Justin Sun hält fast 3 % aller PEPE-Token – was den Kurs als Nächstes bewegen könnte

Arkham hat fast 3 % von PEPEs Umlaufmenge mit Justin Sun verbundenen Wallets zugeordnet. Die Schätzung kombiniert bekannte und vorhergesagte Adressen, während die dahinterstehenden Transfers Abhebungen belegen und nicht einen verifizierten Kaufpreis oder einen Verkaufsplan.

Arkham Intelligence hat geschätzt, dass mit Justin Sun verbundene Wallets 2,82 % von PEPEs Umlaufmenge hielten, was zu seinem Snapshot vom 27. Oktober etwa 51,25 Millionen US-Dollar wert war.

Arkhams Bewertung kombiniert Adressen, die es als Suns offizielle Wallets identifiziert, mit Adressen, von denen es vorhersagt, dass sie ihm gehören, wodurch die Wallet-Zuordnung selbst Teil der Berechnung wird.

Die Token kamen laut dem Analyseunternehmen über die vorangegangenen 10 Tage an. Zwei große Abhebungen von Poloniex machen den Großteil der gemeldeten Position aus, aber die Transfers geben nicht den Preis an, zu dem die Token ursprünglich gekauft wurden.

Die Schätzung identifiziert eine große Gruppe von Token in zugeordneten Wallets, ohne eine Entscheidung zum Verkauf bekannt zu geben.

Justin Suns PEPE-Schätzung umfasst vorhergesagte Wallets

Wie crypto.news zuvor berichtete, machten Arkhams mit Sun verbundene Wallet-Bestände ihn nach der Zuordnung des Unternehmens zum größten individuellen PEPE-Halter. Börsenadressen wurden von dieser Beschreibung ausgeschlossen, da ihre Guthaben Token repräsentieren können, die vielen Kunden gehören.

Arkhams Adressseite für eine der Wallets zeigt die Bezeichnung „Justin Sun?“ Arkham verwendet die Fragezeichen-Kennzeichnung für einen vorhergesagten Eigentümer.

Ein Adressguthaben und die Identität des wirtschaftlichen Eigentümers sind unterschiedliche Aufzeichnungen. Die Blockchain kann einen Transfer zwischen Adressen aufzeichnen, ohne die rechtliche Identität der Person aufzuzeichnen, der die Vermögenswerte letztlich gehören.

Die Beschreibung „größter individueller Halter“ hängt folglich von Arkhams Gruppierung der Wallets ab. Sie sollte nicht als vollständige Rangliste jeder nicht offengelegten Person oder Einheit mit PEPE-Exposure gelesen werden.

Die Schätzung des Unternehmens vom 27. Oktober ist ein datierter Snapshot. Eine spätere Änderung des Token-Preises kann ihren Dollarwert ändern, ohne die Anzahl der Token zu ändern, während ein Wallet-Transfer die Adressverteilung ändern kann, ohne den Eigentümer zu ändern.

Die Zahl von 51,25 Millionen US-Dollar sollte daher ihr Datum behalten, selbst wenn die Schätzung von 2,82 % später wiederholt wird. Die Anwendung einer historischen Dollar-Bewertung auf ein Live-Chart würde zwei unterschiedliche Marktbeobachtungen kombinieren.

Arkham führte seine Entitätsvorhersagen im Oktober 2023 als eine Kategorie mit geringerer Konfidenz als seine verifizierten Labels ein. Nutzer können Informationen einreichen, die eine Zuordnung stützen oder bestreiten, was bedeutet, dass ein vorhergesagtes Label überarbeitbar ist.

Die Plattform fügte später einen eigenen Vorhersagen-Tab hinzu, damit Nutzer die Adressen sehen konnten, die ihr Modell einer Entität zuordnete. Die Trennung ist Teil von Arkhams eigenem Produktdesign und keine Einschränkung, die einem ansonsten verifizierten Eigentumsnachweis auferlegt wird.

