示，多家可信的發行方可以為該類別帶來更多研究、交易流動性和機構關注。
這兩家公司仍是獨立的企業，擁有不同的證券、負債和管理決策。Strategy 發行 STRC，而 Strive 發行 SATA。兩者都是永續優先證券，但其條款和股息安排不同。
Strive 已持有 Strategy 的 STRC
這種關係不僅僅是理論上的。Strive 於 3 月 11 日披露，其購買了 5,000 萬美元的 Strategy STRC 優先股，最初收購了 500,000 股。
Strive 表示，此次購買將其 SATA 股息儲備延長至 18 個月，當時包括 12 個月的現金以及另外 6 個月以當時市場價格計算的 STRC。該公司將 STRC 描述為其儲備策略的一部分，同時強調市場價值可能發生變化。
該頭寸仍留在 Strive 的資產負債表上。其 9 月 28 日提交給 SEC 的文件顯示，截至 9 月 25 日，該公司持有 505,000 股 STRC，公允價值約為 4,976 萬美元。Strive 同時在前一週又購買了 1,107 枚 BTC 後，持有 27,462 枚 BTC。
這份最新文件提供了 Michael Saylor 所描述關係的直接例子。Strive 發行自己的優先證券，同時保持對另一家比特幣儲備公司發行的優先證券的敞口。
較早前 crypto.news 對 Strive 購買 5000 萬美元 STRC 的報導 指出，該公司將這筆投資與提高 SATA 股息率及持續累積比特幣相結合。
Strategy 仍在改變 STRC 的運作方式
Strategy 自身的優先股計劃在 2026 年持續變化。STRC 目前提供 12% 的年化股息率，每月有兩次現金支付。Strategy 公佈的股息歷史 顯示，與 9 月記錄日期相關的兩筆每股 0.50 美元的支付。
Strive 的 SATA 具有更高的年化利率。一份 SEC 文件 指出，Strive 在 10 月 1 日開始的期間將 SATA 維持在 13%，股息於每個營業日支付。
這一差異表明，儘管 Saylor 認為類別增長可以使兩者受益，但這兩家發行商仍然是競爭對手。投資者仍需在不同的股息率、資本結構、比特幣曝險、流動性和發行商風險之間做出選擇。
Strategy 最近花費了大量資本在市場上支持 STRC。在截至 9 月 27 日的一週內，它以 1.517 億美元回購了約 153 萬股 STRC，同時以 1.427 億美元購買了 1,665 枚 BTC。其比特幣持倉增至 847,666 枚 BTC，總購買成本為 639.5 億美元。
最新的 Strategy 比特幣購買和 STRC 回購 發生在該公司利用現金和 MSTR 發行收益以低於 100 美元面值的價格回購優先股的數週之後。
Michael Saylor 關於更多成功的發行商最終可能降低融資成本的論點仍是前瞻性的。在 2026 年，Strategy 為了使其交易價格更接近 100 美元，STRC 本身需要提高股息並進行回購。
比特幣連結了這些公司，但並未消除其風險
Michael Saylor 將比特幣描述為連接 Strategy 和 Strive 等公司的共同資產。他的論點是，如果企業購買有助於更廣泛的比特幣採用並且該資產升值，那麼即使其他持有比特幣的公司沒有進行特定的購買，它們也能受益。
個別企業的購買並不保證比特幣價格上漲。Strategy 和 Strive 仍然面臨比特幣市場下跌的風險，而它們的優先證券則帶有獨立的發行商、股息、流動性和資本結構風險。
最近的市場壓力已經考驗了這一類別。6 月，STRC 和 SATA 都經歷了急劇的價格下跌，crypto.news 對比特幣支持的優先股拋售的分析 發現，流動性稀薄、槓桿和比特幣波動性仍然是投資者的重要風險。
此後，Strategy 增加了其美元儲備，並以低於面值的價格回購了 STRC。Strive 在持有比特幣和其 STRC 投資的同時，也維持了現金儲備。
Saylor 在 9 月 30 日的文章中承認，比特幣不產生票息，資產升值與融資成本之間的任何經濟利差都必須通過積極管理來賺取。他寫道，更高的比特幣價格、更低的信用利差和更強的股票估值是可能的好處，而非保證的結果。
每日股息是 Strategy 信貸計劃的下一個考驗
Strategy 現在正尋求對其優先證券進行另一項變更。其董事會 批准 了一項提案，允許 STRC、STRF、STRK 和 STRD 在每個日曆日記錄股息，並在宣佈後的下一營業日支付。
如果股東批准該修正案，STRC 將成為首個轉向新時間表的 Strategy 優先證券，首個擬議的每日記錄日期為 11 月 1 日，支付日為 11 月 2 日。Strategy 表示，這一變更旨在縮短再投資延遲並提高交易流動性，儘管這些結果仍是公司的預期。
特別股東大會定於 10 月 28 日東部時間上午 10 點舉行。截至 9 月 25 日登記在冊的普通股股東有權對擬議的修正案進行投票。
