它的梳打粉由 1846 年賣到今天，但 Church & Dwight 的股票買法與其他紐約證券交易所股票無異：找一家能買賣紐交所股票的經紀，普通股代號是 CHD。這家公司特別之處，在於有多少押在單一零售商和單一國家身上：2025 年，Walmart 佔淨銷售額約 23%，美國客戶合共約 82%。下文會談品牌、落單步驟，以及申報文件提出的風險——由商店自家品牌，到緩衝愈來愈薄的 Waterpik 商標。
Church & Dwight 是做甚麼的？
Church & Dwight 生產及銷售家居用品、個人護理用品和特種化學品。年報開首用一句交代來歷：公司於 1846 年創立，1925 年在特拉華州註冊成立。創辦人最早賣的是家庭烘焙用的碳酸氫鈉，即梳打粉；Arm & Hammer 商標由 1867 年用到現在。總部設於新澤西州 Ewing。
梳打粉至今仍貫穿大部分業務。它在懷俄明州 Green River 和俄亥俄州 Old Fort 兩間廠房生產，原料純鹼主要透過與 Tata Chemicals (Soda Ash) Partners 的合夥關係供應，雙方任何一方給予兩年通知便可終止；同一種化學品亦出現在 Arm & Hammer 洗衣液、貓砂、牙膏和雪櫃除味劑之中。
不過，今日的公司主要是一組收購得來的品牌。10-K 列出七個「核心品牌」（power brands）：Arm & Hammer、OxiClean、Batiste、Waterpik、TheraBreath、Hero 和 Touchland，合共約佔淨銷售額及利潤的 70%。圍繞它們的還有 Trojan 安全套、First Response 驗孕產品、Nair 脫毛產品、Orajel 口腔止痛產品、Xtra 洗衣液和 Zicam 傷風感冒產品。按申報文件的說法，Trojan 是美國第一的安全套品牌，Batiste 是全球第一的乾洗頭品牌，TheraBreath 是美國第一的無酒精漱口水；美國排名以 IRI 的零售銷售數據為準。
這份名單近年調整不少。公司於 2025 年 7 月 16 日收購搓手液品牌 Touchland；2025 年底前退出 Flawless、Spinbrush 和 Waterpik 花灑業務；2025 年 12 月 31 日把 VitaFusion 與 L'il Critters 軟糖維他命售予 Piping Rock Health Products，這兩個維他命品牌佔 2025 年淨銷售額不足 5%。2026 年 5 月 28 日，再買入去漬品牌 Miss Mouth's Messy Eater。管理層表示，這些退出令公司可以更專注於增長較快的平價及高檔產品線。
申報文件點名的競爭對手包括寶潔、Clorox、高露潔、S.C. Johnson、Haleon、漢高、利潔時、Kenvue 和聯合利華等。
Church & Dwight 怎樣賺錢
公司分為三個報告分部。本土消費品分部（Consumer Domestic）在美國銷售家居及個人護理用品。國際消費品分部（Consumer International）以個人護理用品為主，透過加拿大、英國、法國、德國、澳洲、墨西哥、日本、中國等地的附屬公司銷售，並經分銷商出口到 100 多個國家。特種產品分部（SPD）面向企業客戶：工業用碳酸氫鈉、乳牛等牲畜的飼料添加劑，以及商用清潔產品。
| 分部 | 佔 2025 年淨銷售額 | 佔 2025 年分部經營利潤 | 2025 年經營利潤率 |
|---|---|---|---|
| 本土消費品 | 77% | 85% | 19% |
| 國際消費品 | 18% | 11% | 10% |
| 特種產品 | 5% | 4% | 14% |
以上比例全部按 2025 年 10-K 的分部附註計算；本土分部的利潤率約為國際分部的兩倍。
