Kalshi hat beantragt, ein Handelsbelohnungsprogramm frühestens ab dem 13. Oktober zu beenden, während weiterhin Fragen zu Milliarden von Dollar an wiederholten Ether-Perpetual-Futures-Geschäften auf seiner Plattform bestehen.
Zusammenfassung
- Kalshi plant, sein Volumenanreizprogramm frühestens am 13. Oktober zu beenden, wie aus einem Antrag hervorgeht.
- Das Septembervolumen erreichte bis zum 29. September 52,98 Milliarden US-Dollar und übertraf damit das Augustgesamtvolumen von 38,67 Milliarden US-Dollar, wie Daten zeigen.
- Mehr als 5 Milliarden US-Dollar an ähnlichen Ether-Perpetual-Geschäften zogen laut Berichten regulatorische Prüfungen auf sich.
- Kalshi bestreitet Wash Trading und erklärt, wiederholte Ausführungen stammten von Market Makern und schnelleren Händlern.
- Reuters berichtet, dass Kalshi eine Kapitalerhöhung von 1 Milliarde US-Dollar bei einer Bewertung von etwa 40 Milliarden US-Dollar diskutiert.
Ein am 28. September bei der Commodity Futures Trading Commission eingereichtes Dokument stellt fest, dass KalshiEX beabsichtigt, sein Volume Incentive Program zu beenden, das berechtigte Händler entsprechend ihrem Anteil an qualifizierender Handelsaktivität belohnt. Das Dokument nennt keinen Grund für die Beendigung des Programms und stellt die Entscheidung nicht in Zusammenhang mit den jüngsten Vorwürfen zum Perpetual-Futures-Volumen der Börse.
Die Beendigung erfolgt in einem Rekordmonat für Kalshi. Von The Block zitierte Daten bezifferten das Septemberhandelsvolumen bis zum 29. September auf 52,98 Milliarden US-Dollar, bereits über dem Augustgesamtvolumen von 38,67 Milliarden US-Dollar. Der August folgte auf einen Juli-Zeitraum, in dem Kalshi etwa 37,7 Milliarden US-Dollar der 50,6 Milliarden US-Dollar erwirtschaftete, die über Kalshi, Polymarket und Polymarket U.S. verzeichnet wurden.
Kalshis Volumenprogramm kann ab dem 13. Oktober enden
Kalshi reichte das Volume Incentive Program ursprünglich im Februar 2023 bei der CFTC ein und erwartete, dass es am 1. März jenes Jahres in Kraft treten würde. Damals erklärte die Börse, das Programm solle das Handelsvolumen und die Liquidität in ihrem zentralen Limit-Orderbuch erhöhen und gleichzeitig die Teilnahme von Mitgliedern fördern.
Nach den neuesten Bedingungen erhalten berechtigte Händler einen Teil eines festen Belohnungspools basierend auf ihrem Anteil am qualifizierenden abgeschlossenen Volumen in einem Markt. Geschäfte müssen im Allgemeinen zwischen 0,03 und 0,97 US-Dollar liegen, obwohl in dem Antrag ausdrücklich steht, dass die Preisspanne nicht für Perpetual Futures gilt. Das qualifizierende Volumen kann auf Maker- oder Taker-Transaktionen beschränkt werden, wenn dies auf der betreffenden Marktseite offengelegt wird.
In Kalshis Antrag heißt es, dass jeder Belohnungszeitraum nicht länger als 31 Tage dauern darf. Belohnungen für Event-Kontrakte sind auf 0,005 US-Dollar pro Kontrakt für jeden Teilnehmer begrenzt, während Kalshi einen Händler aus dem Programm entfernen kann, wenn sein Chief Regulatory Officer feststellt, dass die Aktivität missbräuchlich oder mit dem Zweck des Programms unvereinbar ist.
Die CFTC-Datenbank führt separat ein Deposit and Trading Reward Incentive Program auf, das Kalshi am 25. September einreichte und das einer 10-tägigen Prüfung unterzogen wurde. Die Beendigung des älteren Volume Incentive Program bedeutet daher nicht, dass Kalshi jeden bei der Aufsichtsbehörde aufgeführten Handelsanreiz abschafft.
Ether-Geschäfte zogen vor dem Antrag Prüfungen auf sich
Fragen zu Kalshis Krypto-Volumen kamen vor dem Beendigungsantrag auf. Frühere Berichterstattung über Kalshis Vorwürfe des Wash Tradings im Krypto-Volumen detaillierte Behauptungen des Händlers Beni, der auf etwa 538,6 Millionen US-Dollar an 24-Stunden-ETH-Perpetual-Volumen im Vergleich zu ungefähr 3,1 Millionen US-Dollar an offenem Interesse hinwies.