Sein Tagging-Leitfaden unterscheidet zwischen einer Entität, einem Label und einem Tag. Eine Entität gruppiert Adressen unter einem Eigentümer oder einer Organisation, ein Label identifiziert eine bestimmte Adresse, und ein Tag beschreibt die mit ihr verbundene Aktivität.

Eine Wallet kann daher eine Verhaltensbeschreibung tragen, ohne dass dieser Tag beweist, wem sie gehört. Umgekehrt kann eine Entitätsschätzung mehrere Adressen zusammenfassen, selbst wenn keine einzelne Wallet die gesamte dieser Person zugeschriebene Position hält.

Für die PEPE-Schätzung würde der Ausschluss vorhergesagter Wallets den Umfang der Berechnung verändern. Arkhams Hauptzahl schließt sie ein, sodass die Darstellung als Gesamtbetrag, der nur in öffentlich bestätigten Wallets gehalten wird, einen anderen Datensatz beschreiben würde.

Die Dokumentation des Unternehmens besagt, dass sein Identifizierungsprozess auf On-Chain-Verhalten und Off-Chain-Informationen zurückgreift, einschließlich öffentlicher Aufzeichnungen und sozialer Medien. Es macht das Adresslabel nicht zu einer unterzeichneten Bestätigung der genannten Person.

Die Zuordnung ist dennoch nützlich, um eine bestimmte Gruppe von Adressen über die Zeit zu verfolgen. Wenn eine Adresse Token bewegt, können Beobachter die Bewegung nachvollziehen und dabei die Unterscheidung zwischen der Transaktion selbst und der ihrem Absender zugewiesenen Identität beibehalten.

Zwei Abhebungen erklären die berichtete Konzentration

Die Berichterstattung über Arkhams Ergebnisse identifiziert eine Abhebung von etwa 7,2 Billionen PEPE von Poloniex am 17. Oktober und weitere 4,65 Billionen am 26. Oktober. Die Transfers wurden mit 28,44 Millionen US-Dollar bzw. 20,32 Millionen US-Dollar bewertet.

Addiert man die Token-Mengen, ergibt sich 11,85 Billionen PEPE. Addiert man die berichteten Transferwerte, ergibt sich 48,76 Millionen US-Dollar.

Die zweite Abhebung war in Token-Begriffen kleiner, aber ihre implizite Bewertung pro Token war höher. Teilt man 28,44 Millionen US-Dollar durch 7,2 Billionen, ergibt sich etwa 0,00000395 US-Dollar, während 20,32 Millionen US-Dollar geteilt durch 4,65 Billionen etwa 0,00000437 US-Dollar ergibt.

Letzterer Wert liegt etwa 10,6 % über dem ersteren. Dies sind implizite Bewertungen aus gerundeten Transferzahlen, keine verifizierten Handelsausführungen oder Beweise dafür, dass Sun einen dieser Preise gezahlt hat.

Eine Abhebung bewegt Token von einer Börse an eine Adresse. Der Kauf könnte früher, in mehreren Trades oder im Rahmen einer Vereinbarung erfolgt sein, die in der Abhebungstransaktion nicht sichtbar ist.

Die beiden Abhebungswerte können nicht als dokumentierte Kostenbasis behandelt werden. Sie von einer späteren Marktbewertung abzuziehen würde eine Veränderung gegenüber den Werten zum Zeitpunkt der Abhebung messen, nicht einen verifizierten Anlagegewinn.

Die erste Abhebung macht etwa 60,8 % der kombinierten Token-Menge aus, die zweite 39,2 %. Diese Prozentsätze verwenden 7,2 Billionen und 4,65 Billionen geteilt durch ihre Gesamtsumme von 11,85 Billionen.

Die Gewichtung der berichteten Dollarwerte nach der kombinierten Token-Anzahl ergibt etwa 0,000004115 US-Dollar pro Token. Es ist eine gemischte Bewertung zum Zeitpunkt der Abhebung, nützlich, um die berichteten Summen zu reproduzieren, ohne anzunehmen, dass eine der beiden Abhebungen einen neuen Marktkauf darstellt.

