Morpho залучив понад 2 мільярди доларів депозитів на своїх ринках кредитування під реальні активи, при цьому непогашені позики наближаються до 900 мільйонів доларів, а токенізоване кредитування та позики під заставу акцій доступні в межах його мережі.
Резюме
- Приватний кредит становив 58% депозитів у RWA за вересневим знімком Morpho від CertiK.
- Жовтневе дослідження Sentora виявило значну концентрацію позичальників на кількох ринках застави RWA Morpho.
- Steakhouse Financial курирував п'ять ринків акційних токенів Coinbase, коли їх досліджували у вересні.
- Кредитування під токени акцій Robinhood залишається недоступним для осіб зі США, згідно з опублікованим оголошенням Morpho.
Панель моніторингу RWA Morpho зафіксувала 2,145 мільярда доларів загальних депозитів і 894,18 мільйона доларів непогашених позик у своєму знімку від 28 жовтня, охоплюючи ринки, які дозволяють позичальникам отримувати фінансування під токенізовані активи.
Кредитні токени займають великі позиції на ринках RWA Morpho
У аналізі від 13 жовтня з використанням даних станом на 26 вересня блокчейн-компанія з безпеки CertiK оцінила приватний кредит приблизно у 58% депозитів RWA Morpho та 59% активних позик RWA. Компанія зафіксувала депозити у розмірі 1,58 мільярда доларів і позики у розмірі 641 мільйона доларів на той момент, порівняно з 1,07 мільярда доларів і 411 мільйонів доларів станом на 1 липня.
Окреме дослідження позицій позичальників від Sentora Research від 1 жовтня визначило PRIME, токен, прив'язаний до кредитування під заставу житла, як найбільшу заставну позицію RWA Morpho у розмірі 270 мільйонів доларів. Його набір даних визначив PT-reUSD у 136 мільйонів доларів, syrupUSDG на Robinhood Chain у 128 мільйонів доларів і токен платіжного фінансування Huma PST у 103 мільйони доларів.
Разом ці чотири позиції становили 637 мільйонів доларів, або приблизно 57,9% від 1,10 мільярда доларів застави RWA Morpho, врахованої Sentora. Розрахунок використовує вартості застави з того звіту, вимірювання якого охоплює заставлені активи, а не загальні ринкові депозити панелі моніторингу.
Позиції позичальників були сконцентровані в межах окремих активів, згідно з тим самим дослідженням. Десять найбільших позицій утримували 78% застави PRIME і 97% застави PST на Morpho, тоді як одна позиція становила 81% застави syrupUSDC.
Куратори встановлюють розподіл і ціноутворення застави
Клієнтський кейс Midas для Morpho описує, як Steakhouse Financial допомагає структурувати кредитування під mF-ONE, токенізовану версію стратегії приватного кредиту Fasanara. Правомочні, внесені до білого списку власники можуть позичати USDC під токен або використовувати позичені кошти для придбання додаткових mF-ONE, згідно з кейсом.
Fasanara розраховує чисту вартість активів стратегії відповідно до процесу ціноутворення, описаного Morpho. Потім Midas подає оцінку до eOracle для перевірки та публікації, а Steakhouse застосовує ринкові дисконти, що використовуються при встановленні параметрів ліквідації та лімітів позик.
У кейсі генеральний директор і співзасновник Midas Денніс Дінкельмаєр описав необхідну інфраструктуру як «безпечна ончейн-ліквідність і передбачувана інфраструктура».
Роль Steakhouse поширюється на токенізовані акції. Як раніше повідомляло crypto.news, Morpho відкрив ринки кредитування USDC для п'яти токенів акцій Coinbase до 18 вересня, охоплюючи Apple, Alphabet, Nvidia, Meta та SpaceX. Steakhouse курирував усі п'ять ринків і встановив їхні вимоги до застави.
На тому вересневому знімку два сховища Steakhouse High Yield USDC забезпечували 98,9% доларів на найбільшому ринку акційних токенів, згідно зі звітом. Apple, Nvidia, Meta та SpaceX мали пороги співвідношення позики до вартості для ліквідації на рівні 62,5%, тоді як поріг Alphabet становив 77%.
Документація Morpho щодо ризиків розподіляє окремі обов'язки в межах структури сховищ V2. Куратори налаштовують адаптери, ліміти розподілу, комісії та шлюзи, тоді як розподілювачі переміщують кошти між затвердженими джерелами в межах цих лімітів. Сентінели можуть зменшувати ліміти, скасовувати очікувані дії та видаляти розподіли в надзвичайних ситуаціях.
Ліквідація залежить від цін і наявних покупців застави
Згідно з документацією Morpho щодо ліквідації, позиція позики стає придатною для ліквідації, коли її співвідношення позики до вартості перевищує встановлений ринком поріг. Ціна оракула визначає як тригер, так і обмінний курс, що використовується, коли ліквідатор погашає борг в обмін на заставу.
У розкритті ризиків протоколу міститься попередження, що забезпечення може впасти нижче непогашеної заборгованості ще до того, як ліквідатори закриють позицію. Morpho називає маніпулювання оракулами та несправні канали цінових даних потенційними причинами ліквідацій або безнадійних боргів і зазначає, що обмежена ліквідність може на певний період перешкодити кредиторам вивести надані активи.
У розкритті інформації про сховище Premium RWA AUSD від Bitwise окремо визначено ризики оцінки, зберігання, юридичного примусу та погашення для токенізованих реальних активів. У розкритті зазначено, що стрімке падіння вартості забезпечення може призвести до того, що надходження від ліквідації будуть недостатніми для погашення позик, а безнадійний борг буде розподілено між вкладниками.
Застарілі дані оракула можуть спричинити неналежні ліквідації або перешкодити ліквідації позицій із недостатнім забезпеченням, попереджає документація сховища. Його опубліковані умови пов’язують дохідність із попитом позичальників і використанням протоколу, причому дохідність є змінною і потенційно може дорівнювати нулю. Сховище не має страхування FDIC або SIPC.
Позики під токени акцій мають специфічні для продукту правила доступу
Morpho запустила Midnight на Base 21 липня, представивши кредитування з фіксованою ставкою та фіксованим строком поряд зі своїми ринками зі змінною ставкою. Згідно з матеріалами про запуск, позичальники та кредитори можуть узгоджувати процентні ставки, дати погашення та контрагентів через систему взаємного підбору.
22 жовтня Robinhood підтвердила позичання під токени акцій через Morpho, дозволивши відповідним власникам заставляти токени для отримання позик у стейблкоїнах. У супровідному оголошенні Morpho зазначено, що куратори розгортають ринки та встановлюють їхні параметри й механізми контролю відповідності, причому доступ виключено для осіб із США та осіб в інших обмежених юрисдикціях.
У документації для розробників Robinhood її токени акцій класифікуються як боргові цінні папери, випущені Robinhood Assets (Jersey) Limited. Ці продукти забезпечують економічну експозицію до базових акцій та біржових інвестиційних фондів, не надаючи юридичних або бенефіціарних прав на базових емітентів.
Згідно з опублікованим графіком роботи Robinhood, маркет-мейкери можуть карбувати та спалювати токени акцій з понеділка о 2:00 до суботи о 2:00 за центральноєвропейським часом з урахуванням переходу на літній час. Кінцеві користувачі можуть продовжувати купувати та продавати токени в мережі поза цим вікном, залежно від торгових можливостей кожного активу.