本土分部之內，家居用品約佔 2025 年綜合淨銷售額的 41%，個人護理約佔 36%。以淨銷售額計，洗衣液是公司最大的消費品業務。公司刻意同時經營高檔與平價品牌，兩者分別佔 2025 年全球消費品收入的 66% 和 34%；公司相信，這種組合讓它在不同經濟環境下都能站穩。
銷售集中在少數買家手上。Walmart 及其聯屬公司在 2023、2024、2025 年每年都佔淨銷售額約 23%，四大客戶在 2025 年合共約佔 44%。網上銷售比重正在上升：2025 年全球網上銷售佔消費品銷售的 21.4%，2026 年第三季升至 25.9%。
2025 年本身增長平淡。淨銷售額增長 1.6%；有機銷售額（公司剔除收購、出售及匯率影響後的口徑）增長 0.7%，受維他命銷售下跌拖累。經營利潤率由 13.3% 升至 17.4%，主要因為 2024 年計入了一筆維他命品牌的大額減值。2026 年第三季則是另一番景象：組合調整後淨銷售額增長 1.0%，有機銷售額增長 5.1%，其中銷量貢獻 4.6%，毛利率為 46.8%。行政總裁 Rick Dierker 表示，這已是公司連續第三季有機增長領先同業。
CHD 股票速覽
| 項目 | CHD |
|---|---|
| 交易所 | 紐約證券交易所 |
| 代號 | CHD |
| 證券 | 普通股，按《證券交易法》第 12(b) 條登記的唯一類別 |
| 行業 | 必需消費品：家居及個人護理用品，另加特種化學品 |
| 知名品牌 | Arm & Hammer、OxiClean、Batiste、Waterpik、TheraBreath、Trojan |
| 指數成份 | 標普 500 |
| 總部 | 新澤西州 Ewing |
| 註冊 | 特拉華州，1925 年（創立於 1846 年） |
| 財政年度 | 曆年，12 月 31 日結束 |
| 派息政策 | 季度現金股息，過去 30 年每年上調 |
| 拆股 | 2011 年及 2016 年各一次一拆二 |
| SEC 編號 | CIK 313927 |
股價、市值和股息率每個交易時段都在變，這裏一概不寫；要看最新數字，請打開 Church & Dwight 在 Bitbase 的股票頁。
如何買入 Church & Dwight 股票
公司只有一類上市股份，亦沒有預託證券，買入經經紀分六步完成：
1. 找一家能買賣紐交所股票的經紀。 在美國以外，可以是提供美股服務的本地銀行或經紀，也可以是國際平台；要清楚你的戶口由哪個法律實體持有、受誰監管。
2. 通過開戶審批。 非美國居民一般要交美國國稅局（IRS）的 W-8BEN 表格；按 IRS 的說法，在扣繳代理人或付款人要求時遞交即可。
3. 存入資金。 若你的錢不是美元，經紀會代為兌換，匯價差應與佣金一併計入成本。
4. 搜尋 CHD。 落單前確認結果顯示的是紐交所上的 Church & Dwight Co., Inc.。
5. 揀市價盤還是限價盤。 美國金融業監管局（FINRA）提醒，市價盤的成交價未必是你看到或最初報出的價格，市況急變時尤甚；限價盤可鎖住你付出的價格上限，但可能一直未能成交。
6. 決定買整股還是碎股。 不少經紀容許以固定金額買入零碎股份。FINRA 指出兩個代價：碎股目前不能轉到另一家經紀，碎股持有人亦可能沒有投票權。
股息與海外稅務。 CHD 每季派息，美國以外的持有人應預期被美國預扣稅。IRS 說明，外國人士取得的大部分美國來源收入須按 30% 繳納美國稅，稅務協定或可降低稅率甚至豁免，這亦是經紀收取 W-8BEN 的原因。你居住的國家或地區亦可能再就這筆股息徵稅。
透過基金持有。 CHD 是標普 500 成份股，追蹤該指數的基金都會持有它；道富（State Street）SPY 的每日持倉文件在 2026 年 11 月 10 日列有此股。基金給你的是數百隻持倉中的一小份 CHD，而不是直接持股。