Die spätere Schätzung von 51,25 Millionen US-Dollar umfasst die zugeordnete Position über Wallets hinweg, während 48,76 Millionen US-Dollar die beiden großen Transfers bei Erhalt beschreiben. Der Vergleich dieser Beträge ohne Angleichung der Mengen und Zeitpunkte kann zu einer irreführenden Gewinnberechnung führen.

Die Bewegung von Token über eine Börse schafft eine weitere Lücke in der öffentlichen Spur. Die Blockchain identifiziert Einzahlungen und Abhebungen, aber die innerhalb des Kundenkontos einer Börse ausgeführten Trades werden nicht einzeln als Ethereum-Transfers aufgezeichnet.

Ein Transfer von Binance zu Poloniex und eine anschließende Abhebung von Poloniex können als Bewegungen nachverfolgt werden. Sie belegen für sich genommen nicht, dass derselbe wirtschaftliche Eigentümer die Token an beiden Orten gekauft hat oder dass jeder Transfer eine weitere Kaufrunde darstellt.

Jeden Abschnitt als Nachfrage zu zählen würde eine Reise durch mehrere Wallets als mehrere Akquisitionen zählen. Die am Ziel ankommende Token-Menge ist ein saubereres Maß für den resultierenden Adresssaldo als die Addition des Dollarwerts jeder Zwischenbewegung.

Token-Mengen liefern ein klareres Maß für das Preisrisiko

Für die 11,85 Billionen Token in den beiden berichteten Abhebungen ändert jede Preisänderung von 0,000001 US-Dollar bei PEPE den angegebenen Wert der Position um 11,85 Millionen US-Dollar. Die Berechnung multipliziert die Token-Menge mit der Preisänderung.

Bei einem hypothetischen Preis von 0,000004 US-Dollar wäre dieselbe Menge 47,4 Millionen US-Dollar wert. Bei 0,000005 US-Dollar wären es 59,25 Millionen US-Dollar, und bei 0,000006 US-Dollar wären es 71,1 Millionen US-Dollar.

Dabei handelt es sich um Szenarien, die eine feste Token-Anzahl verwenden. Sie gehen nicht davon aus, dass die zugeordneten Wallets noch genau diese Menge halten, und sie sagen nicht voraus, wo PEPE gehandelt werden wird.

Ein Verkauf würde eine separate Variable einführen, nämlich den Preis, der tatsächlich für die angebotene Menge verfügbar ist. Multipliziert man jeden Token mit dem zuletzt gehandelten Preis, erhält man einen quotierten Portfoliowert, ohne dass damit belegt ist, dass die gesamte Position zu diesem Preis verkauft werden könnte.

Die Berechnung lässt sich für einen Teil der Position umkehren. Ein Zehntel von 11,85 Billionen sind 1,185 Billionen Token, was bei einem hypothetischen Preis von 0,000005 $ einen quotierten Wert von 5,925 Millionen $ hätte.

Der tatsächliche Erlös würde von den Ausführungspreisen und -kosten abhängen. Ohne einen datierten Orderbuch- oder Pool-Liquiditätsnachweis lässt sich die Größe einer daraus resultierenden Preisbewegung nicht allein aus dem Wallet-Guthaben berechnen.

Das Engagement ist in Dollar ausgedrückt bei gleichen Preisänderungen symmetrisch. Eine Bewegung nach unten um 0,000001 $ verringert den quotierten Wert der festen Position um dieselben 11,85 Millionen $, die eine gleich große Bewegung nach oben hinzufügen würde.

Der Verkauf einer großen PEPE-Position hängt von den verfügbaren Käufern ab

Coinbases Orderbuch-Leitfaden erklärt, wie eine Order gegen verfügbare Preise und Mengen ausgeführt wird. Eine Market-Order kann die nächstgelegenen Gebote aufnehmen und zu niedrigeren Preisen fortfahren, wenn die Verkaufsnachfrage die Menge übersteigt, die Käufer an der Spitze des Orderbuchs anbieten.