Das Wall Street Journal berichtete später, dass die CFTC Handelsmuster untersuchte, die nahezu identische Ether-Perpetual-Transaktionen betrafen, viele davon jeweils nahe bei 5.500 US-Dollar. Dem Bericht zufolge hatte sich aus den wiederholten Handelsgrößen über etwa einen Monat ein Volumen von mehr als 5 Milliarden US-Dollar angesammelt. Die Zeitung beschrieb die Aktivität der Aufsichtsbehörde als Überprüfung und berichtete nicht, dass eine formelle Durchsetzungsuntersuchung eröffnet worden sei.
Kalshi bestreitet die Vorwürfe des Wash-Tradings. In einer Antwort vom 22. September erklärte das Unternehmen, die identifizierten Transaktionen hätten Händler betroffen, die tatsächlich die jeweils entgegengesetzte Seite der Geschäfte wollten, wobei Hunderte von Abnehmern mit einem Market Maker interagierten, der ruhende Quotes einstellte. Kalshi erklärte, Selbst-Matching sei mechanisch blockiert und koordiniertes Wash-Trading sei verboten und werde überwacht.
Belohnungen für Perpetual-Liquidität sind ein separates Thema
Kalshis Antwort zieht eine wichtige Unterscheidung zwischen Volumenbelohnungen und den Liquiditätsanbieter-Anreizen, die in seinen Perpetual-Futures-Märkten verwendet werden.
Das Unternehmen erklärte, dass seine Perpetual-Market-Maker-Programme Teilnehmer im Allgemeinen dafür bezahlen, Bid- und Ask-Orders in festgelegten Größen innerhalb definierter Spreads für einen erforderlichen Zeitraum aufrechtzuerhalten. Kalshi sagte, diese Vereinbarungen belohnten ruhende Liquidität, nicht die Menge des Handels, der letztlich gegen die Quotes stattfinde.
Daher sollte die Einreichung vom 28. September, mit der das Volume Incentive Program beendet wurde, nicht für sich genommen als Bestätigung dafür gelesen werden, dass Kalshi die spezifischen Liquiditätsvereinbarungen beendet hat, die es bei der Reaktion auf die umstrittenen Ether-Transaktionen angeführt hatte. Die Einreichung betrifft das separat benannte Volume Incentive Program und besagt nicht, dass die jüngste Prüfung seine Beendigung ausgelöst hat.
Kalshi hat seine Perpetual-Futures in diesem Jahr schnell ausgebaut. Im September fügte es fünf Krypto-Kontrakte für BNB, Cardano, Worldcoin, Aave und Venice Token hinzu, wodurch sein Krypto-Perpetual-Angebot zu diesem Zeitpunkt auf Bitcoin und 17 Altcoins anwuchs. Die Erweiterung von Kalshis US-Krypto-Perpetual-Angebot folgte auf einen früheren Zeitraum, in dem das Volumen von Perpetual-Futures innerhalb von zwei Wochen nach dem Start 5,5 Milliarden US-Dollar überschritt.
Kalshi-Volumen und -Bewertung steigen weiter
Kalshis Aktivität im September ist trotz des Streits um seine Krypto-Handelszahlen weiter gestiegen. Die bis zum 29. September verzeichneten 52,98 Milliarden US-Dollar lagen bereits etwa 37 % über den 38,67 Milliarden US-Dollar im August, obwohl die September-Zahl zum Zeitpunkt der Datenaufnahme noch unvollständig war.
Zum Vergleich: Kalshi erwirtschaftete im Juli 37,7 Milliarden US-Dollar, als das kombinierte Prognosemarktvolumen von Kalshi, Polymarket und Polymarket U.S. einen damaligen Rekord von 50,59 Milliarden US-Dollar erreichte. Kalshi steuerte etwa drei Viertel dieser Gesamtsumme bei.
Das Anlegerinteresse ist zusammen mit der Handelsaktivität gestiegen. Reuters berichtete am 29. September, dass Kalshi in fortgeschrittenen Verhandlungen stehe, um etwa 1 Milliarde US-Dollar bei einer Bewertung nahe 40 Milliarden US-Dollar einzusammeln. Sequoia Capital und Wellington Management diskutierten darüber, die Finanzierung anzuführen, während Tiger Global und Dragoneer laut mit den Gesprächen vertrauten Personen zu den potenziellen Teilnehmern gehörten.
Ein abgeschlossener Deal auf diesem Niveau würde auf Kalshis vorherige Bewertung von 22 Milliarden US-Dollar aus einer Finanzierung im Mai 2026 folgen. Die jüngsten berichteten Gespräche über eine Kalshi-Bewertung von 40 Milliarden US-Dollar sind weiterhin Verhandlungen, und Reuters merkte an, dass sich die endgültigen Bedingungen noch ändern könnten.
ARK Invest hat unterdessen über ARKK, ARKW und ARKF direkten Zugang zu dem privat gehaltenen Unternehmen erlangt. Im September verfolgte Bestandsdaten zeigten Kalshi-Positionen in allen drei Fonds, während ARK öffentlich geschätzt hat, dass Prognosemärkte letztendlich zwischen 1 Billion und 5 Billionen US-Dollar an jährlichem Handelsvolumen erzeugen könnten.