甚麼因素推動 CHD 股價
大型零售商及其自家品牌。 Walmart 約佔銷售額 23%、四大客戶約佔 44%，零售商的決定份量特別重。10-K 寫道，2025 年部分最大客戶推出了與公司產品競爭的自家品牌；自家品牌的壓力在去漬劑、診斷套件和口腔止痛藥三個品類最明顯，而 OxiClean、First Response 和 Orajel 正正在這些品類競爭。
銷量與價格的角力。 多年來對大部分產品加價之後，公司警告，再加價可能令銷量下跌。因此投資者會留意有機增長由哪一邊撐起：2026 年第三季 5.1% 的有機增長，幾乎全部來自銷量。
買入賣出品牌。 Batiste 於 2011 年加入，Hero 和 Touchland 是較近期的收購。每宗交易都會改變業務組合，表現未如理想的品牌亦可能帶來減值——維他命業務就在 2024 年計提減值，其後被出售。
關稅與 Waterpik。 Waterpik 是受貿易政策影響最大的品牌。在各項應對關稅的措施之中，公司特別提到，已停止把幾乎全部 Waterpik 水牙線及部分其他產品由中國進口到美國。美國最高法院在 2026 年 2 月 20 日裁定，根據《國際緊急經濟權力法》徵收的關稅違法，其後公司在 2026 年第三季開始收到退款。另外，在 2025 年的減值測試中，Waterpik 商標的公允價值為賬面值的 117%，一年前是 135%；公司提醒，表現進一步轉差可能觸發減值。
投入成本。 主要原材料是表面活性劑、紙製品和樹脂類包裝。約 70% 的直接材料採購已有第二家合資格供應商，這可紓緩斷貨，卻鎖不住價格。
與大市比較的長期表現。 10-K 第 5 項的回報圖顯示，由 2020 年底至 2025 年底，計入股息再投資，CHD 的回報約 2%，同期標普 500 為 96%，家居用品指數為 9%。生意穩定，並不保證股價上升。
自家品牌、大客戶依賴與 CHD 的其他風險
在 10-K 第 1A 項之中，與 CHD 股東最相關的風險如下：
競爭。 風險因素一節開首便寫公司在各個市場面對激烈競爭，對手包括商店自家品牌和新興網上品牌；文件指出，Z 世代和 α 世代的消費者愈來愈傾向選擇這些品牌。
客戶集中。 失去任何一個主要客戶，都可能令銷售額和盈利大幅下跌。訂單是逐張落的，沒有長期合約，大部分客戶只需短期通知便可終止合作。
利潤率。 原材料、包裝物料或能源價格的波動與上升，可能侵蝕公司的利潤率。
成熟市場。 約 82% 的銷售來自美國，而文件形容美國消費品市場已屬成熟，洗衣、清潔和口腔護理產品的家庭滲透率都很高。
萎縮的品類。 10-K 指出，近年部分產品需求下降，其中包括安全套；通脹亦令部分 Waterpik 用家轉投對手的平價品牌。公司有相當大部分收入來自洗衣液。
併購。 文件警告，收購得來的業務未必能夠盈利，公司過去亦曾計提無形資產減值。
業務以外，買單一股票即是把錢集中在一家公司；股息由董事會逐季決定，連續 30 年上調是往績，不是承諾。
如何自行研究 CHD
申報文件都在美國證交會的 EDGAR 系統，CIK 為 313927。2026 年 2 月 12 日提交的 2025 年 10-K 是核心文件：第 1 項列出品牌、排名、客戶和原材料；第 1A 項是上述風險；第 5 項有五年回報圖和回購情況；附註 18 按分部及產品線拆分淨銷售額與經營利潤。季度 10-Q 會更新關稅和 Waterpik 減值測試的進展，每份業績新聞稿都隨 8-K 提交，最近一次是 2026 年 10 月 30 日。
有兩個習慣值得養成。第一，對照報告銷售額與有機銷售額：品牌進進出出，單看報告數字容易被誤導。第二，新聞稿引用經調整盈利時，在同一份文件裏找出它與報告數字的對賬表。