Für einen veranschaulichenden Verkauf von 1,185 Billionen PEPE nehmen wir an, Käufer bieten an, 300 Milliarden zu 0,0000050 $, 400 Milliarden zu 0,0000049 $ und 485 Milliarden zu 0,0000048 $ zu übernehmen. Diese Mengen ergeben zusammen genau ein Zehntel der beiden gemeldeten Abhebungen.

Die drei Teilbeträge würden vor Gebühren 1,5 Millionen $, 1,96 Millionen $ und 2,328 Millionen $ ergeben. Der Gesamterlös würde 5,788 Millionen $ betragen, etwa 137.000 $ weniger als bei einer Bewertung jedes Tokens zu 0,0000050 $.

Der gewichtete durchschnittliche Ausführungspreis würde etwa 0,000004884 $ betragen. Die Differenz von 2,31 % zum Spitzenpreis stammt vollständig aus den in diesem Beispiel verwendeten hypothetischen Geboten und nicht aus einem beobachteten PEPE-Orderbuch.

Eine größere ausgewiesene Marktkapitalisierung würde diese Arithmetik nicht ändern. Die Marktkapitalisierung multipliziert einen Referenzpreis mit dem Umlaufangebot; der Erlös im Beispiel hängt davon ab, dass Käufer bestimmte Beträge zu bestimmten Preisen anbieten.

Coinbases Dokumentation zu Ordertypen beschreibt Limit-Orders und zeitgewichtete Durchschnittspreis-Orders als unterschiedliche Ausführungsmethoden. Ein Verkaufslimit legt einen minimal akzeptierten Preis fest, während eine zeitgewichtete Order den beabsichtigten Handel über geplante Ausführungen aufteilt.

Keine der beiden Methoden garantiert, dass eine große Position vollständig zum ursprünglichen Referenzpreis verkauft wird. Ein Limit kann unausgeführt bleiben, und spätere Teile einer geplanten Order treffen auf den Markt, der verfügbar ist, wenn sie ihn erreichen.

Für die mit Sun verbundene PEPE gibt es keine offengelegte Ausführungsanweisung. Die Beispiele erklären, was eine zukünftige Transaktion leisten müsste, ohne zu behaupten, dass der Halter eine solche Order platziert hat.

Dieselbe Menge kann auf einer dezentralen Börse auf ein anderes Ergebnis treffen. Uniswaps Swap-Dokumentation besagt, dass der Preiseinfluss davon abhängt, wie viel Liquidität zu den Preisen verfügbar ist, die ein Handel durchläuft.

Nach dem einfachen Constant-Product-Modell, das in seinem Protokoll-Leitfaden beschrieben wird, bepreist ein Pool mit Reserven x und y einen Swap, indem er ihr Produkt vor Berücksichtigung von Gebühren erhält. Der Verkauf mehr eines Vermögenswerts verändert sowohl das Reserveverhältnis als auch den durchschnittlich erhaltenen Kurs.

Für einen vereinfachten Pool mit 10 Billionen PEPE und 50 Millionen $ beträgt das anfängliche Reserveverhältnis 0,000005 $ pro Token. Der Verkauf von 1,185 Billionen Token in ihn hinein würde, bei Vernachlässigung von Gebühren, nach der Constant-Product-Formel etwa 5,297 Millionen $ einbringen.

Die Berechnung lautet 50 Millionen $ multipliziert mit 1,185 Billionen geteilt durch 11,185 Billionen. Verglichen mit einer Bewertung von 5,925 Millionen $ zum anfänglichen Reserveverhältnis sind die durchschnittlichen Erlöse etwa 10,6 % niedriger.

Dies ist ein Modell, keine Schätzung der tatsächlichen dezentralen Liquidität von PEPE. Moderne Pools mit konzentrierter Liquidität verteilen Kapital über ausgewählte Preisbereiche, sodass ihre nutzbare Tiefe nicht dadurch abgeleitet werden kann, dass man ein einzelnes Beispiel mit Reserven über den gesamten Bereich auf jeden Pool anwendet.

