Tokenisierte Vermögenswerte haben die Marke von 34 Milliarden US-Dollar überschritten, da neue Daten zeigen, dass Anleger Aktien, Kredit- und Geldmarktprodukte anders handeln und nutzen, sobald sie onchain wechseln.
Zusammenfassung
- Dune zufolge überstiegen tokenisierte reale Vermögenswerte 34 Milliarden US-Dollar, da Onchain-Märkte eigenständige Handelsmuster entwickelten.
- Einzelaktien machen 81 % des tokenisierten Aktienangebots aus, während ETFs die restlichen 19 % ausmachen.
- Tokenisierte Aktien erzeugten 93 % des Spot-Handels im August, obwohl sie weiterhin die kleinste erfasste Anlageklasse bleiben.
- Binance Research bezifferte tokenisierte Aktien auf 4,43 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg um 390,4 % im Jahr 2026 bis zum 15. September.
- Die SEC-Erleichterung erlaubt es qualifizierten Handelsplätzen nun, den tokenisierten Handel mit US-Aktien unter strengen Bedingungen zu testen.
Dune berichtete in seiner Q3-Studie After Issuance: Reading the Onchain RWA Market, dass die vier wichtigsten von ihm erfassten Anlageklassen im Jahresverlauf um mehr als 140 % auf 33,9 Milliarden US-Dollar bis zum 31. August wuchsen, während eine begleitende Mitteilung den Gesamtwert tokenisierter RWA auf 34,5 Milliarden US-Dollar bezifferte. Geldäquivalente Produkte machten fast die Hälfte des Marktes aus, doch Aktien erzeugten den größten Teil des Sekundärhandels.
Der Bericht untersuchte tokenisierte und synthetische Engagements in Aktien, Geldäquivalenten, Krediten und Rohstoffen. Dune verfolgte mehr als 2.600 Produkte von über 250 Emittenten und Plattformen auf 21 Blockchains und nutzte dabei Daten zu Angebot, Inhabern, Handel, Kreditvergabe und Preisen.
Tokenisierte Aktien bevorzugen Einzelunternehmen gegenüber ETFs
Dune fand einen der deutlichsten Unterschiede bei Aktien. Einzelaktien machten 81 % der tokenisierten Aktienbestände auf Spot-Märkten aus, während 19 % auf Fonds und ETFs entfielen. Der Wert der Einzelaktienbestände stieg im Vergleich zum Vorjahr um das Neunfache.
Traditionelle Aktienmärkte haben das Anlegergeld zunehmend in Indexfonds und andere verpackte Produkte konzentriert. Dune-CEO Frederik Haga sagte gegenüber Fortune, dass Onchain-Anleger sich offenbar anders verhalten, und erklärte: „Die Art und Weise, wie der Markt verdrahtet ist, ist völlig anders.“
Die Handelsaktivität macht den Kontrast deutlicher. Dunes Daten zeigten, dass Aktien nur einen kleinen Teil des tokenisierten Vermögensangebots ausmachten, aber 93 % des Spot-Handels im August erzeugten. Das Spot-Volumen tokenisierter Aktien erreichte 12,6 Milliarden US-Dollar, während Aktien-Perpetuals weitere 72,4 Milliarden US-Dollar generierten.
Der Bericht ergab, dass asiatische Aktien 24 % des offenen Interesses an Aktien-Perpetuals ausmachten. Speicherchip-Unternehmen waren besonders aktiv, wobei diese Namen 47 % des Aktien-Perpetual-Volumens im August erzeugten. Ein SK-Hynix-Kontrakt erreichte im Juli eine annualisierte Finanzierung von 308 %, da Händler hohe Zahlungen leisteten, um Long-Engagements aufrechtzuerhalten.
Jüngste RWA-Perpetual-Marktdaten, die zeigen, dass Aktien die Handelsaktivität anführen, fanden ein ähnliches Muster. Öffentliche Aktien erzeugten im Q3 ein Perpetual-Volumen von etwa 175 Milliarden US-Dollar, nahezu 48 % der in diesem Bericht erfassten RWA-Perpetual-Aktivität.
Tokenisiertes Bargeld bewegt sich kaum, während Kredite zu Sicherheiten werden
Geldäquivalente bleiben wertmäßig viel größer als tokenisierte Aktien. Dune maß 17,8 Milliarden US-Dollar in tokenisierten geldäquivalenten Produkten, wobei mehr als 95 % des Treasury-Engagements in Geldmarktfonds und Treasury-Bills konzentriert waren.
Der Sekundärhandel mit diesen Produkten blieb extrem begrenzt. Dune stellte fest, dass im August nur 0,006 % des tokenisierten geldäquivalenten Angebots gehandelt wurden, obwohl die Kategorie etwa die Hälfte der in der Studie erfassten Vermögenswerte ausmachte.
Kredite zeigten ein anderes Muster. Laut Dune wurden etwa 19 % bis 21 % der tokenisierten Kredite als Sicherheiten in Kreditprotokolle eingezahlt, verglichen mit 0,4 % bei Geldäquivalenten. Der Bericht stellte diese Nutzung traditionellen Sicherheitenmärkten gegenüber, wo Staatsanleihen eine viel größere Rolle spielen.