競爭對手提交的是同類文件。我們的寶潔股票指南和高露潔股票指南介紹的兩家公司，既在 Church & Dwight 的競爭對手名單上，也在它的比較指數之內。最新報價可看上文的 CHD 頁面，或瀏覽 Bitbase 上全部美股頁面。
Church & Dwight 股票常見問題
可以用加密貨幣買 Church & Dwight 股票嗎？
不能直接買。CHD 要在經紀戶口以美元買入，所以要先把加密貨幣賣成現金再轉過去，而這次賣出在你所在地可能須要繳稅。股票是對公司的法定權益，附帶收息權和投票權，這亦是股票與加密資產的分別之一。
Church & Dwight 有派息嗎？
有，每季派息。2026 年 1 月董事會把季度股息上調 4.2%；公司表示，這是連續第 30 年加派、連續第 125 年按季派息。日後派多少仍由董事會決定。
CHD 是標普 500 成份股嗎？
是。道富 SPY 在 2026 年 11 月 10 日的持倉文件列有 Church & Dwight；10-K 亦把它歸入標普 500 家居用品指數，同列的還有 Clorox、高露潔、金佰利和寶潔。
Church & Dwight 股票拆過股嗎？
拆過，近年有兩次，都是一拆二：2011 年 6 月 1 日及 2016 年 9 月 1 日，均以 100% 股票股息形式發放。其後申報文件中的每股數據都已按兩次拆股調整。
Arm & Hammer 屬於誰？
屬於 Church & Dwight。Arm & Hammer 由 1867 年用到現在，是公司歷史最悠久的品牌，涵蓋梳打粉、洗衣液、貓砂和牙膏；公司的動物營養業務亦向乳牛場出售 Arm & Hammer 飼料添加劑。
小結
Church & Dwight 是圍繞一門 19 世紀梳打粉生意長成的一組品類品牌，業績與其說取決於某一件產品，不如說取決於兩段關係：與把它放上貨架的零售商，以及與在它的品牌和較便宜的自家品牌之間作選擇的消費者。維他命業務的出售、Touchland 與 Miss Mouth's 的收購，以及 Waterpik 的採購調整，是之後值得追蹤的幾條線索。買入之前，讀一讀最新的年報和季報，把有機增長與報告增長並排看，再決定一家家居用品公司在你的組合中應佔多大比重。
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參考資料
[1] Church & Dwight 2025 財年 10-K 表格（美國證交會 EDGAR） www.sec.gov
[2] Church & Dwight 2025 財年 10-K 的 XBRL 封面（美國證交會 EDGAR） www.sec.gov
[3] Church & Dwight 2026 年第三季 10-Q 表格（美國證交會 EDGAR） www.sec.gov
[4] Church & Dwight 2026 年第三季業績新聞稿，隨 8-K 表格提交（美國證交會 EDGAR） www.sec.gov
[5] Church & Dwight 2025 年第四季及全年業績新聞稿，隨 8-K 表格提交（美國證交會 EDGAR） www.sec.gov
[6] Church & Dwight 2016 財年 10-K 表格：2016 年拆股（美國證交會 EDGAR） www.sec.gov
[7] Church & Dwight 2011 財年 10-K 表格：2011 年拆股（美國證交會 EDGAR） www.sec.gov
[8] State Street SPDR S&P 500 ETF Trust（SPY）：基金頁面與每日持倉 www.ssga.com
[9] FINRA：買賣盤類型 www.finra.org
[10] FINRA：投資碎股 www.finra.org
[11] 美國國稅局：非居民外國人預扣稅 www.irs.gov
[12] 美國國稅局：W-8 BEN 表格說明 www.irs.gov