Uniswaps Preisdokumentation beschreibt separat, wie eine Mindestausgabemenge die Ausführung einschränken kann, wenn sich die Marktbedingungen ändern. Der eigene Preiseinfluss der Order und eine Preisänderung vor der Ausführung sind unterschiedliche Ursachen für ein schlechteres Ergebnis.

Die Erläuterung der Risiken der Transaktionsreihenfolge weist darauf hin, dass ein sichtbarer ausstehender Swap andere Geschäfte um ihn herum anziehen kann. Für die gemeldeten Abhebungen wurde keine solche Aktivität nachgewiesen, bei denen es sich um Übertragungen und nicht um identifizierte dezentrale Verkäufe handelt.

Börsenzuflüsse beschreiben Bewegung, nicht Handelsabsicht

Die Berichterstattung der Publikation vom 28. Oktober über die PEPE-Marktaktivität zitierte Santiment-Daten, die zeigten, dass am 16. Oktober 4,77 Billionen Token die Börsen verließen. Es wurde berichtet, dass zwischen dem 19. und dem 22. Oktober 2,11 Billionen zurückkehrten.

Unter Verwendung dieser gemeldeten Mengen kehrte der anschließende Zufluss etwa 44,2 % des früheren Rückgangs um. Die Differenz zwischen den beiden Bewegungen beträgt 2,66 Billionen PEPE, obwohl die Daten unterschiedliche Zeitfenster abdecken und nicht belegen können, dass dieselben Token in beide Richtungen unterwegs waren.

Die teilweise Umkehr ergibt eine vollständigere Darstellung als die isolierte Beschreibung des ersten Abflusses. Die Börsenguthaben bewegten sich über den gesamten Zeitraum nicht nur in eine Richtung.

Eine Abhebung kann mit der Entscheidung einhergehen, Vermögenswerte außerhalb einer Börse zu halten, sie kann aber auch mit Verwahrungsänderungen oder Übertragungen zwischen den eigenen Konten einer Person einhergehen. Eine Einzahlung kann Token für den Börsenhandel verfügbar machen, ohne zu belegen, dass ein Verkauf stattgefunden hat.

Für eine mit Sun verbundene Adresse würde eine Rückübertragung an eine gekennzeichnete Börse folglich eine neue Bewegung belegen. Sie würde keine ausgeführte Veräußerung belegen, solange es keine weiteren Hinweise auf das Geschäft oder eine zurechenbare Offenlegung gibt.

Die Unterscheidung gilt auch für andere große Halter. Die Andeutung eines Transaktions-Trackers, dass eine Einzahlung „wahrscheinlich verkauft wird“, ist eine Interpretation des Bestimmungsorts und kein Nachweis eines abgeschlossenen Verkaufs.

Futures-Engagement kann nicht zu einem Wallet-Guthaben addiert werden

Der Marktbericht vom 28. Oktober zitierte CoinGlass-Zahlen, die etwa 316,14 Millionen US-Dollar offenes Interesse an PEPE und 587,89 Millionen US-Dollar Futures-Handelsvolumen zeigten. Es handelte sich um separate Messgrößen zum Stichtag jenes Berichts, nicht um aktuelle Werte vom 30. Oktober.

Das offene Interesse misst das ausstehende Derivate-Engagement, während das Volumen den Handel über einen Zeitraum misst. Ein Spot-Wallet-Guthaben misst die an einer Adresse gehaltenen Token.

Das Addieren dieser Zahlen würde keine sinnvolle Gesamtsumme des in PEPE investierten Geldes ergeben. Derselbe Marktteilnehmer kann Spot-Token halten und Futures handeln, und der Nominalwert eines Kontrakts unterscheidet sich von dem zu seiner Absicherung hinterlegten Bargeld.

Ein Anstieg des offenen Interesses identifiziert für sich genommen keine bullische Position. Futures-Kontrakte haben sowohl Long- als auch Short-Seiten, und neues Engagement kann Absicherungen gegen Spot-Bestände umfassen.

In der Wallet-Zuordnung selbst wird keine Absicherung offengelegt. Es wäre ebenso unbegründet anzunehmen, dass Sun keine Absicherung hat, nur weil eine On-Chain-Adresse PEPE zeigt.