Frühere Forschung von Dune fand eine ähnliche Trennung zwischen Vermögenswerten, die hauptsächlich in Bilanzen liegen, und Vermögenswerten, die durch DeFi zirkulieren. Im Mai maß das Analyseunternehmen 27,5 Milliarden US-Dollar an tokenisierten RWAs, aber nur 1,7 Milliarden US-Dollar, die durch Sicherheiten, Kreditvergabe oder andere DeFi-Aktivitäten genutzt wurden.
Eine kürzlich veröffentlichte Analyse der Nutzung tokenisierter RWAs über verschiedene Anlageklassen hinweg traf eine verwandte Unterscheidung. Falcon-Finance-Manager Artem Tolkachev argumentierte, dass geringe DeFi-Aktivität nicht automatisch als schwache Nachfrage behandelt werden sollte, da Treasury-Produkte, die für Rendite gekauft werden, einem anderen Zweck dienen als Vermögenswerte, die für aktive Kreditvergabe bestimmt sind.
Tokenisierte Aktien wachsen schnell, bleiben aber winzig
Binance Research berichtete über einen etwas späteren Marktüberblick am 15. September, der die verfolgten RWA-Vermögenswerte nach einem Anstieg von 85,2 % im Jahr 2026 auf 34,18 Milliarden US-Dollar bezifferte. Anleihen und Geldmarktfonds machten 18,29 Milliarden US-Dollar aus, während tokenisierte Aktien 4,43 Milliarden US-Dollar erreichten.
Aktien waren im Jahresverlauf um 390,4 % gestiegen und machten 13 % der von Binance Research verfolgten RWA-Vermögenswerte aus. Doch die Zahl von 4,43 Milliarden US-Dollar entsprach nur 0,0029 % ihres Referenzmarktes von 151,9 Billionen US-Dollar für börsennotierte Aktien.
Der im September verfolgte RWA-Markt von 34,18 Milliarden US-Dollar zeigte, dass Vermögensemission und tatsächliche finanzielle Nutzung mit unterschiedlichen Geschwindigkeiten wuchsen. Binance Research schätzte, dass etwa 12 % des verfolgten tokenisierten Kapitals in Kreditvergabe, Liquiditätspools, Sicherheitenmärkten oder anderen Onchain-Anwendungen eingesetzt wurden.
Die Nutzung von Aktien stieg schneller. Binance Research maß seine Capital Activation Rate, die den eingesetzten tokenisierten Wert verfolgt, am 15. September auf 7,54 %, gegenüber 1,95 % zu Beginn des Jahres 2026. Liquiditätspools hielten 65,4 % des eingesetzten Aktienwerts, während die Kreditvergabe weitere 28,1 % ausmachte.
Die längerfristigen Schätzungen des Unternehmens bleiben Projektionen. Seine konservativen, Basis- und Bullenszenarien setzen tokenisierte Aktien bis 2030 auf etwa 61 Milliarden, 349 Milliarden und 987 Milliarden US-Dollar. Selbst das Basisszenario von „349 Milliarden US-Dollar“ würde nur etwa 0,23 % des in der Studie verwendeten Referenzaktienmarktes repräsentieren.
US-Regulierungsbehörden eröffnen einen begrenzten Weg für tokenisierte Aktien
Die Regulierung in den USA beginnt, einen Teil der von Dune identifizierten Aktivität zu berücksichtigen. Die Securities and Exchange Commission kündigte am 17. September eine fünfjährige bedingte Ausnahme an, die qualifizierten Tokenized Securities Venues den Handel mit tokenisierten National Market System-Aktien über permissionierte automatisierte Market Maker und Liquiditätspools ermöglicht.
Die Ausnahme ist begrenzt. Berechtigte Token müssen ihren Inhabern dieselben Zins- und Dividenden-, Stimm- und Liquidationsrechte gewähren wie die traditionellen Aktien, die sie repräsentieren. Synthetische Produkte, die nur Preisengagement bieten, fallen außerhalb des Rahmens, während Drittanbieter-Tokenisierer einen zugrunde liegenden Emittenten benachrichtigen müssen, bevor sie dessen Aktie unter bestimmten Umständen notieren.
Der fünfjährige Weg der SEC für tokenisierte US-Aktien schafft einen regulierten Testweg, genehmigt aber nicht jedes bestehende tokenisierte Aktienprodukt oder jede Plattform. Die Anordnung bleibt vorübergehend und bedingt, und die SEC nimmt öffentliche Kommentare entgegen, während sie längerfristige Regeln erwägt.
Traditionelle Börsenbetreiber bereiten ihre eigenen Produkte vor. Blockchain.com kündigte am 23. September an, eine Vereinbarung mit der NYSE Group unterzeichnet zu haben, um 24/7-Zugang zu tokenisierten US-börsennotierten Aktien und ETFs über die geplante digitale Handelsinfrastruktur der NYSE zu erkunden.
Der Plan der NYSE und Blockchain.com für tokenisierte Aktien bleibt vorbehaltlich der behördlichen Genehmigung und hat kein bestätigtes öffentliches Startdatum. Ihre Vereinbarung umfasst die mögliche Distribution tokenisierter Wertpapiere und den Austausch von Krypto- und traditionellen Marktdaten zwischen ihren Plattformen.
Der vorgeschlagene Handelsplatz der NYSE ist für kontinuierlichen Handel, Bruchteilsaktien und Blockchain-Abwicklung konzipiert. Die Unternehmen haben nicht bestätigt, welche Aktien oder ETFs zuerst starten würden oder welche Jurisdiktionen zunächst Zugang erhalten würden.
