A Kalshi entrou com um pedido para encerrar um programa de recompensas de negociação a partir de 13 de outubro, no mais cedo, enquanto continuam as dúvidas sobre bilhões de dólares em negociações repetidas de futuros perpétuos de Ether em sua plataforma.
Resumo
- A Kalshi planeja encerrar seu programa de incentivo por volume não antes de 13 de outubro, mostra o pedido.
- O volume de setembro atingiu US$ 52,98 bilhões até 29 de setembro, superando o total de US$ 38,67 bilhões de agosto, mostram os dados.
- Mais de US$ 5 bilhões em negociações semelhantes de perpétuos de Ether atraíram escrutínio regulatório, segundo relatos.
- A Kalshi nega wash trading e diz que as impressões repetidas vieram de formadores de mercado e traders mais rápidos.
- A Reuters informa que a Kalshi está discutindo uma captação de US$ 1 bilhão com uma avaliação de aproximadamente US$ 40 bilhões.
Um pedido à Commodity Futures Trading Commission datado de 28 de setembro afirma que a KalshiEX pretende encerrar seu Programa de Incentivo por Volume, que recompensa traders elegíveis de acordo com sua participação em atividade de negociação qualificada. O documento não apresenta um motivo para o encerramento do programa nem conecta a decisão às recentes alegações envolvendo o volume de futuros perpétuos da exchange.
O encerramento ocorre durante um mês recorde para a Kalshi. Dados citados pelo The Block colocaram o volume de negociação de setembro em US$ 52,98 bilhões até 29 de setembro, já acima do total de US$ 38,67 bilhões de agosto. Agosto, por sua vez, seguiu um período de julho em que a Kalshi gerou aproximadamente US$ 37,7 bilhões dos US$ 50,6 bilhões registrados em Kalshi, Polymarket e Polymarket U.S.
O programa de volume da Kalshi pode terminar a partir de 13 de outubro
A Kalshi originalmente registrou o Programa de Incentivo por Volume na CFTC em fevereiro de 2023 e esperava que entrasse em vigor em 1º de março daquele ano. Na época, a exchange disse que o programa tinha como objetivo aumentar o volume de negociação e a liquidez em seu livro de ofertas central enquanto incentivava a participação dos membros.
De acordo com os termos mais recentes, traders elegíveis recebem uma parte de um pool fixo de recompensas com base em sua participação no volume qualificado concluído em um mercado. As negociações geralmente precisam ocorrer entre US$ 0,03 e US$ 0,97, embora o pedido diga especificamente que a faixa de preço não se aplica a futuros perpétuos. O volume elegível pode ser limitado a transações do lado maker ou do lado taker quando divulgado na página do mercado relevante.
O pedido da Kalshi diz que cada período de recompensa pode durar no máximo 31 dias. As recompensas de contratos de eventos são limitadas a US$ 0,005 por contrato para cada participante, enquanto a Kalshi pode remover um trader do programa se seu diretor de conformidade regulatória determinar que a atividade é abusiva ou inconsistente com o propósito do programa.
O banco de dados da CFTC lista separadamente um Programa de Incentivo de Depósito e Recompensa de Negociação registrado pela Kalshi em 25 de setembro e colocado sob uma revisão de 10 dias. Encerrar o antigo Programa de Incentivo por Volume, portanto, não significa que a Kalshi está eliminando todos os incentivos de negociação listados no regulador.
Negociações de Ether atraíram escrutínio antes do pedido
Dúvidas sobre o volume de criptomoedas da Kalshi surgiram antes do pedido de encerramento. Uma reportagem anterior sobre as alegações de wash trading no volume de criptomoedas da Kalshi detalhou afirmações do trader Beni, que apontou para aproximadamente US$ 538,6 milhões em volume de perpétuos de ETH em 24 horas em comparação com cerca de US$ 3,1 milhões em interesse aberto.