Die Finanzierung von Perpetual-Futures bietet ein weiteres Maß für die Positionierung, benötigt aber einen eigenen Zeitstempel. Bybits Finanzierungsdokumentation beschreibt Zahlungen zwischen Long- und Short-Haltern, wobei die Richtung durch den Finanzierungssatz bestimmt wird.

Bei einem hypothetischen positiven Satz von 0,01 % würde eine Position von 10 Millionen US-Dollar für ein Finanzierungsintervall 1.000 US-Dollar schulden. Ein Halter, der die Position über drei identische Intervalle hält, würde 3.000 US-Dollar zahlen, bevor Preisänderungen, Gebühren oder ein anderer Satz im nächsten Intervall berücksichtigt werden.

Das Beispiel erklärt, warum eine Derivate-Position laufende Kosten tragen kann, die ein Token-Guthaben nicht zeigt. Es ist keine Aussage über den auf PEPE erhobenen Finanzierungssatz, als Arkham seine Schätzung veröffentlichte.

Ein Anleger könnte Token halten und dagegen Futures verkaufen, wodurch ein Spot-Guthaben sichtbar bleibt, während das Derivat das Netto-Engagement des Anlegers verändert. Das Wallet allein legt weder die Größe noch den Handelsplatz oder auch nur die Existenz dieser Absicherung offen.

Das Gegenteil kann passieren, wenn ein Händler wenig Spot-PEPE hält, aber eine große gehebelte Long-Position eingeht. Eine Halter-Rangliste würde das Derivat vollständig übersehen, obwohl dessen Liquidation später Zwangsgeschäfte auslösen könnte.

Aus diesem Grund kann die Wallet-Schätzung von 51,25 Millionen Dollar nicht als vollständiges Maß für das wirtschaftliche Engagement einer einzelnen Person gelesen werden. Sie beschreibt die zugeschriebene On-Chain-Position zu der angegebenen Bewertung, nicht ein konsolidiertes Portfolio einschließlich Börsenkonten und Derivaten.

Die konstruktive Interpretation der Oktober-Abhebungen ist, dass eine beträchtliche Menge in Wallets verschoben wurde, die einem Halter zugeschrieben werden, der bereit ist, sie außerhalb der Börsen zu halten. Die entgegengesetzte Interpretation ist, dass konzentrierte Bestände eine Menge hinterlassen, die in den Markt zurückkehren könnte – eine Sorge, die Canary in seiner eigenen Erörterung großer Halter vorbringt.

Keine der beiden Interpretationen liefert einen Zeitplan für Verkäufe. Eine spätere Einzahlung oder Veräußerung würde den zweiten Fall stützen, während fortbestehende Salden belegen würden, dass die zugeschriebenen Adressen diese Token während des beobachteten Zeitraums nicht verteilt haben.

Die ETF-Einreichung stellt einen separaten möglichen Weg zur Nachfrage dar

Der ursprüngliche PEPE-Antrag von Canary Capital schlug ein Spot-Börsengehandeltes Produkt vor, das den Token hält. Sein Antrag ist getrennt von Suns zugeschriebenen Wallets und stellt keine Verbindung zwischen den beiden Entwicklungen her.

Das Unternehmen reichte anschließend eine Registrierungsänderung im Oktober ein. SEC-Unterlagen identifizieren die Einreichung als Formular S-1/A, eingereicht am 2. Oktober unter der Zugangsnummer 0001999371-26-022017.

Der geänderte Prospekt beschreibt ein vorgeschlagenes Produkt. Eine Registrierungsänderung ist keine Ankündigung, dass Anteile gehandelt werden, und kein Beleg dafür, dass ein operierender Fonds PEPE gekauft hat.

Die Einreichung kann durch spätere regulatorische und Emittenten-Offenlegungen verfolgt werden. Sie kann nicht in eine angenommene Zuflusszahl umgewandelt werden, und es gibt keine Grundlage dafür, hypothetische ETF-Käufe zu den Wallet-Beständen hinzuzurechnen.

Der ursprüngliche Antrag erörterte die Konzentration unter den größten Adressen, einschließlich einer Januar-Momentaufnahme, in der die Top 10 etwa 41 % des Angebots hielten. Adresskonzentration ist nicht dasselbe wie Konzentration unter 10 Einzelpersonen, da eine Verwahrungsadresse Vermögenswerte für viele Kunden halten kann.

Die Januar-Zahl ist historisch. Sie kann die gegenwärtige Verteilung nach den Oktober-Abhebungen nicht belegen oder zeigen, ob die Bestände eines bestimmten Kunden bereits in einer Börsenadresse enthalten waren.

Die Fondsstruktur würde Anlegern Engagement über ein Wertpapier verschaffen, wobei Verwahrung und Kosten gemäß ihren Angebotsunterlagen verwaltet würden. Sie würde nicht die Befugnis zur Kontrolle von Sun-verknüpften Wallets auf den Fonds übertragen oder ändern, wer Transaktionen von diesen Adressen autorisieren kann.

Für Privatanleger unterscheidet das ETF-Merkblatt der SEC den Kauf von Anteilen an einer Börse vom direkten Handel mit einem Fonds. Ein Handel mit einem bestehenden Anteil belegt für sich genommen keinen neuen Erwerb des zugrunde liegenden Vermögenswerts.

Die tatsächliche Token-Nachfrage eines PEPE-Produkts würde von seinen operativen Schaffungs- und Rücknahmevereinbarungen und Veränderungen der Bestände nach dem Start abhängen. Eine Börsennotierungsankündigung, falls sie erfolgt, würde einen anderen Meilenstein darstellen als die hier erörterte Registrierungsänderung.

Die Website des Tokens selbst beschreibt PEPE als einen Memecoin ohne inneren Wert oder Erwartung einer finanziellen Rendite. Sie gewährt keinen vertraglichen Anspruch auf Einnahmen oder Vermögenswerte eines Unternehmens, der zur Bewertung eines einzelnen Tokens wie bei einer herkömmlichen Aktie herangezogen werden könnte.

Diese Beschreibung lässt den Preis davon abhängen, was Käufer und Verkäufer bereit sind, dafür zu tauschen. Die Präsenz eines prominenten Halters kann Teil der Marktaufmerksamkeit werden, ohne dass diese Person ein Versprechen zur Stützung des Preises abgibt.

Eine Wallet ist keine Stützungsorder. Selbst wenn ein Halter über genügend Kapital verfügt, um mehr zu kaufen, verpflichtet ihn eine Offenlegung des Saldos nicht, dies zu einem bestimmten Niveau oder nach einem Rückgang zu tun.

Die Schätzung von 2,82 % kann gegen das Token-Angebot geprüft werden

Die Website von PEPE listet ein Angebot von 420,69 Billionen Token. Teilt man die beiden gemeldeten Abhebungen, 11,85 Billionen, durch diese Menge, ergibt sich etwa 2,817 %, was auf Arkhams Schätzung von 2,82 % gerundet wird.

Ein Prozentpunkt dieses gelisteten Angebots sind 4,2069 Billionen Token. Die Abhebung von 7,2 Billionen am 17. Oktober entspricht etwa 1,71 % des gelisteten Angebots, während die Abhebung von 4,65 Billionen am 26. Oktober etwa 1,11 % entspricht.

Die Berechnung erklärt, warum die Token-Mengen und der gerundete Prozentsatz konsistent sind. Sie belegt nicht unabhängig, welche Person eines der beiden Ziele besitzt oder ob sich die Guthaben seit dem Snapshot verändert haben.

Die Zahl von 2,82 % ist ein Anteil am Token-Angebot, nicht ein Anteil an der an einer Börse verfügbaren Liquidität. Käufer und Verkäufer können Preise für einen viel kleineren Teil des Angebots auf einmal quotieren, und dieselben Token können im Laufe eines Tages mehrfach gehandelt werden.