O Wall Street Journal noticiou posteriormente que a CFTC estava examinando padrões de negociação envolvendo transações perpétuas de Ether quase idênticas, muitas próximas de US$ 5.500 cada. Mais de US$ 5 bilhões em volume haviam se acumulado a partir dos tamanhos de negociação repetidos ao longo de aproximadamente um mês, de acordo com o relatório. O Journal descreveu a atividade do regulador como uma revisão e não informou que uma investigação formal de execução havia sido aberta.
A Kalshi contesta as alegações de wash trading. Em uma resposta de 22 de setembro, a empresa disse que as transações identificadas envolviam traders que genuinamente queriam lados opostos das negociações, com centenas de tomadores interagindo com um formador de mercado postando cotações em repouso. A Kalshi afirmou que a auto-correspondência é mecanicamente bloqueada e que o wash trading coordenado é proibido e monitorado.
Recompensas de liquidez perpétua são uma questão separada
A resposta da Kalshi traça uma distinção importante entre recompensas por volume e os incentivos para provedores de liquidez usados em seus mercados de futuros perpétuos.
A empresa explicou que seus programas de formadores de mercado perpétuos geralmente pagam aos participantes por manterem ordens de compra e venda de tamanhos especificados dentro de spreads definidos por um período exigido. A Kalshi disse que esses arranjos recompensam a liquidez em repouso, não a quantidade de negociação que acaba ocorrendo contra as cotações.
Como resultado, o registro de 28 de setembro que encerra o Programa de Incentivo por Volume não deve ser lido por si só como confirmação de que a Kalshi encerrou os arranjos específicos de liquidez que citou ao responder às disputadas transações de Ether. O registro diz respeito ao Programa de Incentivo por Volume, nomeado separadamente, e não afirma que o escrutínio recente motivou seu encerramento.
A Kalshi expandiu rapidamente os futuros perpétuos este ano. Em setembro, adicionou cinco contratos de criptomoedas cobrindo BNB, Cardano, Worldcoin, Aave e Venice Token, elevando sua oferta de perpétuos de criptomoedas para Bitcoin e 17 altcoins na época. A expansão da linha de perpétuos de criptomoedas da Kalshi nos EUA seguiu um período anterior em que o volume de futuros perpétuos ultrapassou US$ 5,5 bilhões dentro de duas semanas após o lançamento.
Volume e avaliação da Kalshi continuam subindo
A atividade da Kalshi em setembro continuou a aumentar apesar da disputa em torno de seus números de negociação de criptomoedas. Os US$ 52,98 bilhões registrados até 29 de setembro já eram cerca de 37% acima dos US$ 38,67 bilhões de agosto, embora o número de setembro permanecesse incompleto no momento do instantâneo dos dados.
Para comparação, a Kalshi gerou US$ 37,7 bilhões em julho, quando o volume combinado de mercados de previsão em Kalshi, Polymarket e Polymarket U.S. atingiu um recorde então de US$ 50,59 bilhões. A Kalshi forneceu aproximadamente três quartos desse total.
O interesse dos investidores aumentou junto com a atividade de negociação. A Reuters noticiou em 29 de setembro que a Kalshi estava em negociações avançadas para levantar aproximadamente US$ 1 bilhão com uma avaliação próxima de US$ 40 bilhões. A Sequoia Capital e a Wellington Management estavam discutindo liderar o financiamento, enquanto Tiger Global e Dragoneer estavam entre os potenciais participantes, de acordo com pessoas familiarizadas com as conversas.
Um acordo concluído nesse nível seguiria a avaliação anterior da Kalshi de US$ 22 bilhões de um financiamento de maio de 2026. As mais recentes conversas noticiadas para uma avaliação de US$ 40 bilhões da Kalshi permanecem negociações, e a Reuters observou que os termos finais ainda podem mudar.
A ARK Invest, enquanto isso, obteve exposição direta à empresa de capital fechado por meio da ARKK, ARKW e ARKF. Dados de participações acompanhados em setembro mostraram posições da Kalshi nos três fundos, enquanto a ARK estimou publicamente que os mercados de previsão poderiam eventualmente gerar entre US$ 1 trilhão e US$ 5 trilhões em volume anual de negociação.