Bei einem festen Angebot von 420,69 Billionen verändert eine Bewegung von 0,000001 $ im Referenzpreis die berechnete Token-Marktkapitalisierung um 420,69 Millionen $. Die feste Position von 11,85 Billionen Token verändert sich unter derselben Annahme um 11,85 Millionen $.

Die erste Menge ist etwa 35,5-mal so groß wie die zweite, was mit einem Bestand von nahezu 2,82 % des Angebots übereinstimmt. Keine der beiden Veränderungen erfordert, dass tatsächlich Hunderte Millionen Dollar in eine Börse fließen oder sie verlassen; beides sind Bewertungsberechnungen, die einen neuen Preis auf eine bestehende Menge anwenden.

Das Handelsvolumen wirft eine andere Frage auf. Ein Markt kann eine Aktivität von 100 Millionen $ durch wiederholte Geschäfte zwischen Teilnehmern verzeichnen, ohne 100 Millionen $ an neuem ausstehendem Token-Wert hinzuzufügen oder Gebote für einen einmaligen Verkauf von 100 Millionen $ zu schaffen.

Die relevanten Nenner unterscheiden sich daher. Das Angebot ist für einen Konzentrationsprozentsatz angemessen, während der erwartete Erlös einer bestimmten Order die Preise und Mengen erfordert, die über ihren Ausführungspfad verfügbar sind.

Ethereums ERC-20-Dokumentation liefert die zugrunde liegende Unterscheidung zwischen Guthabenaufzeichnungen, Übertragungen und Freigaben. Ein Guthaben verzeichnet Token an einer Adresse, während eine Freigabe einem bestimmten Ausgeber die Berechtigung erteilt, Token nach den Regeln des Vertrags zu übertragen.

Die Erteilung dieser Berechtigung belegt nicht selbst, dass ein Verkauf stattgefunden hat. Eine spätere Nutzung der Freigabe, eine Übertragung an eine Börse oder ein ausgeführter Swap liefert eine andere Art von Transaktionsnachweis.

Dieselbe Unterscheidung verhindert, dass eine Änderung einer Adressbezeichnung fälschlich als Token-Bewegung verstanden wird. Ein Analyseanbieter kann seine Identifizierung einer Wallet überarbeiten, ohne dass der zugrunde liegende Token-Vertrag eine neue Übertragung aufzeichnet.

Arkhams andere identifizierte Adresse zeigt den Namen Justin Sun mit der beschreibenden Bezeichnung „trypoly“ auf Polymarket. Der an diese Adresse angehängte Name und die vorhergesagte Bezeichnung auf E5991 sind separate Einträge innerhalb der kombinierten Zuordnung.

Frühere PEPE-Übertragungen betrafen eine andere Reihe von Ereignissen

Im August 2023 beschrieb der offizielle Account des Projekts eine nicht autorisierte Übertragung von 16 Billionen Token an Börsen, ein Vorfall, der in der früheren Berichterstattung über PEPE-Übertragungen der Publikation behandelt wurde.

Der offizielle Account des Projekts erklärte, die Token seien ohne Autorisierung übertragen worden. Der Vorfall vom August 2023 betraf projektverbundene Wallets, während Arkhams Analyse vom Oktober 2026 Abhebungen an Adressen betrifft, die es Sun zuordnet.

Worauf zu achten ist

Wallet-Zuordnung: Eine Erklärung von Arkham oder ein bestätigter Eigentümer könnte die Identitätsbewertung stärken oder verändern.

Token-Guthaben: Änderungen der Mengen belegen Bewegungen unabhängig von Änderungen der Dollar-Bewertung.

Börsenziele: Eine neue Einzahlung würde eine datierte Transaktion zum Datensatz hinzufügen, ohne automatisch einen Verkauf zu belegen.

Datierte Derivate-Daten: Finanzierung, offenes Interesse und Liquidationen benötigen übereinstimmende Zeitstempel vor dem Vergleich.

ETF-Status: Eine wirksame Registrierung, eine Börsennotierungsmitteilung und tatsächliche Bestände würden Entwicklungen über einen Antrag hinaus belegen.

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